من المرجح أنtracإصدار السندات الحكومية الصينية بشكل حاد بحلول نهاية العام، مما سيخفف بعض الضغط عن السوق المثقلة بالفعل بسبب توجه المستثمرين نحو الأسهم.
بحسب حسابات بلومبرج، فإن السلطات المركزية والمحلية لم يتبق لديها سوى 16% - أي ما يعادل 2.2 تريليون يوان (309 مليار دولار) - من حصتها السنوية، مما يمهد الطريق لأقل صافي عرض في الربع الأخير منذ عام 2022.
يتقلص المعروض من السندات مع قيام بكين بإصدار كميات كبيرة منها في وقت مبكر
قد يُسهم انخفاض الإصدارات في إعادة بعض التوازن والثقة إلى أسواق السندات، التي بات مستثمروها متخوفين من اقتراحٍ مطروحٍ لفرض ضرائب على دخل الاستثمار ورفع رسوم استرداد الصناديق قصيرة الأجل. وتُشير العوائد إلى عكس هذا التحذير: فقد ارتفع سعر الفائدة القياسي لأجل 10 سنوات بمقدار 23 نقطة أساس هذا الربع، ليصل إلى حوالي 1.88% حتى يوم الثلاثاء.
قال تشو غوانان، المحلل في شركة هواتشوانغ للأوراق المالية، والذي يتوقع أن ينخفض عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 1.7% بحلول نهاية العام: "إن الانكماش الكبير المتوقع في العرض سيفيد معنويات السوق ويساعد في كبح ارتفاع عوائد السندات".
ركزت بكين معظم إصدارات سنداتها لعام 2025 على الفترة المبكرة للتخفيف من آثار تباطؤ الاقتصاد، واستمرار مشاكل سوق العقارات، وتصاعد التوترات التجارية في أعقاب رفع الولايات المتحدة للتعريفات الجمركية. وتشير بيانات بلومبيرغ إلى أن مبيعات السندات في النصف الأول من العام تجاوزت المستويات المسجلة في الفترة نفسها خلال السنوات الثلاث الماضية.
تخفيف الضغط يوفر راحة للمستثمرين القلقين
قال المسؤولون إنهم يفضلون استراتيجية التحرك المبكر، حسبما صرحت وزيرة المالية لان فوآن هذا الشهر، وأرادوا اغتنام الفرصة الحاسمة، وإصدار سياساتهم بشكل حاسم في إجراء واحد.
جمعت بلومبرج بيانات تُظهر أن الحكومات المحلية قد أصدرت بالفعل جميع حصصها البالغة 2 تريليون يوان تقريبًا لسندات إعادة التمويل الخاصة لاستبدال الديون خارج الميزانية العمومية.
من المقرر أن يتم الانتهاء من العديد من الصفقات المعلقة، حيث من المقرر أن تصدر الحكومة المركزية شريحتها الأخيرة البالغة 1.3 تريليون يوان من السندات السيادية الخاصة طويلة الأجل للغاية في 10 أكتوبر، وفقًا للجدول الزمني المنشور.
قال وي لي، رئيس قسم استثمارات الأصول المتعددة في شركة بي إن بي باريبا للأوراق المالية (الصين): "مع اقتراب انتهاء فترة العرض المتوقع من السندات الخاصة، أصبح السوق أكثر قدرة على استيعاب الإصدارات المتبقية والأكثر انتظامًا".
ومع توقعات انخفاض العرض، قد تتمكن بكين من توسيع برامج الدين وزيادة حصة السندات - كما فعلت في السنوات الأخيرة - إذا لم يحقق النمو هدفها البالغ حوالي 5%.
ومع ذلك، يتوقع الاقتصاديون خطوات متواضعة فقط، حيث رفعت الصين بالفعل defi إلى أعلى مستوى له في عقد من الزمان استجابةً للمشاكل الاقتصادية المستمرة.
تتميز الاستراتيجية المالية للصين عن نظيراتها العالمية
يقوم بعض المستثمرين بتعديل تخصيصاتهم. وقال شو يونغ بين، الرئيس المشارك للاستثمار، إن شركة يو-شاين لإدارة الأصول الخاصة، التي تمتلك واحدة من أكبر مخزونات السندات السيادية لأجل 30 عامًا، تقوم تدريجيًا بزيادة مركزها حيث من المتوقع أن تنخفض العوائد نتيجة لتحسن ديناميكيات العرض واحتمال خفض سعر الفائدة.
تتناقض توقعات السوق بانخفاض المعروض من السندات مع توقعات الاقتصادات المتقدمة. ففي الولايات المتحدة واليابان وأوروبا، ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل مخاوف المستثمرين بشأن الاستدامة المالية وتفاقم defi .
بحسب لي من بنك بي إن بي، فإن التوقعات المالية والعرضية للصين تبدوtronمن تلك الموجودة في العديد من الأسواق المتقدمة، حيث تتخذ الحكومة نهجاً حذراً يعطي الأولوية لتحسين استخدام الأموال الحالية بدلاً من زيادة الدين.
