중국 연말 채권 공급 축소 전망

중국 정부 채권 발행은 연말까지 급격히 위축될 것으로 보이며, 이는 이미 투자자들의 주식 시장 유입으로 인해 압박을 받고 있는 시장에 일부 완화를 가져올 것입니다.

블룸버그의 계산에 따르면, 중앙 및 지방 당국은 연간 할당량의 16%인 약 2.2위안(3,090억 달러)만 남기고 있어, 2022년 이후 가장 느슨한 4분기 순 공급을 예고하고 있습니다.

베이징이 발행을 앞당기며 채권 공급 축소

발행 감소는 제안된 투자 소득 과세 및 단기 펀드의 환매 수수료 인상에 대해 우려하는 투자자들이 있는 채권 시장에 일부 균형과 신뢰를 가져오는 데 도움이 될 수 있습니다. 수익률은 경고를 보여줍니다: 10년물 기준 금리는 이번 분기 23bp 상승하여 화요일 기준 약 1.88%에 달했습니다.

“앞으로의 상당한 공급 위축은 시장 심리에 긍정적 영향을 미치고 채권 수익률 상승을 억제하는 데 도움이 될 것입니다.”라고 화창증권의 분석가 저우관난은 연초까지 10년물 수익률이 1.7%로 하락할 것으로 예상했습니다.

베이징은 경미한 경제 침체, 지속적인 부동산 문제, 미국 관세 인상 이후 고조되는 무역 마찰을 완화하기 위해 2025년 채권 발행의 대부분을 앞당겼습니다. 블룸버그 데이터에 따르면 올해 상반기 채권 판매는 지난 3년 동기간 대비 수준을 상회했습니다.

압력 완화가 우려되는 투자자들에게 안도감 제공

관료들은 조기 대응 전략을 선호한다고 밝혔습니다. 란푸안 재무장관은 이번 달 “중요한 시기를 놓치지 않고 정책을 단호하게 한 번에 발행하고 싶었다”고 말했습니다.

블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 지방 정부는 이미 차대차 채무 상환을 위한 특별 재조달 채권에 대한 2위안 할당량의 거의 전부를 발행했습니다.

중앙 정부는 예정된 일정에 따라 10월 10일 1.3위안 초장기 특별 국채의 최종 분할을 출시할 예정이므로, 몇몇 보류 중인 거래가 곧 완료될 것입니다.

“특별 채권에서의 예측 가능한 공급이 종료됨에 따라 시장은 나머지 더 일반적인 발행을 더 잘 흡수할 수 있게 됩니다.”라고 BNP 파리바 증권(중국)의 다자산 투자 책임자 웨이리는 말했습니다.

공급이 완화될 것으로 예상됨에 따라 베이징은 최근 몇 년간 그랬던 것처럼 성장률이 약 5%의 목표에 미치지 못할 경우 부채 프로그램을 확대하고 채권 할당량을 늘릴 수 있습니다.

그러나 경제학자들은 중국이 이미 lingering한 경제 문제 대응으로 연간 예산 적자를 10년 만에 최고 수준으로 끌어올렸기 때문에 미미한 조치만 예상하고 있습니다.

중국의 재정 전략은 글로벌 동료들과 차별화됩니다

일부 투자자들은 배당을 조정하고 있습니다. 30년물 국채 중 가장 큰 캐시를 보유한 U-Shine 사모펀드 FD Mgt Co.의 공동 최고투자책임자 쉬융빈은 수익률이 더 나은 공급 동향과 잠재적 금리 인하로 인해 하락할 것으로 보이며, 포지션을 점진적으로 늘리고 있다고 말했습니다.

채권 공급 감소에 대한 시장 기대는 선진 경제의 기대와 대조됩니다. 미국, 일본 및 유럽에서는 장기 채권 수익률이 투자자들의 재정 지속 가능성과 확대되는 예산 적자에 대한 우려가 커지면서 급등했습니다.

BNP의 리에 따르면, 중국의 재정 및 공급 전망은 많은 선진 시장보다 강해 보이며, 정부는 부채를 더 확대하기보다 기존 자금의 최적화를 우선시하는 신중한 접근 방식을 취하고 있습니다.