Chinas Anleihenangebot zum Jahresende dürfte sinken

Die Emission chinesischer Staatsanleihen dürfte bis zum Jahresende deutlichtrac, was den durch den Umstieg der Anleger auf Aktien bereits stark beanspruchten Markt etwas entlasten dürfte.

Nach Berechnungen von Bloomberg verfügen die zentralen und lokalen Behörden nur noch über 16 % – rund 2,2 Billionen Yuan (309 Milliarden US-Dollar) – ihrer jährlichen Quote, was den Weg für das geringste Nettoangebot im vierten Quartal seit 2022 ebnet.

Das Anleiheangebot sinkt, da Peking die Emissionen vorzieht

Der Rückgang der Emissionen könnte dazu beitragen, das Gleichgewicht und das Vertrauen in die Anleihemärkte wiederherzustellen, deren Anleger angesichts eines Vorschlags zur Besteuerung von Kapitalerträgen und zur Erhöhung der Rücknahmegebühren für kurzfristige Fonds verunsichert sind. Die Renditen bestätigen diese Warnung: Der zehnjährige Referenzzinssatz ist in diesem Quartal um 23 Basispunkte auf rund 1,88 % (Stand: Dienstag) gestiegen.

„Die bevorstehende deutliche Angebotsverknappung wird der Marktstimmung zugutekommen und dazu beitragen, den Anstieg der Anleiherenditen einzudämmen“, sagte Zhou Guannan, Analyst bei Huachuang Securities, der erwartet, dass die Rendite zehnjähriger Anleihen bis zum Jahresende auf 1,7 % sinken wird.

Peking hat einen Großteil seiner Anleiheemissionen für 2025 vorgezogen, um die schwächelnde Wirtschaft, anhaltende Immobilienprobleme und die eskalierenden Handelskonflikte infolge der US-Zollerhöhungen abzufedern. Daten von Bloomberg zeigen, dass die Anleiheverkäufe im ersten Halbjahr das Niveau des gleichen Zeitraums der letzten drei Jahre übertrafen.

Die nachlassende Drucksituation bietet verunsicherten Investoren Erleichterung

Offizielle Vertreter bevorzugen eine Strategie des frühzeitigen Handelns, sagte Finanzminister Lan Fo'an diesen Monat, und wollten das entscheidende Zeitfenster nutzen und ihre Politik in einem einzigen Schritt entschieden verkünden.

Bloomberg hat Daten zusammengestellt, die zeigen, dass die lokalen Regierungen bereits fast ihr gesamtes Kontingent von 2 Billionen Yuan für spezielle Refinanzierungsanleihen zur Ablösung von außerbilanziellen Schulden ausgeschöpft haben.

Mehrere laufende Geschäfte stehen kurz vor dem Abschluss, da die Zentralregierung laut ihrem veröffentlichten Zeitplan am 10. Oktober die letzte Tranche von 1,3 Billionen Yuan an ultralangen speziellen Staatsanleihen freigeben wird.

„Da das vorhersehbare Angebot an Sonderanleihen ausläuft, kann der Markt die verbleibenden, regulären Emissionen besser aufnehmen“, sagte Wei Li, Leiter Multi-Asset-Investments bei BNP Paribas Securities (China).

Mit dem erwarteten Rückgang des Angebots könnte Peking die Schuldenprogramme ausweiten und das Anleihenkontingent erhöhen – wie bereits in den letzten Jahren geschehen –, falls das Wachstum hinter dem Zielwert von rund 5 % zurückbleibt.

getrieben hat defiangesichts anhaltender wirtschaftlicher Probleme bereits auf ein Zehnjahreshoch

Chinas Fiskalstrategie unterscheidet sich von der ihrer globalen Konkurrenten

Einige Investoren passen ihre Portfolios an. U-Shine Private Equity FD Mgt Co., die einen der größten Bestände an 30-jährigen Staatsanleihen hält, baut ihre Position schrittweise aus, da die Renditen aufgrund einer besseren Angebotsdynamik und einer möglichen Zinssenkung sinken dürften, sagte Xu Yongbin, Co-Chief Investment Officer.

Die Markterwartungen hinsichtlich eines geringeren Anleiheangebots stehen im Gegensatz zu denen der entwickelten Volkswirtschaften. In den USA, Japan und Europa längerfristiger Anleihen stark gestiegen, da die Sorgen der Anleger um die Tragfähigkeit der Staatsfinanzen und die wachsenden Haushaltsdefizite defi.

Laut Li von BNP sieht Chinas fiskalischer und angebotsbezogener Ausblicktronaus als der vieler entwickelter Märkte. Die Regierung verfolge einen vorsichtigen Ansatz, der der Optimierung der vorhandenen Mittel Vorrang vor einer weiteren Ausweitung der Verschuldung einräume.