A emissão de títulos do governo chinês provavelmente sofrerá uma fortetracaté o final do ano, o que deverá aliviar um pouco a pressão sobre um mercado já sobrecarregado pela migração dos investidores para o mercado de ações.
Segundo cálculos da Bloomberg, as autoridades centrais e locais têm apenas 16% — cerca de 2,2 trilhões de yuans (US$ 309 bilhões) — de sua cota anual restante, o que abre caminho para a oferta líquida mais fraca do quarto trimestre desde 2022.
A oferta de títulos diminui à medida que Pequim antecipa as emissões
A queda na emissão pode ajudar a trazer algum equilíbrio e confiança aos mercados de títulos, cujos investidores se tornaram receosos com uma proposta em discussão para tributar a renda de investimentos e aumentar as taxas de resgate para fundos de curto prazo. Os rendimentos contradizem o alerta: a taxa de referência de 10 anos subiu 23 pontos-base neste trimestre, para aproximadamente 1,88% na terça-feira.
“A significativa redução da oferta prevista beneficiará o sentimento do mercado e ajudará a conter a alta dos rendimentos dos títulos”, disse Zhou Guannan, analista da Huachuang Securities, que espera que o rendimento dos títulos de 10 anos caia para 1,7% até o final do ano.
Pequim antecipou grande parte da emissão de títulos com vencimento em 2025 para amenizar os impactos da economia em desaceleração, dos persistentes problemas imobiliários e do aumento das tensões comerciais após a elevação das tarifas americanas. Dados da Bloomberg mostram que as vendas de títulos no primeiro semestre do ano superaram os níveis observados no mesmo período dos últimos três anos.
A redução da pressão traz alívio aos investidores apreensivos
Autoridades afirmam que preferem uma estratégia de ação precoce, disse o Ministro das Finanças, Lan Fo'an, neste mês, e querem aproveitar o momento crítico para implementar suas políticas de forma decisiva em uma única ação.
A Bloomberg compilou dados que mostram que os governos locais já emitiram quase todas as suas quotas de 2 trilhões de yuans para títulos especiais de refinanciamento destinados a substituir dívidas fora do balanço patrimonial.
Diversos acordos pendentes estão prestes a ser concluídos, visto que o governo central tem programado o lançamento da sua última parcela de 1,3 trilhão de yuans em títulos soberanos especiais de longo prazo no dia 10 de outubro, de acordo com o cronograma divulgado.
Com o fim da “oferta previsível dos títulos especiais, o mercado estará mais apto a absorver as emissões restantes, mais regulares”, afirmou Wei Li, chefe de investimentos multiativos da BNP Paribas Securities (China).
Com a expectativa de redução da oferta, Pequim poderá expandir seus programas de dívida e aumentar a cota de emissão de títulos — como já fez nos últimos anos — caso o crescimento fique aquém da meta de cerca de 5%.
Contudo, economistas preveem apenas medidas modestas, visto que a China já elevou seu defi ao maior nível em uma década, em resposta a problemas econômicos persistentes.
A estratégia fiscal da China se destaca em relação aos seus pares globais
Alguns investidores estão ajustando suas alocações. A U-Shine Private Equity FD Mgt Co., que detém uma das maiores carteiras de títulos soberanos de 30 anos, está aumentando gradualmente sua posição, visto que os rendimentos devem cair devido a uma melhor dinâmica de oferta e a um potencial corte nas taxas de juros, afirmou Xu Yongbin, co-diretor de investimentos.
As expectativas do mercado em relação à redução da oferta de títulos contrastam com as das economias desenvolvidas. Nos EUA, no Japão e na Europa, dos títulos de longo prazo dispararam, à medida que as preocupações dos investidores com a sustentabilidade fiscal e o aumento defi .
Segundo Li, do BNP Paribas, as perspectivas fiscais e de oferta da China parecem maistrondo que as de muitos mercados desenvolvidos, com o governo adotando uma abordagem cautelosa que prioriza a otimização dos fundos existentes em vez de expandir ainda mais a dívida.
