L'indicatore di Warren Buffett di Wall Street supera i massimi dell'era Dotcom e COVID

L'indicatore di Buffett è esploso al 218%, infrangendo ogni record stabilito in passato. La misura confronta l'indice Wilshire 5000, che traccia il valore di tutte le società statunitensi quotate, contro il prodotto nazionale lordo del paese.

A questo livello, il rapporto è ben oltre i massimi visti durante la bolla Dotcom e il rally pandemico, quando ha raggiunto circa il 190%. Per i mercati, questo è terreno inesplorato.

Questo metro di paragone ha attirato l'attenzione per la prima volta dopo che Warren Buffett stesso lo ha definito "probabilmente la migliore misura singola di dove si trovano le valutazioni in un dato momento" in una colonna di Fortune del 2001. All'epoca, il rapporto era vicino al 150% all'apice della mania Dotcom. Ha avvertito gli investitori, dicendo:

"Se la percentuale di relazione scende all'area del 70% o 80%, l'acquisto di azioni è probabile che funzioni molto bene per te. Se il rapporto si avvicina al 200% — come è accaduto nel 1999 e in parte nel 2000 — stai giocando con il fuoco."

Oggi, al 218%, l'allarme antincendio non sta solo suonando, è assordante.

I giganti della tecnologia guidano il rally

L'impennata è stata alimentata da società tecnologiche mega-cap. Queste aziende hanno investito miliardi in progetti di intelligenza artificiale e stanno ricevendo ricompense con valutazioni record. I valori azionari stanno crescendo molto più velocemente dell'economia stessa, creando una disconnessione che è esattamente ciò che questo rapporto era destinato a mostrare.

Altri strumenti di valutazione stanno inviando messaggi simili. Il rapporto prezzo/vendite dell'S&P 500, secondo Bespoke Investment Group, ha raggiunto 3,33. Per prospettiva, il picco Dotcom ha superato 2,27. Il boom post-COVID lo ha spinto a 3,21 prima di diminuire.

Questo rende il numero di oggi il più alto di sempre. Investitori come Paul Tudor Jones hanno anche guardato all'indicatore di Buffett in passato come segnale di condizioni surriscaldate, e il livello attuale è ben oltre qualsiasi cosa vista in due decenni.

Alcuni sostengono che questa metrica non dica più ciò che una volta diceva. L'economia degli Stati Uniti si è trasformata negli ultimi vent'anni. Dipende meno da fabbriche e asset pesanti, e di più da tecnologia, software e reti di dati.

I numeri tradizionali di PIL e PNL potrebbero non catturare completamente questo cambiamento. Questo ha portato alcuni a suggerire che valutazioni più elevate potrebbero essere giustificate in un'economia sempre più costruita sulla proprietà intellettuale.

Tuttavia, la lettura estrema arriva mentre Buffett stesso è rimasto in silenzio sull'indicatore per anni. Ciò che ha fatto è costruire una montagna di cash a Berkshire Hathaway. La società ha riportato un tesoro di $344,1 miliardi nel secondo trimestre, ed è stata un venditore netto di azioni per undici trimestri consecutivi. Si sta preparando a passare la leadership a Greg Abel, ma il tempismo di quel passaggio avviene con il bilancio fortificato di Berkshire intatto.

Che l'indicatore sia obsoleto o meno, i numeri sono difficili da ignorare. Al 218%, il mercato è quotato più alto rispetto all'economia rispetto a qualsiasi punto nella storia.