Доходность облигаций Японии резко возрастает, а акции колеблются после отставки премьер-министра Сигэру Исибы

Рынок облигаций Японии трещит по швам, а акции качаются после того, как премьер-министр Сигэру Исиба наконец ушел в отставку в воскресенье. Финансовые нервы страны и так были натянуты, но это лишь подожгло фитиль.

С уходом Исибы инвесторы готовятся к хаотичной неделе. Доходность сверхдолгосрочных государственных облигаций уже росла. Теперь она взрывается. Доходность 30-летних японских государственных облигаций (JGB) на прошлой неделе подскочила до 3,285%.

Это самый высокий показатель за всю современную историю. 20-летние достигли 2,69%, чего не наблюдалось с 1999 года. Это означает, что стоимость заимствований для правительства и для всех остальных стала лишь хуже.

Время не из лучших. Индекс Nikkei только что откатился от исторического максимума в 43 876,42 пункта, достигнутого в августе. В пятницу он закрылся на уровне 43 018,75. Аналитики ожидают дальнейших продаж. Последний опрос Reuters устанавливает целевой показатель на конец года на уровне 42 000.

Рынок знает, что грядет: больше расходов, большие дефициты и более мягкая денежная политика. И это пугает держателей облигаций. Исиба считался редким голосом осторожности. Его консервативный фискальный подход поддерживал некоторый порядок. Теперь этот якорь исчез.

Уход Исибы вызывает панику по поводу долга и борьбу за лидерство

Падение Исибы не произошло в одночасье. Его партия, Либерально-демократическая партия (LDP), потерпела серьезное поражение на выборах в верхнюю палату парламента в июле. Меньшие партии выступали с лозунгами о снижении налогов и увеличении государственных расходов. Они выиграли места. Это поражение заставило сработать тревогу внутри команды самого Исибы.

Внутреннее давление нарастало в течение недель. В эти выходные он сдался. «Я должен нести ответственность за поражение на выборах», — сказал он. Он призвал к экстренному голосованию по выбору руководства.

Бюджетный запрос Министерства финансов только что достиг нового рекорда в третий год подряд. Общий долг Японии теперь составляет почти 250% ВВП. Это худший показатель среди развитых стран. Трейдеры не оценили то, что увидели, еще до ухода Исибы. Теперь, когда нет четкого лидера, ситуация начинает распадаться.

«Доходность сверхдолгосрочных облигаций, вероятно, вырастет из-за отставки Исибы», — сказал Катоси Инадоме в Sumitomo Mitsui Trust. «Существует давление вверх из-за неопределенности в отношении фискальных условий, и это давление усилится». Перевод: рынок облигаций считает, что следующий лидер будет тратить еще больше.

Нака Мацудзава из Nomura ожидает быстрой реакции. «Реакцией рынков станет быстрое увеличение доходности JGB, ослабление иены и умеренный рост цен на акции, поскольку они видят более высокие риски политики рефляции, подобной «Абэномике», — сказал он.

Такаичи поднимается как главный претендент, рынки следят за Банком Японии

Гонка за лидерство уже нагревается. Одним из фаворитов является Санаэ Такаичи. Она громко заявляла о необходимости поддержания низких процентных ставок и стимулирования дополнительных расходов для роста экономики. Эта идея заставляет инвесторов в акции насторожиться.

«Если Санаэ Такаичи станет преемником, это положительно скажется на фондовом рынке, так как она хочет увеличить государственные расходы», — сказал Такамаса Икэда из GCI Asset Management.

Сдвиг обратно к чему-то вроде плана Абе, масштабному стимулированию и сверхмягкой денежно-кредитной политике, — это именно то, чего теперь ожидают многие на рынке. Это может означать, что Банку Японии придется снова изменить курс. Он уже пытается развернуть годы экстремального стимулирования, постепенно повышая ставки и сокращая свои запасы JGB. Но уход Исибы может сорвать эти планы.

Ронг Рен Го из Eastspring Investments отметил этот риск. «Участники рынка, похоже, больше обеспокоены тем, что Банк Японии отстает от кривой», — сказал он. «Поэтому они, вероятно, будут сосредоточены на предстоящих двух заседаниях по монетарной политике в сентябре и октябре, чтобы задать тон для JGB и иены».

Все это происходит на фоне того, как японский фондовый рынок все еще переваривает августовское ралли. Инвестиции в ИИ и надежды на улучшение корпоративного управления вывели Nikkei на новые максимумы. Но этот нарратив ослабевает. Теперь речь идет о долге. Речь идет о рынке облигаций. И о том, что центральный банк может снова потерять контроль.

Путь Японии вперед сильно зависит от того, кто заменит Исибу, как отреагирует Банк Японии и верят ли инвесторы все еще в то, что страна может управлять своим долгом.

Пока сигналы не очень хорошие.