Es probable que la emisión de bonos del gobierno chino setracdrásticamente hacia finales de año, lo que debería aliviar algo de presión sobre un mercado ya bajo presión por la entrada de los inversores en acciones.
Según los cálculos de Bloomberg, a las autoridades centrales y locales solo les queda el 16% (unos 2,2 billones de yuanes [309.000 millones de dólares]) de su cuota anual, lo que prepara el terreno para el suministro neto más bajo del cuarto trimestre desde 2022.
La oferta de bonos se reduce a medida que Pekín adelanta la emisión
La disminución de la emisión podría contribuir a restablecer el equilibrio y la confianza en los mercados de bonos, cuyos inversores se han mostrado nerviosos ante la propuesta sobre la mesa de gravar las rentas de inversión y aumentar las comisiones de reembolso de los fondos a corto plazo. Los rendimientos delatan la advertencia: el tipo de referencia a 10 años ha subido 23 puntos básicos este trimestre, hasta aproximadamente el 1,88 % el martes.
"La importante reducción de la oferta que se avecina beneficiará el sentimiento del mercado y ayudará a frenar el ascenso de los rendimientos de los bonos", dijo Zhou Guannan, analista de Huachuang Securities, quien espera que el rendimiento a 10 años caiga al 1,7% para fin de año.
Pekín anticipó gran parte de su emisión de bonos con vencimiento en 2025 para amortiguar la debilidad de la economía, los persistentes problemas inmobiliarios y la escalada de las fricciones comerciales tras las subidas arancelarias estadounidenses. Los datos de Bloomberg muestran que las ventas de bonos en el primer semestre superaron los niveles observados en el mismo período de los últimos tres años.
La disminución de la presión ofrece alivio a los inversores nerviosos
Los funcionarios dicen que están a favor de una estrategia de actuar con anticipación, dijo el Ministro de Finanzas Lan Fo'an este mes, y querían aprovechar la ventana crítica” y emitir sus políticas decisivamente en una sola acción.
Bloomberg recopiló datos que muestran que los gobiernos locales ya han emitido casi la totalidad de sus cuotas de 2 billones de yuanes para bonos de refinanciación especiales para reemplazar la deuda fuera de balance.
Varios acuerdos pendientes están a punto de completarse, ya que el gobierno central tiene previsto liberar su tramo final de 1,3 billones de yuanes en bonos soberanos especiales a ultra largo plazo el 10 de octubre, según su calendario publicado.
A medida que concluye la oferta predecible de bonos especiales, el mercado está mejor preparado para absorber la emisión restante, más regular, afirmó Wei Li, director de inversiones multiactivos de BNP Paribas Securities (China).
Ante la expectativa de una disminución de la oferta, Pekín podría ampliar sus programas de deuda y aumentar la cuota de bonos, como lo ha hecho en los últimos años, si el crecimiento no alcanza su objetivo de aproximadamente el 5 %.
Sin embargo, los economistas solo esperan avances modestos, ya que China ya ha elevado su defi a su nivel más alto en una década como respuesta a los persistentes problemas económicos.
La estrategia fiscal de China se distingue de la de sus pares mundiales
Algunos inversores están ajustando sus asignaciones. U-Shine Private Equity FD Mgt Co., que posee una de las mayores reservas de bonos soberanos a 30 años, está incrementando gradualmente su posición a medida que los rendimientos se reducen debido a una mejor dinámica de la oferta y un posible recorte de tipos, según Xu Yongbin, codirector de inversiones.
Las expectativas del mercado sobre una menor oferta de bonos contrastan con las de las economías desarrolladas. En Estados Unidos, Japón y Europa, de los bonos a largo plazo se han disparado a medida que las preocupaciones de los inversores sobre la sostenibilidad fiscal y el creciente defi .
Según Li de BNP, las perspectivas fiscales y de suministro de China parecen mástronque las de muchos mercados desarrollados, y el gobierno está adoptando un enfoque cauteloso que prioriza la optimización de los fondos existentes en lugar de expandir aún más la deuda.
