Der Warren-Buffett-Indikator der Wall Street übertrifft die Höchststände der Dotcom- und COVID-Ära deutlich

Der Buffett-Indikator ist auf 218 % in die Höhe geschnellt und hat damit alle bisherigen Rekorde gebrochen. Die Kennzahl vergleicht den Wilshire 5000 Index, der den Wert aller börsennotierten US-Unternehmen trac, mit dem Bruttoinlandsprodukt des Landes.

Auf diesem Niveau liegt das Verhältnis weit über den Höchstständen der Dotcom-Blase und der Pandemie-Rallye, als es rund 190 % erreichte. Für die Märkte ist dies Neuland.

Dieser Maßstab erregte erstmals Aufmerksamkeit, nachdem Warren Buffett ihn 2001 in einer Kolumne im Fortune-Magazin als „wahrscheinlich das beste Einzelmaß für die Bewertung von Unternehmen zu einem bestimmten Zeitpunkt“ bezeichnet hatte. Damals lag das Verhältnis auf dem Höhepunkt des Dotcom-Booms bei fast 150 %. Er warnte die Anleger mit den Worten:

„Wenn das prozentuale Verhältnis auf 70 % oder 80 % sinkt, dürfte der Aktienkauf für Sie sehr erfolgreich sein. Wenn das Verhältnis sich 200 % nähert – wie es 1999 und in einem Teil des Jahres 2000 der Fall war – spielen Sie mit dem Feuer.“

Heute, bei 218 %, ertönt der Feueralarm nicht nur, er ist ohrenbetäubend.

Technologiegiganten treiben Rallye an

Der Boom wurde von Technologiekonzernen mit hoher Marktkapitalisierung angetrieben. Diese Unternehmen haben Milliarden in Projekte im Bereich der künstlichen Intelligenz investiert und werden dafür mit Rekordbewertungen belohnt. Die Aktienkurse wachsen deutlich schneller als die Wirtschaft selbst, wodurch eine Diskrepanz entsteht, die genau das verdeutlichen soll, was diese Kennzahl verdeutlichen sollte.

Andere Bewertungsinstrumente senden ähnliche Signale. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis des S&P 500 hat laut Bespoke Investment Group 3,33 erreicht. Zum Vergleich: Der Höchststand der Dotcom-Blase lag bei 2,27. Der Boom nach der COVID-Pandemie trieb es auf 3,21, bevor es sich wieder abschwächte.

Damit ist der heutige Wert der höchste, der jemals verzeichnet wurde. Investoren wie Paul Tudor Jones haben den Buffett-Indikator in der Vergangenheit ebenfalls als Signal für überhitzte Marktbedingungen herangezogen, und das aktuelle Niveau liegt weit über allem, was in den letzten zwei Jahrzehnten beobachtet wurde.

Manche argumentieren, diese Kennzahl sage nicht mehr das aus, was sie einmal war. Die US-Wirtschaft hat sich in den letzten zwanzig Jahren stark verändert. Sie ist wenigerdent von Fabriken und schweren Anlagen und stärker von Technologie, Software und Datennetzen.

Die traditionellen BIP- und BSP-Zahlen erfassen diesen Wandel möglicherweise nicht vollständig. Dies hat einige zu der Annahme geführt, dass höhere Bewertungen in einer zunehmend auf geistigem Eigentum basierenden Wirtschaft gerechtfertigt sein könnten.

Dennoch kommt dieser extreme Wert, obwohl Buffett selbst sich Indikator jahrelang cash . Das Unternehmen meldete im zweiten Quartal einen Bestand von 344,1 Milliarden US-Dollar und hat elf Quartale in Folge Aktien netto verkauft. Buffett bereitet die Übergabe der Führung an Greg Abel vor, doch der Zeitpunkt dieser Übergabe fällt mit einer intakten, soliden Bilanz von Berkshire zusammen.

Unabhängig davon, ob der Indikator veraltet ist oder nicht, sind die Zahlen kaum zu ignorieren. Mit 218 % ist der Markt im Verhältnis zur Wirtschaft höher bewertet als jemals zuvor in der Geschichte.