독일은행, '구조적' 달러 폭락이 11년래 최저 수준으로 떨어뜨릴 것이라고 경고

독일은행은 달러가 10년 이상 최악의 기간을 겪을 것이라고 말합니다. 이 경고는 이번 주 은행의 연구팀에서 나왔으며, 2014년 이후 보지 못한 수준으로 달러를 끌어내릴 '주요 하락 추세'가 진행 중이라고 말했습니다.

이 예측은 조지 사벨로스(George Saravelos)와 팀 베이커(Tim Baker) 전략가들의 메모에서 나왔으며, 미국 리더십에 대한 신임 부족, 글로벌 재정 지출의 급증, 도널드 트럼프 대통령의 무역 정책의 여파를 비난했습니다.

이 경고는 미국 통화의 주 초 혼란스러운 시작 이후 나왔습니다. 달러는 16개월래 저가로 떨어졌고, 블룸버그 달러 스팟 지수는 4월 거의 4% 하락했습니다. 이는 2년 이상 최악의 월간 성과를 기록할 것임을 의미합니다.

“주요 달러 하락 추세의 시작을 위한 전제 조건이 이제 마련되었습니다.” 조지와 팀은 썼습니다. 그들은 최근 사건들이 그들의 전망을 재구성했으며 이제 EUR/USD 환율이 장기적인 하락에 진입하여 달러를 깊은 침체로 끌어올 것이라고 예상했습니다.

트럼프의 무역 정책, 투자자들을 미국 자산에서 이탈시킴

조지와 팀 는 무역 긴장 고조와 글로벌 무대에서의 미국 역할 재평가로 인해 투자자들이 미국 자산에서 이탈하고 있다고 밝혔습니다. 그들은 트럼프의 관세가 미국을 자본을 유치하기 덜 매력적인 곳으로 만들었다고 연결했습니다. 

그들은 다른 국가들이 재정 부양책, 으로 대응하고 있으며, 이는 투자자들이 자금을 미국 외부에 투자할 더 많은 이유를 제공하고 있다고 덧붙였습니다.

유로는 가장 큰 수혜자 중 하나입니다. 이번 달 이미 5% 이상 상승했으며 이제 $1.15를 돌파했습니다. 독일은행은 유로가 2027년 말까지 $1.30에 도달할 것으로 예상하며, 이는 최근 블룸버그 설문조사의 $1.15 중앙값 예측을 훨씬 상회합니다. 이 목표는 10년 이상 보지 못했습니다.

엔화도 움직이고 있습니다. 조지와 팀은 이제 엔화가 달러당 115로 강세를 보일 것으로 보고 있습니다. 이는 2022년 이후 가장 강세를 보일 것입니다. 불과 지난달만 해도 은행은 125 근처에서 횡보할 것으로 예측했으므로, 어조 변화가 날카롭습니다.

팀들은 이를 미국 시장에서의 느리고 꾸준한 철수의 시작으로 묘사했습니다. 그들은 무역 및 예산이라는 쌍둥이 적자가 달러를 더 취약하게 만든다고 믿습니다. 또한 미국의 장기적인 우위가 세계의 지배적 경제로서의 입지가 쇠퇴하고 있다고 말했습니다.

“수십 년간의 미국 특이성 시기는 이미 침식되기 시작했습니다.”라고 그들은 썼습니다. 이 쌍은 “극도의 불확실성과 빠르게 변화하는 정책 규범”을 경고하며 “시장 불일치 및 체제 붕괴”의 위험이 이제 높다고 말했습니다.

자본 흐름 재조정 시 신뢰도 위기

이 견해는 골드만 삭스의 외환 및 신흥 시장 전략 책임자 카마크샤 트리베디(Kamakshya Trivedi)가 이번 주 초 블룸버그 TV에서 말한 내용과 일치합니다. 그는 달러 약세를 “계속될 것”이라고 불렀습니다.

독일은행의 글로벌 외환 전략 책임자이기도 한 조지는 4월 3일 메모에서 이를 확장했습니다. 그는 “우리는 시장의 극적인 체제 변화 한가운데 있습니다.”라고 말했습니다.

그는 그들이 달러가 더 넓은 신뢰도 위기의 위험에 처해 있다는 것에 “점점 더 우려하고 있다”고 덧붙였습니다. 조지의 관점에서 외환 움직임은 정상적인 시장 조정처럼 행동하기보다는 공황에 의한 변화처럼 행동하기 시작하고 있습니다.

그는 기본 통화 기본 요소가 더 이상 중요하지 않을 수 있다고 경고했습니다. “우리의 전체 메시지는 자본 흐름 할당의 주요 변화가 통화 기본 요소를 대체하고 외환 움직임이 무질서해질 위험이 있다는 것입니다.”라고 그는 썼습니다.

수요일 밤부터 목요일까지 달러는 바닥에서 기어오르는 데 성공했습니다. 하지만 그것은 미국 경제가 갑자기 강해졌기 때문이 아닙니다. 트럼프가 연방준비제도 의장 해임 계획을 철회하고 중국과의 무역 전쟁에 대한 입장을 완화한 후 반등이 있었습니다. 그 어조 변화는 일부 신경을 진정시키고 달러에 작은 반등을 주었습니다. 제롬 파월 여전히 시장 아무도 달러가 해결되었다고 속이지 않습니다. 주 초 140엔 아래로 떨어졌던 달러는 목요일까지 142.75엔으로 상승했습니다. 트레이더들은 회복이 몇 주 동안 밀접하게 주시되어 왔던 기술적 지지 수준에서 발생했다고 말합니다.

독일은행은 달러가 10년 이상 최악의 기간을 겪을 것이라고 말합니다. 이 경고는 이번 주 은행의 연구팀에서 나왔으며, 2014년 이후 보지 못한 수준으로 달러를 끌어내릴 '주요 하락 추세'가 진행 중이라고 말했습니다. 이 예측은 전략가 조지 사벨로스 및…의 메모에서 나왔습니다.