La Deutsche Bank avverte che il crollo "strutturale" del dollaro lo porterà al livello più basso degli ultimi 11 anni

Deutsche Bank afferma che il dollaro si sta dirigendo verso il suo periodo peggiore in oltre un decennio. L'allarme è arrivato questa settimana dal team di ricerca della banca, secondo cui è in atto una "forte tendenza al ribasso" che trascinerà il dollaro a livelli mai visti dal 2014.

Questa previsione è stata pubblicata in una nota dagli strateghi George Saravelos e Tim Baker, che hanno attribuito la colpa alla crescente sfiducia nella leadership degli Stati Uniti, all'impennata della spesa fiscale globale e alle conseguenze della politica commerciale deldent Donald Trump.

L'avvertimento è arrivato dopo un inizio di settimana difficile per la valuta statunitense. Il dollaro è sceso al minimo degli ultimi 16 mesi e l'indice Bloomberg Dollar Spot è sceso di quasi il 4% ad aprile. Questo lo pone sulla tracstrada per la peggiore performance mensile degli ultimi due anni.

"Ci sono ormai le premesse per l'inizio di un importante trend ribassista del dollaro", hanno scritto George e Tim. Hanno affermato che gli eventi recenti hanno rimodellato le loro prospettive e ora si aspettano che il tasso di cambio EUR/USD entri in una caduta duratura che potrebbe trascinare il dollaro in una profonda recessione.

Le politiche commerciali di Trump spingono gli investitori fuori dagli asset statunitensi

George e Tim hanno affermato che gli investitori stanno ritirando i capitali dagli asset statunitensi a causa delle crescenti tensioni commerciali e di una rivalutazione del ruolo dell'America sulla scena globale. Hanno collegato questo fenomeno ai dazi imposti da Trump, che hanno reso gli Stati Uniti un luogo meno attraentetraccui investire. 

Hanno aggiunto che altre nazioni stanno rispondendo con piani di stimolo, che stanno dando agli investitori più ragioni per investire i loro soldi fuori dagli Stati Uniti.

L'euro è uno dei maggiori vincitori. Ha già guadagnato oltre il 5% questo mese e ha ora superato quota 1,15 dollari. Deutsche Bank prevede che l'euro raggiungerà quota 1,30 dollari entro la fine del 2027, ben al di sopra della mediana di 1,15 dollari prevista da un recente sondaggio Bloomberg. Un obiettivo che non si vedeva da oltre un decennio.

Anche lo yen si sta muovendo. George e Tim ora lo vedono rafforzarsi a 115 per dollaro. Sarebbe iltronpiù forte dal 2022. Solo il mese scorso, la banca aveva previsto che si sarebbe attestato intorno ai 125, quindi il cambio di tono è netto.

Il team lo ha descritto come l'inizio di un lento e costante ritiro dai mercati statunitensi. Ritengono che i due defi– commerciale e di bilancio – stiano rendendo il dollaro più vulnerabile. Hanno anche affermato che il vantaggio di lunga data dell'America come economia dominante a livello mondiale sta svanendo.

"Il periodo decennale di eccezionalismo degli Stati Uniti ha già iniziato a erodersi", hanno scritto. I due hanno messo in guardia contro "estrema incertezza e norme politiche in rapida evoluzione" e hanno affermato che il rischio di "dislocazioni del mercato e rotture di regime" è ora elevato.

La crisi di fiducia colpisce mentre i flussi di capitale si riallineano a livello globale

Questa visione è in linea con quanto dichiarato all'inizio di questa settimana da Kamakshya Trivedi, responsabile della strategia FX e mercati emergenti di Goldman Sachs, su Bloomberg TV. Trivedi ha definito la debolezza del dollaro "destinata a durare"

George, che è anche responsabile globale della strategia FX di Deutsche Bank, ha approfondito questo aspetto in una nota del 3 aprile. Ha affermato: "Siamo nel mezzo di unmatic cambiamento di regime nei mercati"

Ha aggiunto che sono sempre più "preoccupati che il dollaro sia a rischio di una crisi di fiducia più ampia". Secondo George, i movimenti dei cambi stanno iniziando a comportarsi meno come normali aggiustamenti del mercato e più come cambiamenti indotti dal panico.

Ha avvertito che i fondamentali valutari potrebbero non essere più così importanti. "Il nostro messaggio generale è che esiste il rischio che cambiamenti significativi nell'allocazione dei flussi di capitale prendano il sopravvento sui fondamentali valutari e che i movimenti dei tassi di cambio diventino disordinati", ha scritto.

Tra la tarda serata di mercoledì e l'inizio di giovedì, il dollaro è riuscito a riprendersi, seppur lentamente. Ma non perché l'economia statunitense si sia improvvisamente rafforzatatronLa ripresa è avvenuta dopo che Trump ha fatto marcia indietro sui piani di licenziamento del presidente della Federal Reserve Jerome Powell e ha ammorbidito la sua posizione sulla guerra commerciale con la Cina. Questo cambio di tono ha placato gli animi e ha dato al dollaro un piccolo impulso.

Tuttavia, nessuno sul mercato finge che il dollaro sia fermo. Dopo essere sceso sotto i 140 yen all'inizio della settimana, il dollaro è risalito a 142,75 yen giovedì. Gli operatori affermano che la ripresa è avvenuta proprio a un livello di supporto tecnico attentamente monitorato per settimane.