L'indicateur Warren Buffett de Wall Street pulvérise les sommets de l'ère Dotcom et de la COVID-19

L'indicateur Buffett a explosé à 218 %, battant tous les records établis par le passé. Cette mesure compare l'indice Wilshire 5000, qui tracla valeur de toutes les sociétés américaines cotées en bourse, au produit national brut du pays.

À ce niveau, le ratio dépasse largement les sommets observés lors de la bulle Internet et du rebond post-pandémique, où il avait atteint environ 190 %. Pour les marchés, c'est un terrain inconnu.

Ce critère a d'abord attiré l'attention après que Warren Buffett lui-même l'ait qualifié de « probablement la meilleure mesure unique permettant d'évaluer la valorisation des entreprises à un instant donné » dans une chronique de Fortune en 2001. À l'époque, ce ratio avoisinait les 150 % au plus fort de la bulle Internet. Il avait alors mis en garde les investisseurs :

« Si le ratio se situe entre 70 % et 80 %, l'achat d'actions est susceptible de s'avérer très profitable. En revanche, si ce ratio approche les 200 %, comme ce fut le cas en 1999 et au début de l'année 2000, vous jouez avec le feu. »

Aujourd'hui, à 218 %, l'alarme incendie ne se contente pas de sonner, elle est assourdissante.

Les géants de la tech alimentent le rallye

Cette flambée est alimentée par les géants de la technologie. Ces entreprises ont investi des milliards dans des projets d'intelligence artificielle et sont récompensées par des valorisations record. La valeur des actions croît beaucoup plus vite que l'économie elle-même, créant un décalage que ce ratio visait précisément à mettre en évidence.

D'autres outils d'évaluation envoient des signaux similaires. Le ratio cours/chiffre d'affaires du S&P 500, selon Bespoke Investment Group, a atteint 3,33. À titre de comparaison, le pic de la bulle Internet s'est établi à 2,27. Le boom post-COVID l'a poussé à 3,21 avant de se replier.

Ce chiffre fait d'aujourd'hui un record absolu. Des investisseurs comme Paul Tudor Jones se sont également appuyés par le passé sur l'indicateur Buffett pour déceler une surchauffe du marché, et le niveau actuel dépasse de loin tout ce qui a été observé ces vingt dernières années.

Certains affirment que cet indicateur n'est plus aussi pertinent qu'auparavant. L'économie américaine s'est transformée ces vingt dernières années. Elledent moins des usines et des actifs lourds, et davantage des technologies, des logiciels et des réseaux de données.

Les indicateurs traditionnels du PIB et du PNB ne rendent peut-être pas pleinement compte de cette évolution. C'est pourquoi certains suggèrent que des valorisations plus élevées pourraient se justifier dans une économie de plus en plus fondée sur la propriété intellectuelle.

Pourtant, cette lecture extrême survient alors que Buffett lui-même est resté silencieux sur cet indicateur pendant des années. Ce qu'il a fait, c'est accumuler des cash chez Berkshire Hathaway. La firme a déclaré une réserve de 344,1 milliards de dollars au deuxième trimestre et a été vendeuse nette d'actions pendant onze trimestres consécutifs. Il se prépare à passer le relais à Greg Abel, mais ce passage de témoin intervient alors que le bilan de Berkshire reste d'une solidité à toute épreuve.

Que cet indicateur soit obsolète ou non, les chiffres sont éloquents. À 218 %, le marché est surévalué par rapport à l'économie comme jamais auparavant.