È probabile che l'emissione di obbligazioni del governo cinese subisca una bruscatracentro la fine dell'anno, il che dovrebbe allentare la pressione su un mercato già messo a dura prova dall'ingresso degli investitori nel mercato azionario.
Secondo i calcoli di Bloomberg, alle autorità centrali e locali rimane solo il 16%, ovvero circa 2,2 trilioni di yuan (309 miliardi di dollari), della loro quota annuale, il che apre la strada alla fornitura netta più debole del quarto trimestre dal 2022.
L'offerta di obbligazioni si riduce mentre Pechino anticipa le emissioni
Il calo delle emissioni potrebbe contribuire a riportare un po' di equilibrio e fiducia sui mercati obbligazionari, i cui investitori sono diventati nervosi a causa della proposta sul tavolo di tassare i redditi da investimenti e aumentare le commissioni di rimborso per i fondi a breve termine. I rendimenti tradiscono l'allarme: il tasso di riferimento a 10 anni è salito di 23 punti base in questo trimestre, attestandosi a circa l'1,88% martedì.
"La significativa contrazione dell'offerta che si prospetta favorirà il sentiment del mercato e contribuirà a frenare l'aumento dei rendimenti obbligazionari", ha affermato Zhou Guannan, analista di Huachuang Securities, che prevede che il rendimento a 10 anni scenderà all'1,7% entro la fine dell'anno.
Pechino ha concentrato gran parte delle sue emissioni obbligazionarie del 2025 per attutire la crisi economica, i persistenti problemi immobiliari e le crescenti tensioni commerciali a seguito degli aumenti dei dazi doganali statunitensi. I dati di Bloomberg mostrano che le vendite di obbligazioni nella prima metà dell'anno hanno superato i livelli registrati nello stesso periodo degli ultimi tre anni.
L’allentamento della pressione offre sollievo agli investitori nervosi
I funzionari hanno dichiarato di essere favorevoli a una strategia di intervento tempestivo, ha affermato questo mese il ministro delle Finanze Lan Fo'an, e di voler cogliere la finestra temporale critica," e di emanare le loro politiche in modo deciso con un'unica azione.
Bloomberg ha raccolto dati che dimostrano che i governi locali hanno già emesso quasi tutte le loro quote da 2 trilioni di yuan per obbligazioni speciali di rifinanziamento, al fine di sostituire il debito fuori bilancio.
Diversi accordi in sospeso stanno per essere completati, poiché il governo centrale dovrebbe rilasciare la sua ultima tranche di 1,3 trilioni di yuan in obbligazioni sovrane speciali a lunghissima scadenza il 10 ottobre, secondo il programma pubblicato.
Con la "conclusione dell'offerta prevedibile di obbligazioni speciali, il mercato è maggiormente in grado di assorbire le emissioni rimanenti, più regolari", ha affermato Wei Li, responsabile degli investimenti multi-asset di BNP Paribas Securities (Cina).
Con un'offerta prevista in calo, Pechino potrebbe essere in grado di espandere i programmi di debito e aumentare la quota di obbligazioni – come ha fatto negli ultimi anni – se la crescita dovesse rimanere al di sotto dell'obiettivo di circa il 5%.
Tuttavia, gli economisti si aspettano solo passi modesti, poiché la Cina ha già aumentato il suo defi al livello più alto degli ultimi dieci anni in risposta ai persistenti problemi economici.
La strategia fiscale della Cina si distingue da quella dei suoi pari globali
Alcuni investitori stanno modificando le allocazioni. U-Shine Private Equity FD Mgt Co., che detiene una delle maggiori riserve di titoli di Stato trentennali, sta gradualmente rafforzando la sua posizione, poiché i rendimenti sono destinati a scendere a causa di una migliore dinamica dell'offerta e di un potenziale taglio dei tassi, ha affermato Xu Yongbin, co-chief investment officer.
Le aspettative del mercato per una riduzione dell'offerta obbligazionaria sono in contrasto con quelle delle economie sviluppate. Negli Stati Uniti, in Giappone e in Europa, obbligazionari a più lunga scadenza sono aumentati vertiginosamente, a causa preoccupazioni degli investitori sulla sostenibilità fiscale e sull'ampliamento defi .
Secondo Li della BNP, le prospettive fiscali e di offerta della Cina sembrano piùtronrispetto a quelle di molti mercati sviluppati, con il governo che adotta un approccio cauto che dà priorità all'ottimizzazione dei fondi esistenti anziché all'ulteriore espansione del debito.
