I rendimenti dei bond giapponesi schizzano e le azioni oscillano mentre Shigeru Ishiba si dimette

Il mercato obbligazionario giapponese si sta incrinando e le azioni oscillano dopo che il Primo Ministro Shigeru Ishiba si è finalmente dimesso domenica. I nervi finanziari del paese erano già tesi, ma questo ha appena acceso la miccia.

Con Ishiba gone, gli investitori si stanno preparando per una settimana caotica. I rendimenti sui bond governativi super-lunghi stavano già salendo. Ora, stanno esplodendo. Il rendimento del JGB a 30 anni è salito al 3,285% la scorsa settimana.

Questo è il livello più alto nella memoria moderna. Il 20 anni ha raggiunto il 2,69%, non visto dal 1999. Questo significa che i costi di borrowing per il governo, e per tutti gli altri, sono diventati più spiacevoli.

Il tempismo non è ottimo. Il Nikkei ha appena ritratto da un massimo storico di 43.876,42 raggiunto ad agosto. Ha chiuso venerdì a 43.018,75. Gli analisti si aspettano più vendite. L'ultimo sondaggio di Reuters pone un obiettivo di fine anno a 42.000.

Il mercato sa cosa sta arrivando: più spesa, deficit più ampi e denaro più facile. E questo spaventa i detentori di bond. Ishiba era visto come una rara voce di cautela. Il suo approccio fiscale conservatore ha mantenuto un certo ordine. Ora, quell'ancora è gone.

L'uscita di Ishiba innesca il panico del debito e la corsa alla leadership

La caduta di Ishiba non è avvenuta overnight. Il suo partito, il LDP, ha subito una dura sconfitta nelle elezioni della camera alta di luglio. I partiti più piccoli hanno fatto campagna su tagli alle tasse e maggiore spesa pubblica. Hanno vinto seggi. Quella sconfitta ha fatto scattare le allarmi all'interno dello stesso team di Ishiba.

La pressione interna è aumentata per settimane. Questo fine settimana, ha ceduto. “Devo assumermi la responsabilità delle perdite elettorali,” ha detto. Ha convocato una votazione di emergenza per la leadership.

La richiesta di budget del ministero delle finanze ha appena raggiunto un nuovo record, per il terzo anno consecutivo. Il debito totale del Giappone ora si attesta a quasi il 250% del PIL. Questo è il peggiore tra i paesi ricchi. I trader non hanno gradito quello che hanno visto anche prima che Ishiba se ne andasse. Ora, con nessuno chiaramente al comando, le cose si stanno disfacendo.

“I rendimenti sui bond super-lunghi probabilmente aumenteranno a causa delle dimissioni di Ishiba,” ha dichiarato Katsutoshi Inadome presso Sumitomo Mitsui Trust. “C’è stata una pressione al rialzo dovuta alle incertezze sulle condizioni fiscali, e la pressione aumenterà.” Traduzione: il mercato obbligazionario pensa che il prossimo leader spenderà ancora di più.

Naka Matsuzawa di Nomura si aspetta una reazione rapida. “Una reazione istintiva dei mercati sarebbe un bear-steepening dei JGB, uno yen più debole e prezzi delle azioni leggermente più alti poiché vedono rischi più elevati di una politica reflazionistica simile all'Abenomics,” ha detto.

Takaichi sale come principale contendente, i mercati guardano alla Bank of Japan

La gara per la leadership si sta già riscaldando. Una delle favorite è Sanae Takaichi. È stata molto chiara nel mantenere i tassi di interesse bassi e spingere per maggiore spesa per stimolare l'economia. Questa idea fa inarcare le sopracciglia agli investitori azionari.

“Se Sanae Takaichi sarà la successore, questo è positivo per il mercato azionario poiché vuole aumentare la spesa governativa,” ha detto Takamasa Ikeda presso GCI Asset Management.

Un ritorno verso qualcosa come il playbook di Abe, massicci stimoli e politica monetaria ultra-easy, è esattamente ciò che molti nel mercato si aspettano ora. Questo potrebbe significare che la Bank of Japan deve cambiare nuovamente rotta. Sta già cercando di srotolare anni di stimoli estremi, aumentando lentamente i tassi e riducendo il suo stock di JGB. Ma l'uscita di Ishiba potrebbe deviare questo percorso.

Rong Ren Goh presso Eastspring Investments ha segnalato il rischio. “I partecipanti al mercato sembrano più preoccupati per il fatto che la BOJ rimanga indietro rispetto alla curva,” ha detto. “Quindi probabilmente si concentreranno sulle prossime due riunioni di politica monetaria a settembre e ottobre per stabilire il tono per i JGB e lo yen.”

Tutto questo sta accadendo mentre il mercato azionario giapponese sta ancora digerendo il rally di agosto. Gli investimenti in AI e le speranze per una migliore governance aziendale avevano spinto il Nikkei a nuovi massimi. Ma quella narrazione sta scivolando. Ora, si tratta di debito. Si tratta del mercato obbligazionario. E si tratta della banca centrale che potrebbe perdere di nuovo il controllo.

Il percorso futuro del Giappone dipende fortemente da chi sostituirà Ishiba, da come risponderà la BOJ e se gli investitori credono ancora che il paese possa gestire il suo debito.

Finora, i segnali non sono ottimi.