ديوتشه بنك يحذر من انهيار 'هيكلي' للدولار سيخفضه إلى أضعف مستوى في 11 عامًا

يقول ديوتشه بنك إن الدولار يتجه نحو أسوأ فترة في أكثر من عقد. جاء التحذير من فريق البحث في البنك هذا الأسبوع، مشيرًا إلى أن 'اتجاهًا هبوطيًا كبيرًا' قيد التنفيذ وسيدفع الدولار إلى مستويات لم تشهدها منذ عام 2014.

جاء هذا التوقع في مذكرة من استراتيجيين جورج سارافيلوس وتيم بيكر، الذين ألوموا اللوم على عدم الثقة المتزايد في القيادة الأمريكية، والارتفاع الحاد في الإنفاق المالي العالمي، والنتائج المترتبة على سياسة الرئيس دونالد ترامب التجارية.

جاء التحذير بعد بداية صعبة للأسبوع للعملة الأمريكية. انخفض الدولار إلى أدنى مستوى له منذ 16 شهرًا، وانخفض مؤشر بلومبرغ لسعر صرف الدولار الفوري بنسبة تقارب 4٪ في أبريل. وهذا يضعه على مسار لأسوأ أداء شهري في أكثر من عامين.

«الظروف المسبقة موجودة الآن لبدء اتجاه هبوطي كبير للدولار»، كتب جورج وتيم. وقالوا إن الأحداث الأخيرة أعادت تشكيل آرائهم ويتوقعون الآن أن يدخل سعر اليورو/الدولار في انخفاض طويل الأمد قد يدفع الدولار إلى ركود عميق.

سياسات ترامب التجارية تدفع المستثمرين للخروج من الأصول الأمريكية

جورج وتيم قالت ينسحب المستثمرون من الأصول الأمريكية بسبب تصاعد التوترات التجارية وإعادة تقييم دور أمريكا على المسرح العالمي. وربطوا ذلك برسوم ترامب الجمركية، التي جعلت الولايات المتحدة مكانًا أقل جاذبية لوضع رأس المال. 

وأضافوا أن الدول الأخرى تستجيب بالإجراءات المالية خطط التحفيز، مما يمنح المستثمرين أسبابًا أكثر لوضع أموالهم خارج الولايات المتحدة

اليورو هو أحد أكبر الفائزين. فقد ارتفع بالفعل بأكثر من 5٪ هذا الشهر وقد اختراق الآن مستوى 1.15 دولار. يتوقع ديوتشه بنك أن يصل اليورو إلى 1.30 دولار بحلول نهاية عام 2027، وهو أعلى بكثير من التوقع الوسيط البالغ 1.15 دولار في استطلاع بلومبرغ الأخير. ولم يُرَ هذا الهدف منذ أكثر من عقد.

الين يتحرك أيضًا. يرى جورج وتيم الآن أنه سيعزز قوته ليصل إلى 115 مقابل الدولار. سيجعل ذلك أقوى ما كان عليه منذ عام 2022. في الشهر الماضي فقط، توقع البنك أن يتحرك حول 125، لذا فإن التغيير في النبرة حاد.

وصف الفريق ذلك ببداية انسحاب بطيء وثابت من الأسواق الأمريكية. يعتقدون أن العجز المزدوج — التجاري والميزانية — يجعل الدولار أكثر عرضة للخطر. وقالوا أيضًا أن الحافة الطويلة الأمد لأمريكا كأكبر اقتصاد مهيمن في العالم تتلاشى.

«لقد بدأت الفترة التي استمرت عقودًا من الاستثناء الأمريكي في التآكل بالفعل»، كتبوا. حذر الزوج من «عدم اليقين الشديد وتغير معايير السياسة بسرعة» وقالوا إن خطر «اضطرابات السوق وانكسار الأنظمة» أصبح الآن مرتفعًا.

أزمة ثقة تضرب مع إعادة توجيه تدفقات رأس المال عالميًا

هذا الرأي يتماشى مع ما قاله كاماكسيا تريفيدي، رئيس استراتيجية صرف العملات والأسواق الناشئة في غولدمان ساكس، في وقت سابق من هذا الأسبوع على قناة بلومبرغ تي في. لقد وصف ضعف الدولار بأنه «هنا ليبقى».

جورج، الذي يشغل أيضًا منصب رئيس استراتيجية صرف العملات العالمية في ديوتشه بنك، وسّع ذلك في مذكرة من 3 أبريل. قال: «نحن في خضم تغيير نظامي دراماتيكي في الأسواق».

وأضاف أنهم يزدادون «قلقًا بشكل متزايد من أن الدولار معرض لخطر أزمة ثقة أوسع». في رأي جورج، تبدأ تحركات صرف العملات الأجنبية في التصرف بشكل أقل مثل تعديلات السوق العادية وأكثر مثل التغييرات المدفوعة بالذعر.

حذر من أن أساسيات العملة الأساسية قد لا تكون مهمة بعد الآن. «رسالتنا الشاملة هي أن هناك خطرًا من أن التغييرات الكبيرة في تخصيص تدفقات رأس المال تتجاوز أساسيات العملة وأن تحركات صرف العملات تصبح غير منظمة»، كتب.

في وقت متأخر من يوم الأربعاء حتى يوم الخميس، تمكن الدولار من الزحف بعيدًا عن القاع. لكن ذلك لم يكن لأن الاقتصاد الأمريكي أصبح أقوى فجأة. جاء الانتعاش بعد أن تراجع ترامب عن خطط لإقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ولخفف موقفه بشأن القتال التجاري مع الصين. أدى هذا التغيير في النبرة إلى تهدئة بعض الأعصاب ومنح الدولار قفزة صغيرة.

ومع ذلك، لا أحد في السوق يتظاهر بأن الدولار قد تم إصلاحه. بعد أن انخفض دون 140 ين في وقت سابق من الأسبوع، ارتفع الدولار مرة أخرى إلى 142.75 ين بحلول يوم الخميس. يقول المتداولون إن الانتعاش حدث بالضبط عند مستوى دعم فني كان مراقبًا عن كثب منذ أسابيع.