월스트리트의 워런 버핏 지표가 닷컴 및 코로나 시대 최고치를 돌파

버핏 지표는 218%로 치솟아 과거에 설정된 모든 기록을 깨뜨렸습니다. 이 측정치는 모든 공개 거래된 미국 기업의 가치를 추적하는 Wilshire 5000 지수를 국가의 국민총생산(GNP)과 비교합니다.

이 수준에서 이 비율은 닷컴 버블과 팬데믹 랠리 당시 약 190%에 달했던 최고치를 훨씬 상회합니다. 시장에게 이는 미지의 영역입니다.

이 척도는 워런 버핏 자신이 2001년 포춘지 칼럼에서 “어느 특정 시점의 평가액 위치를 가늠하는 데 가장 좋은 단일 지표일 것”이라고 부른 이후 주목을 받기 시작했습니다. 당시 이 비율은 닷컴 열풍의 정점에서 약 150% 근처였습니다. 그는 투자자들에게 다음과 같이 경고했습니다.

“이 비율이 70% 또는 80%대로 떨어지면 주식 매수가 매우 잘 작동할 가능성이 높습니다. 반면 비율이 1999년과 2000년 일부 시기에 그랬던 것처럼 200%에 가까워지면, 당신은 불장난을 하는 것입니다.”

오늘 218%라는 수치는 화재 경보가 울리는 것을 넘어, 그 소리가 귀를 찢을 정도입니다.

기술 거대 기업들이 랠리를 주도

이 급등은 대형 기술 기업들에 의해 주도되었습니다. 이러한 기업들은 인공지능 프로젝트에 수십억 달러를 투입하고 있으며, 그 대가로 기록적인 평가액을 받고 있습니다. 주식 가치의 성장이 경제 자체의 성장보다 훨씬 빠르게 이루어지며, 이는 바로 이 비율이 보여주려던 불일치를 만들고 있습니다.

다른 평가 도구들도 비슷한 메시지를 보내고 있습니다. Bespoke Investment Group에 따르면 S&P 500의 매출 대비 주가 비율은 3.33에 도달했습니다. 참고로 닷컴 정점은 2.27을 기록했으며, 코로나 이후 호황기는 3.21까지 밀어 올린 후 조정되었습니다.

이는 오늘의 수치가 사상 최고치임을 의미합니다. 폴 튜더 존스 같은 투자자들은 과거에도 과열된 조건의 신호로 버핏 지표를 참고했으며, 현재 수치는 20년 동안 보지 못했던 수준을 훨씬 상회합니다.

일부에서는 이 지표가 과거와 같은 의미를 갖지 못한다고 주장합니다. 지난 20년 동안 미국 경제는 변모했습니다. 이는 공장이나 중자산에 덜 의존하고, 기술, 소프트웨어, 데이터 네트워크에 더 의존하게 되었습니다.

전통적인 GDP와 GNP 수치는 이러한 변화를 완전히 포착하지 못할 수 있습니다. 이는 지적 재산에 기반한 경제에서 더 높은 평가액이 정당화될 수 있다는 일부의 제안을 낳았습니다.

그럼에도 불구하고, 버핏 자신은 수년간 지표에 대해 침묵을 지켜왔습니다. 그가 해온 일은 버크셔 해서웨이에서 막대한 현금 산을 쌓아 올리는 것이었습니다. 해당 기업은 2분기에 3,441억 달러의 현금을 보유하고 있다고 보고했으며, 11분기 연속 주식의 순 매도자였습니다. 그는 그레그 아벨에게 경영권을 이양할 준비를 하고 있지만, 그 이양 시기는 버크셔의 요새 같은 대차대조표가 intact(원형 유지)된 상태에서 이루어집니다.

지표가 구식인지 여부와 상관없이, 이 숫자들은 무시하기 어렵습니다. 218%라는 수치는 시장이 경제 대비 역사상 어느 때보다 높은 가격으로 책정되어 있음을 의미합니다.