El indicador de Warren Buffett de Wall Street supera los máximos de la era de las puntocom y la COVID

El indicador de Buffett ha alcanzado el 218%, rompiendo todos los récords establecidos en el pasado. Esta medida compara el índice Wilshire 5000, que rastrea el valor de todas las empresas estadounidenses cotizadas en bolsa, con el producto nacional bruto del país.

A este nivel, la ratio está muy por encima de los máximos registrados durante la burbuja de las puntocom y el repunte de la pandemia, cuando alcanzó alrededor del 190%. Para los mercados, esto es terreno inexplorado.

Esta referencia llamó la atención por primera vez después de que el propio Warren Buffett la calificara como «probablemente la mejor medida única de dónde se encuentran las valoraciones en cualquier momento dado» en una columna de Fortune de 2001. En aquel entonces, la ratio estaba cerca del 150% en el apogeo de la fiebre de las puntocom. Advirtió a los inversores diciendo:

«Si la relación porcentual cae al área del 70% o 80%, es probable que comprar acciones funcione muy bien para ti. Si la ratio se acerca al 200% —como ocurrió en 1999 y parte de 2000—, estás jugando con fuego.»

Hoy, al 218%, la alarma de incendio no solo suena, es ensordecedora.

Las gigantes tecnológicas impulsan el rally

El aumento ha sido impulsado por empresas tecnológicas de gran capitalización. Estas compañías han invertido miles de millones en proyectos de inteligencia artificial y están siendo recompensadas con valoraciones récord. Los valores de las acciones están creciendo mucho más rápido que la economía en sí, creando una desconexión que es exactamente lo que esta ratio pretendía mostrar.

Otras herramientas de valoración están enviando mensajes similares. La ratio precio-ventas del S&P 500, según Bespoke Investment Group, ha alcanzado 3,33. Para ponerlo en perspectiva, el pico de las puntocom llegó a 2,27. El auge posterior a la COVID lo empujó a 3,21 antes de suavizarse.

Esto convierte el número de hoy en el más alto registrado. Inversores como Paul Tudor Jones también han recurrido al indicador de Buffett en el pasado como señal de condiciones sobrecalentadas, y el nivel actual está muy por encima de lo visto en dos décadas.

Algunos argumentan que esta métrica no dice lo que antes. La economía de EE. UU. ha cambiado en los últimos veinte años. Es menos dependiente de fábricas y activos pesados, y más de tecnología, software y redes de datos.

Los números tradicionales de PIB y PNB pueden no capturar completamente este cambio. Esto ha llevado a algunos a sugerir que valoraciones más altas podrían estar justificadas en una economía cada vez más basada en la propiedad intelectual.

Aún así, la lectura extrema llega mientras el propio Buffett se ha mantenido en silencio sobre el indicador durante años. Lo que ha hecho es acumular una montaña de efectivo en Berkshire Hathaway. La empresa informó en el segundo trimestre de un acopio de 344.100 millones de dólares y ha sido un vendedor neto de acciones durante once trimestres consecutivos. Se está preparando para ceder el liderazgo a Greg Abel, pero el momento de esa transición llega con el balance de Berkshire intacto, con la solidez de una fortaleza.

Ya sea que el indicador esté obsoleto o no, los números son difíciles de ignorar. Al 218%, el mercado está valorado más alto en relación con la economía que en cualquier otro momento de la historia.