Deutsche Bank avverte che un crollo 'strutturale' del dollaro lo porterà al livello più debole in 11 anni

Deutsche Bank afferma che il dollaro è diretto verso il suo periodo peggiore in oltre un decennio. L'avvertimento è arrivato dal team di ricerca della banca questa settimana, che ha dichiarato che una "forte tendenza al ribasso" è in corso e che trascinerà il dollaro a livelli non visti dal 2014.

Questa previsione è stata espressa in una nota degli strateghi George Saravelos e Tim Baker, che hanno addossato la colpa alla crescente sfiducia nella leadership degli Stati Uniti, a un picco della spesa fiscale globale e alle ripercussioni della politica commerciale del presidente Donald Trump.

L'avvertimento è arrivato dopo un inizio di settimana difficile per la valuta statunitense. Il dollaro è sceso al minimo di 16 mesi e l'indice Bloomberg Dollar Spot Index è diminuito di quasi il 4% ad aprile. Questo lo mette sulla strada per la peggiore performance mensile in oltre due anni.

"Le precondizioni sono ora pronte per l'inizio di una forte tendenza al ribasso del dollaro", hanno scritto George e Tim. Hanno affermato che gli eventi recenti hanno rimodellato le loro prospettive e si aspettano ora che il tasso EUR/USD entri in un calo duraturo che potrebbe trascinare il dollaro in una profonda recessione.

Le politiche commerciali di Trump spingono gli investitori fuori dai beni statunitensi

George e Tim ha gli investitori stanno ritirandosi dai beni statunitensi a causa dell'aumento delle tensioni commerciali e di una rivalutazione del ruolo dell'America sul palcoscenico globale. Hanno collegato questo fenomeno ai dazi di Trump, che hanno reso gli Stati Uniti un luogo meno attraente dove collocare il capitale. 

Hanno aggiunto che altre nazioni stanno rispondendo con misure fiscali di stimolo, che offrono agli investitori maggiori motivi per investire i propri soldi al di fuori degli Stati Uniti

L'euro è uno dei maggiori vincitori. Ha già guadagnato più del 5% questo mese e ha ora superato i 1,15 dollari. Deutsche Bank prevede che l'euro raggiungerà 1,30 dollari alla fine del 2027, ben al di sopra della previsione mediana di 1,15 dollari in un recente sondaggio di Bloomberg. Questo obiettivo non era stato visto in oltre un decennio.

Lo yen si sta muovendo. George e Tim ora prevedono un suo rafforzamento fino a 115 per dollaro. Questo lo renderebbe il più forte dal 2022. Solo il mese scorso, la banca aveva previsto che si sarebbe mantenuto intorno a 125, quindi il cambiamento di tono è marcato.

Il team lo ha descritto come l'inizio di un ritiro lento e costante dai mercati statunitensi. Credono che i deficit gemelli — commerciale e di bilancio — rendano il dollaro più vulnerabile. Hanno anche affermato che il vantaggio a lungo termine dell'America come economia dominante mondiale si sta affievolendo.

"Il periodo pluridecennale di eccezionalità americana è già iniziato a erodersi", hanno scritto. La coppia ha avvertito di "estrema incertezza e norme politiche in rapido cambiamento" e ha dichiarato che il rischio di "dislocazioni di mercato e rotture di regime" è ora elevato.

Una crisi di fiducia colpisce mentre i flussi di capitale si riallineano a livello globale

Questa visione si allinea con quanto dichiarato da Kamakshya Trivedi, capo della strategia FX e dei mercati emergenti presso Goldman Sachs, all'inizio di questa settimana su Bloomberg TV. Ha definito la debolezza del dollaro "destinata a durare".

George, che ricopre anche la carica di capo globale della strategia FX presso Deutsche Bank, ha approfondito il tema in una nota del 3 aprile. Ha dichiarato: "Siamo nel mezzo di un drammatico cambiamento di regime nei mercati".

Ha aggiunto che stanno diventando "sempre più preoccupati che il dollaro sia a rischio di una crisi di fiducia più ampia". Secondo George, i movimenti dei cambi stanno iniziando a comportarsi meno come normali aggiustamenti di mercato e più come cambiamenti guidati dal panico.

Ha avvertito che i fondamentali di base delle valute potrebbero non essere più così importanti. "Il nostro messaggio complessivo è che esiste il rischio che importanti cambiamenti nelle allocazioni dei flussi di capitale prevalgano sui fondamentali valutari e che i movimenti dei cambi diventino disordinati", ha scritto.

Nella tarda serata di mercoledì fino a giovedì, il dollaro è riuscito a risalire leggermente. Ma non perché l'economia statunitense si fosse improvvisamente rafforzata. La ripresa è arrivata dopo che Trump ha fatto marcia indietro sui piani per licenziare il presidente della Federal Reserve Jerome Powell e ha ammorbidito la sua posizione nella disputa commerciale con la Cina. Questo cambiamento di tono ha calmato alcuni nervi e ha dato al dollaro un piccolo rimbalzo.

Tuttavia, nessuno sul mercato finge che il dollaro sia sistemato. Dopo essere sceso sotto le 140 yen all'inizio della settimana, il dollaro è risalito a 142,75 yen giovedì. I trader dicono che la ripresa è avvenuta proprio a un livello di supporto tecnico che era stato attentamente monitorato per settimane.