ドイツ銀行、「構造的」なドル暴落が11年ぶりの最安値水準に陥れると警告

ドイツ銀行は、ドルが10年以上で最悪の局面に向かっていると述べている。この警告は、同銀行のリサーチチームから今週出され、「主要な下落トレンド」が始まっており、ドルを2014年以来見られない水準まで押し下げると述べた。

この予測は、ジョージ・サラベロスとティム・ベイカーのストラテジストによるノートでなされ、米国のリーダーシップへの信頼の低下、世界的な財政支出の急増、ドナルド・トランプ大統領の貿易政策の影響に責任を押し付けた。

この警告は、米通貨にとって今週のはじめの厳しい展開に続いた。ドルは16ヶ月ぶりの安値をつけ、ブルームバーグ・ドル・スポット指数は4月にほぼ4%下落した。これは、2年以上で最悪の月間パフォーマンスに道を開くものである。

「主要なドルの下落トレンドの開始のための前提条件が今や整った」とジョージとティムは書いた。彼らは、最近の出来事が見通しを再構築し、今ではEUR/USDレートが長続きする下落に入り、ドルを深い不況に引きずり込むと予想している。

トランプの貿易政策が投資家を米国資産から追い出す

ジョージとティム は は、貿易緊張の高まりと、世界舞台における米国の役割の見直しにより、投資家が米国資産から撤退していると指摘した。彼らはこれを、資本を預ける場所として米国を魅力的でなくしたトランプの関税に結びつけた。 

彼らはまた、他の国々が財政 刺激策で対応しており、これにより投資家に米国以外にお金を置く理由がさらに与えられていると付け加えた。

ユーロは最大の勝者の一つだ。今月すでに5%以上上昇し、1.15ドルを突破した。ドイツ銀行は、ユーロが2027年末までに1.30ドルに達すると予想しており、これは最近のブルームバーグ調査での1.15ドルの中央値予測を大幅に上回る。この目標値は10年以上見られていない。

円も動いている。ジョージとティムは、今では1ドルあたり115円まで強くなると見ている。これは2022年以来の強さになる。先月、銀行は125円前後で推移すると予測していたので、トーンの変化は顕著だ。

チームはこれを、米国市場からのゆっくりとした着実な撤退の始まりと説明した。彼らは、二重の赤字（貿易と予算）がドルをより脆弱にしていると信じている。また、米国が世界で支配的な経済としての長年の優位性が失われつつあるとも述べた。

「米国の卓越性による数十年にわたる期間はすでに侵食され始めている」と彼らは書いた。この2人は、「極度の不確実性と急速に変化する政策規範」を警告し、「市場の混乱とレジームの崩壊」のリスクが今や高いと述べた。

資本フローの再調整に伴い、信頼危機が襲う

この見解は、ゴールドマン・サックスのFXおよび新興市場戦略責任者であるカマクシャ・トリヴェディが今週初めにブルームバーグTVで述べたことと一致している。彼は、ドルの弱さを「ここに残るもの」と呼んだ。

ドイツ銀行のグローバルFX戦略責任者も務めるジョージは、4月3日のノートでこれを拡大した。彼は、「私たちは市場における劇的なレジーム変化の最中にいる」と述べた。

彼はまた、ドルがより広範な信頼危機のリスクにさらされていることへの懸念が「高まっている」と付け加えた。ジョージの見解では、外国為替の動きは、通常の市場調整のように振る舞うのではなく、パニックに駆られた変化のように振る舞い始めている。

彼は、基本的な通貨のファンダメンタルズがそれほど重要でなくなる可能性があると警告した。「私たちの全体的なメッセージは、資本フローの配分における大きな変化が通貨のファンダメンタルズに取って代わり、FXの動きが秩序立てられなくなるリスクがあるということだ」と彼は書いた。

水曜日の夜から木曜日の朝にかけて、ドルは底から這い上がることに成功した。しかし、それは米国経済が突然強くなったからではない。反発は、トランプが連邦準備制度理事会（FRB）議長を解任する計画を撤回し、中国との貿易闘争に関する姿勢を和らげた後に来た。このトーンの変化は一部の神経を落ち着かせ、ドルに小さな反発を与えた。 ジェローム・パウエル それでも、市場の誰もドルが修復されたとは偽っていない。今週初めに140円を割り込んだ後、ドルは木曜日までに142.75円まで戻った。トレーダーたちは、この回復が数週間かけて注視されていた技術的なサポートレベルで起こったと述べている。

ドイツ銀行は、ドルが10年以上で最悪の局面に向かっていると述べている。この警告は、同銀行のリサーチチームから今週出され、「主要な下落トレンド」が始まっており、ドルを2014年以来見られない水準まで押し下げると述べた。この予測は、ストラテジストのジョージ・サラベロスと…によるノートでなされた。