Вероятно, к концу года объем выпуска китайских государственных облигаций резкоtrac, что должно ослабить давление на рынок, уже и без того перегруженный из-за перехода инвесторов в акции.
Согласно расчетам Bloomberg, у центральных и местных властей осталось всего 16% — около 2,2 триллиона юаней (309 миллиардов долларов) — от их годовой квоты, что создает предпосылки для самого низкого уровня чистого предложения в четвертом квартале с 2022 года.
Предложение облигаций сокращается, поскольку Пекин осуществляет ускоренный выпуск
Снижение объема выпуска облигаций может помочь восстановить баланс и уверенность на рынках облигаций, инвесторы которых стали настороженными в связи с предложением обложить налогом инвестиционный доход и повысить комиссионные сборы за погашение краткосрочных фондов. Доходность подтверждает это предупреждение: базовая ставка по 10-летним облигациям выросла на 23 базисных пункта за этот квартал, примерно до 1,88% по состоянию на вторник.
«Значительное сокращение предложения в будущем положительно скажется на рыночных настроениях и поможет сдержать рост доходности облигаций», — сказал Чжоу Гуаннань, аналитик Huachuang Securities, который ожидает, что доходность 10-летних облигаций к концу года снизится до 1,7%.
Пекин в первую очередь выпустил значительную часть облигаций со сроком погашения в 2025 году, чтобы смягчить последствия ослабления экономики, сохраняющихся проблем на рынке недвижимости и обострения торговых трений после повышения тарифов США. Данные Bloomberg показывают, что объемы продаж облигаций в первом полугодии превысили показатели за аналогичный период последних трех лет.
Снижение давления приносит облегчение осторожным инвесторам
По словам министра финансов Лан Фоаня, в этом месяце чиновники отдают предпочтение стратегии заблаговременных действий и хотят воспользоваться критически важным моментом, чтобы решительно изложить свою политику одним единственным действием.
Агентство Bloomberg собрало данные, свидетельствующие о том, что местные органы власти уже выпустили почти все свои квоты в 2 триллиона юаней на специальные облигации рефинансирования для замены внебалансовой задолженности.
В ближайшее время должны завершиться несколько незавершенных сделок, поскольку, согласно опубликованному графику, центральное правительство планирует выпустить заключительный транш сверхдолгосрочных специальных суверенных облигаций на сумму 1,3 триллиона юаней 10 октября.
«Поскольку предсказуемое предложение специальных облигаций завершается, рынок лучше способен поглотить оставшийся, более регулярный выпуск», — сказал Вэй Ли, руководитель отдела мультиактивных инвестиций в BNP Paribas Securities (Китай).
В условиях ожидаемого снижения предложения Пекин может расширить программы выпуска долговых обязательств и увеличить квоту облигаций — как это делалось в последние годы — если темпы роста будут отставать от целевого показателя около 5%.
Однако экономисты ожидают лишь умеренных шагов, поскольку Китай уже увеличил свой годовой бюджетный defi до десятилетнего максимума в ответ на сохраняющиеся экономические проблемы.
Фискальная стратегия Китая выделяется на фоне мировых аналогов
Некоторые инвесторы корректируют свои портфели. Компания U-Shine Private Equity FD Mgt Co., владеющая одним из крупнейших портфелей 30-летних суверенных облигаций, постепенно увеличивает свою позицию, поскольку доходность снизится на фоне улучшения динамики предложения и потенциального снижения процентной ставки, заявил со-главный инвестиционный директор Сюй Юнбинь.
Рыночные ожидания сокращения предложения облигаций резко контрастируют с ожиданиями развитых стран. В США, Японии и Европе долгосрочных облигаций резко выросла на фоне обеспокоенности инвесторов по поводу финансовой устойчивости и увеличения бюджетного defi .
По словам Ли из BNP, фискальные и экономические перспективы Китая выглядят болееtron, чем у многих развитых стран, поскольку правительство придерживается осторожного подхода, отдавая приоритет оптимизации существующих средств, а не дальнейшему увеличению долга.
