La Deutsche Bank prévient qu'un effondrement « structurel » du dollar le fera chuter à son plus bas niveau depuis 11 ans

La Deutsche Bank prévoit que le dollar s'apprête à traverser sa pire période depuis plus de dix ans. Cet avertissement a été lancé cette semaine par l'équipe de recherche de la banque, qui évoque une « tendance baissière majeure » en cours, susceptible d'entraîner le dollar vers des niveaux jamais atteints depuis 2014.

Cette prévision figurait dans une note des stratèges George Saravelos et Tim Baker, qui imputaient cette situation à la méfiance croissante envers le leadership américain, à une forte augmentation des dépenses publiques mondiales et aux répercussions de la politique commerciale dudent Donald Trump.

Cet avertissement fait suite à un début de semaine difficile pour le dollar américain. Ce dernier a chuté à son plus bas niveau en 16 mois et l'indice Bloomberg Dollar Spot a reculé de près de 4 % en avril. Il tracainsi vers sa pire performance mensuelle depuis plus de deux ans.

« Les conditions préalables sont désormais réunies pour un début de forte baisse du dollar », ont écrit George et Tim. Ils ont indiqué que les événements récents avaient modifié leurs perspectives et qu'ils anticipent désormais une chute durable du taux de change EUR/USD, susceptible d'entraîner le dollar dans une profonde dégringolade.

Les politiques commerciales de Trump poussent les investisseurs à se désengager des actifs américains

George et Tim ont expliqué que les investisseurs se retirent des actifs américains en raison des tensions commerciales croissantes et d'une réévaluation du rôle des États-Unis sur la scène internationale. Ils ont établi un lien avec les droits de douane imposés par Trump, qui ont rendu les États-Unis moinstracpour les investissements. 

Ils ont ajouté que d'autres pays réagissent par des plans de relance, ce qui incite les investisseurs à placer leur argent hors des États-Unis.

L'euro est l'une des devises les plus performantes. Il a déjà gagné plus de 5 % ce mois-ci et a franchi la barre des 1,15 $. Deutsche Bank prévoit que l'euro atteindra 1,30 $ d'ici fin 2027, un niveau bien supérieur à la prévision médiane de 1,15 $ établie par un récent sondage Bloomberg. Un tel niveau n'avait pas été atteint depuis plus de dix ans.

Le yen est également en mouvement. George et Tim prévoient désormais un renforcement à 115 pour un dollar. Ce serait sontronle plus élevé depuis 2022. Le mois dernier encore, la banque centrale prévoyait un cours oscillant autour de 125 ; ce changement de cap est donc brutal.

L'équipe a décrit ce phénomène comme le début d'un retrait progressif et constant des marchés américains. Selon elle, les defijumeaux – commercial et budgétaire – fragilisent le dollar. Elle a également indiqué que la suprématie historique des États-Unis en tant que première économie mondiale s'amenuise.

« L’exception américaine, qui a duré des décennies, commence déjà à s’effriter », ont-ils écrit. Ils ont mis en garde contre « une incertitude extrême et une évolution rapide des normes politiques » et ont affirmé que le risque de « perturbations des marchés et de ruptures de régime » est désormais élevé.

Une crise de confiance éclate alors que les flux de capitaux se réorganisent à l'échelle mondiale

Ce point de vue rejoint celui de Kamakshya Trivedi, responsable de la stratégie de change et des marchés émergents chez Goldman Sachs, qui s'est exprimé en début de semaine sur Bloomberg TV. Il a affirmé que la faiblesse du dollar était « là pour durer »

George, qui occupe également le poste de responsable mondial de la stratégie de change chez Deutsche Bank, a développé ce point dans une note datée du 3 avril. Il a déclaré : « Nous sommes en pleine période de changement de régimematic sur les marchés. »

Il a ajouté qu'ils étaient « de plus en plus inquiets du risque de crise de confiance plus généralisée qui pèse sur le dollar ». Selon George, les fluctuations des taux de change ressemblent moins à des ajustements normaux du marché qu'à des changements impulsifs dus à la panique.

Il a averti que les fondamentaux monétaires pourraient perdre de leur importance. « Notre message principal est qu'il existe un risque que des changements majeurs dans la répartition des flux de capitaux prennent le pas sur les fondamentaux monétaires et que les fluctuations du marché des changes deviennent désordonnées », a-t-il écrit.

Entre mercredi soir et jeudi, le dollar a réussi à se redresser. Mais ce n'était pas dû à un soudain regain de vigueur de l'économie américainetronCe rebond est survenu après que Trump a renoncé à limoger le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell , et a assoupli sa position sur le conflit commercial avec la Chine. Ce changement de ton a apaisé les inquiétudes et a permis au dollar de se redresser légèrement.

Pourtant, personne sur le marché ne prétend que le dollar est à taux fixe. Après être tombé sous la barre des 140 yens en début de semaine, il a rebondi à 142,75 yens jeudi. Les cambistes expliquent ce rebond par un niveau de support technique scruté de près depuis des semaines.