Deutsche Bank advierte que un colapso «estructural» del dólar lo llevará a su nivel más bajo en 11 años

Deutsche Bank dice que el dólar se dirige a su peor período en más de una década. La advertencia provino del equipo de investigación del banco esta semana, diciendo que una «tendencia a la baja importante» está en marcha que arrastrará el dólar a niveles no vistos desde 2014.

Esta predicción se presentó en un informe de los estrategas George Saravelos y Tim Baker, quienes culparon a la creciente desconfianza en el liderazgo de EE. UU., un aumento en el gasto fiscal global y las consecuencias de la política comercial del presidente Donald Trump.

La advertencia siguió a un comienzo difícil para la semana para la moneda estadounidense. El dólar cayó a un mínimo de 16 meses, y el Índice de Dólar Spot de Bloomberg cayó casi un 4% en abril. Eso lo pone en camino para el peor rendimiento mensual en más de dos años.

«Las condiciones previas están ahora en su lugar para el comienzo de una gran tendencia a la baja del dólar», escribieron George y Tim. Dijeron que los eventos recientes habían remodelado su perspectiva y ahora esperan que la tasa EUR/USD entre en una caída duradera que podría sumergir al dólar en una profunda recesión.

Las políticas comerciales de Trump alejan a los inversores de los activos estadounidenses

George y Tim dijo los inversores están retirándose de los activos estadounidenses debido a la creciente tensión comercial y a una reevaluación del papel de América en la escena global. Vincularon esto con los aranceles de Trump, que han hecho que EE. UU. sea un lugar menos atractivo para estacionar capital. 

Añadieron que otras naciones están respondiendo con medidas fiscales de estímulo, lo que está dando a los inversores más razones para poner su dinero fuera de EE. UU.

El euro es uno de los mayores beneficiados. Ya ha ganado más del 5% este mes y ahora ha superado los $1,15. Deutsche Bank espera que el euro alcance los $1,30 para finales de 2027, muy por encima de la mediana de $1,15 en una encuesta reciente de Bloomberg. Ese objetivo no se veía en más de una década.

El yen también está en movimiento. George y Tim ahora lo ven fortaleciéndose a 115 por dólar. Eso lo convertiría en el más fuerte desde 2022. Solo el mes pasado, el banco había predicho que se mantendría alrededor de 125, por lo que el cambio de tono es marcado.

El equipo lo describió como el comienzo de una retirada lenta y constante de los mercados estadounidenses. Creen que los déficits gemelos —comercial y presupuestario— están haciendo al dólar más vulnerable. También dijeron que la ventaja de larga data de América como la economía dominante del mundo se está desvaneciendo.

«El período de décadas de excepcionalismo estadounidense ya ha comenzado a erosionarse», escribieron. La pareja advirtió sobre «incertidumbre extrema y normas de política en rápido cambio» y dijo que el riesgo de «desalineaciones del mercado y rupturas de régimen» ahora es alto.

La crisis de confianza golpea mientras los flujos de capital se reorganizan globalmente

Esta visión coincide con lo que Kamakshya Trivedi, jefe de estrategia de divisas y mercados emergentes en Goldman Sachs, dijo a principios de esta semana en Bloomberg TV. Él calificó la debilidad del dólar como «algo que se quedará».

George, quien también sirve como jefe global de estrategia de divisas de Deutsche Bank, amplió eso en un informe del 3 de abril. Dijo: «Estamos en medio de un cambio de régimen dramático en los mercados.»

Añadió que estaban creciendo «cada vez más preocupados de que el dólar esté en riesgo de una crisis de confianza más amplia». En la opinión de George, los movimientos de divisas están comenzando a comportarse menos como ajustes normales del mercado y más como cambios impulsados por el pánico.

Advertió que los fundamentos básicos de las divisas podrían no importar tanto como antes. «Nuestro mensaje general es que existe el riesgo de que los cambios importantes en la asignación de flujos de capital tomen el relevo de los fundamentos de las divisas y que los movimientos de divisas se vuelvan desordenados», escribió.

Tarde el miércoles hasta el jueves, el dólar logró salir del fondo. Pero no fue porque la economía de EE. UU. se fortaleciera de repente. La recuperación llegó después de que Trump retrocediera en los planes de despedir al presidente de la Reserva Federal Jerome Powell y suavizara su postura en la lucha comercial con China. Ese cambio de tono calmó algunos nervios y dio al dólar un pequeño repunte.

Aún así, nadie en el mercado finge que el dólar está arreglado. Después de caer por debajo de 140 yenes a principios de la semana, el dólar subió a 142,75 yenes el jueves. Los comerciantes dicen que la recuperación ocurrió justo en un nivel de soporte técnico que había sido observado de cerca durante semanas.