Warren-Buffett-Indikator von Wall Street übertrifft Hochs aus Dotcom- und COVID-Zeiten

Der Buffett-Indikator ist auf 218 % explodiert und hat alle Rekorde der Vergangenheit gebrochen. Die Kennzahl vergleicht den Wilshire-5000-Index, der den Wert aller börsennotierten US-Unternehmen abbildet, mit dem Bruttonationaleinkommen des Landes.

Auf diesem Niveau liegt das Verhältnis weit über den Höchstständen, die während der Dotcom-Blase und dem Pandemieraufschwung erreicht wurden, als es etwa 190 % betrug. Für die Märkte ist dies Neuland.

Dieser Maßstab rückte erstmals in den Fokus, nachdem Warren Buffett selbst ihn in einem Fortune-Artikel aus dem Jahr 2001 als „wahrscheinlich das beste Einzelmaß dafür, wo sich die Bewertungen zu einem bestimmten Zeitpunkt befinden“ bezeichnete. Damals lag das Verhältnis auf dem Höhepunkt der Dotcom-Euphorie nahe bei 150 %. Er warnte Anleger mit den Worten:

„Wenn das prozentuale Verhältnis in den Bereich von 70 % oder 80 % fällt, wird der Kauf von Aktien für Sie wahrscheinlich sehr gut funktionieren. Nähert sich das Verhältnis jedoch 200 % – wie 1999 und in Teilen des Jahres 2000 –, dann spielen Sie mit dem Feuer.“

Heute, bei 218 %, läutet die Feueralarm-Sirene nicht nur, sie ist ohrenbetäubend.

Tech-Giganten treiben Rallye an

Der Anstieg wurde von Mega-Cap-Technologieunternehmen vorangetrieben. Diese Firmen haben Milliarden in KI-Projekte investiert und werden nun mit Rekordbewertungen belohnt. Die Börsenwerte wachsen deutlich schneller als die Wirtschaft selbst, was eine Diskrepanz schafft, die genau das zeigt, wofür dieses Verhältnis gedacht ist.

Andere Bewertungstools senden ähnliche Signale. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis des S&P 500 hat laut Bespoke Investment Group 3,33 erreicht. Zum Vergleich: Der Dotcom-Höchststand lag bei 2,27. Der Aufschwung nach COVID trieb ihn auf 3,21, bevor er sich wieder abkühlte.

Damit ist der heutige Wert der höchste aller Zeiten. Investoren wie Paul Tudor Jones haben in der Vergangenheit auch den Buffett-Indikator als Signal für überhitzte Bedingungen herangezogen; das aktuelle Niveau liegt weit jenseits dessen, was in zwei Jahrzehnten gesehen wurde.

Einige argumentieren, dass diese Kennzahl nicht mehr das aussagt, was sie einst tat. Die US-Wirtschaft hat sich in den letzten zwanzig Jahren gewandelt. Sie ist weniger abhängig von Fabriken und schweren Anlagen und stärker von Technologie, Software und Datennetzwerken.

Traditionelle BIP- und Bruttonationaleinkommenszahlen können diesen Wandel möglicherweise nicht vollständig abbilden. Dies hat einige dazu veranlasst zu vermuten, dass höhere Bewertungen in einer zunehmend auf geistigem Eigentum basierenden Wirtschaft gerechtfertigt sein könnten.

Dennoch kommt die extreme Lesart, obwohl Buffett selbst seit Jahren zum Indikator schweigt. Was er stattdessen getan hat, ist der Aufbau einer riesigen Cash-Reserve bei Berkshire Hathaway. Das Unternehmen meldete im zweiten Quartal einen Bestand von 344,1 Milliarden US-Dollar und war elf Quartale in Folge ein Nettoverkäufer von Aktien. Er bereitet die Übergabe der Führung an Greg Abel vor, doch der Zeitpunkt dieses Wechsels erfolgt mit dem intakten, festungsähnlichen Bilanz des Unternehmens.

Egal, ob der Indikator veraltet ist oder nicht – die Zahlen sind kaum zu ignorieren. Mit 218 % ist der Markt höher bewertet gegenüber der Wirtschaft als je zuvor in der Geschichte.