Deutsche Bank met en garde : un krach « structurel » du dollar le ramènera à son niveau le plus bas en 11 ans

Deutsche Bank affirme que le dollar est en route pour sa pire période en plus d’une décennie. L’avertissement est venu de l’équipe de recherche de la banque cette semaine, indiquant qu’une « tendance baissière majeure » est en cours qui entraînera le dollar à des niveaux non vus depuis 2014.

Cette prévision est venue dans une note des stratèges George Saravelos et Tim Baker, qui ont mis la faute sur la méfiance croissante envers le leadership américain, une flambée des dépenses fiscales mondiales et les retombées de la politique commerciale du président Donald Trump.

L’avertissement a suivi un début de semaine difficile pour la devise américaine. Le dollar a chuté à un plus bas de 16 mois, et l’indice Bloomberg Dollar Spot a chuté de près de 4 % en avril. Cela le met sur la voie de la pire performance mensuelle en plus de deux ans.

« Les préconditions sont maintenant en place pour le début d’une tendance baissière majeure du dollar », ont écrit George et Tim. Ils ont déclaré que les événements récents avaient remodelé leur perspective et s’attendent désormais à ce que le taux EUR/USD entre dans une chute durable qui pourrait plonger le dollar dans une profonde dépression.

Les politiques commerciales de Trump poussent les investisseurs hors des actifs américains

George et Tim a déclaré les investisseurs se retirent des actifs américains en raison des tensions commerciales croissantes et d’une réévaluation du rôle de l’Amérique sur la scène mondiale. Ils ont lié cela aux tarifs de Trump, qui ont rendu les États-Unis moins attrayants pour placer du capital. 

Ils ont ajouté que d’autres nations répondent avec des plans de stimulus fiscal, ce qui donne aux investisseurs plus de raisons de mettre leur argent hors des États-Unis

L’euro est l’un des plus grands gagnants. Il a déjà gagné plus de 5 % ce mois-ci et a maintenant franchi les 1,15 $. Deutsche Bank s’attend à ce que l’euro atteigne 1,30 $ d’ici la fin de 2027, ce qui est bien au-dessus de la prévision médiane de 1,15 $ dans un récent sondage Bloomberg. Cet objectif n’avait pas été vu depuis plus d’une décennie.

Le yen bouge également. George et Tim le voient désormais se renforcer à 115 par dollar. Cela en ferait le plus fort depuis 2022. Le mois dernier, la banque avait prédit qu’il oscillerait autour de 125, donc le changement de ton est net.

L’équipe le décrit comme le début d’un retrait lent et régulier des marchés américains. Ils croient que les déficits jumeaux — commercial et budgétaire — rendent le dollar plus vulnérable. Ils ont également déclaré que l’avantage de longue date de l’Amérique en tant qu’économie dominante mondiale s’efface.

« La période de plusieurs décennies d’exceptionnalisme américain a déjà commencé à s’éroder », ont-ils écrit. La paire a mis en garde contre une « incertitude extrême et des normes de politique changeant rapidement » et a déclaré que le risque de « délocalisations de marché et de ruptures de régime » est désormais élevé.

Une crise de confiance frappe alors que les flux de capitaux se réalignent mondialement

Cette opinion s’aligne avec ce que Kamakshya Trivedi, responsable de la stratégie FX et des marchés émergents chez Goldman Sachs, a déclaré plus tôt cette semaine sur Bloomberg TV. Il a qualifié la faiblesse du dollar de « ici pour rester ».

George, qui sert également de responsable mondial de la stratégie FX chez Deutsche Bank, a développé cela dans une note du 3 avril. Il a déclaré : « Nous sommes au milieu d’un changement de régime dramatique sur les marchés. »

Il a ajouté qu’ils devenaient « de plus en plus préoccupés par le risque que le dollar soit confronté à une crise de confiance plus large ». Selon George, les mouvements de change commencent à se comporter moins comme des ajustements de marché normaux et plus comme des changements impulsés par la panique.

Il a mis en garde contre le fait que les fondamentaux de base des devises pourraient ne plus autant compter. « Notre message global est qu’il existe un risque que des changements majeurs dans les allocations de flux de capitaux prennent le dessus sur les fondamentaux des devises et que les mouvements de change deviennent désordonnés », a-t-il écrit.

Tard dans la nuit de mercredi à jeudi, le dollar a réussi à se hisser hors des planchers. Mais ce n’était pas parce que l’économie américaine s’est soudainement renforcée. Le rebond est venu après que Trump a reculé sur ses plans de renvoi du président de la Réserve fédérale Jerome Powell et a assoupli sa position sur la guerre commerciale avec la Chine. Ce changement de ton a calmé certains nerfs et a donné au dollar un petit rebond.

Cependant, personne sur le marché ne prétend que le dollar est réparé. Après avoir chuté en dessous de 140 yens plus tôt dans la semaine, le dollar est remonté à 142,75 yens jeudi. Les traders disent que la récupération s’est produite juste à un niveau de support technique qui avait été étroitement surveillé pendant des semaines.