L'indicateur Warren Buffett de Wall Street dépasse les sommets de l'ère Dotcom et COVID

L'indicateur Buffett a explosé à 218 %, battant tous les records établis par le passé. Cette mesure compare l'indice Wilshire 5000, qui suit la valeur de toutes les entreprises américaines cotées en bourse, au produit national brut du pays.

À ce niveau, le ratio est bien au-delà des sommets observés lors de la bulle Internet et du rallye pandémique, où il avait atteint environ 190 %. Pour les marchés, c'est un territoire inconnu.

Cette référence a d'abord retenu l'attention après que Warren Buffett lui-même l'a qualifiée de « probablement la meilleure mesure unique de la situation des valorisations à un moment donné » dans un article de Fortune en 2001. À l'époque, le ratio était proche de 150 % au plus fort de la frénésie Internet. Il avait mis en garde les investisseurs en disant :

« Si le pourcentage tombe dans la zone des 70 % ou 80 %, investir en actions devrait très bien fonctionner pour vous. Si le ratio approche les 200 % — comme ce fut le cas en 1999 et une partie de 2000 — vous jouez avec le feu. »

Aujourd'hui, à 218 %, l'alarme incendie ne sonne pas seulement, elle assourdit.

Les géants de la technologie entraînent le rallye

La flambée est portée par les entreprises technologiques de grande capitalisation. Ces sociétés ont investi des milliards dans des projets d'intelligence artificielle et sont récompensées par des valorisations record. Les valeurs boursières croissent beaucoup plus vite que l'économie elle-même, créant un décalage exactement tel que ce ratio était conçu pour le révéler.

D'autres outils de valorisation envoient des signaux similaires. Selon Bespoke Investment Group, le ratio cours/chiffre d'affaires du S&P 500 a atteint 3,33. Pour mettre cela en perspective, le pic de la bulle Internet s'était élevé à 2,27. Le boom post-COVID l'a poussé à 3,21 avant qu'il ne se tasse.

Cela fait du chiffre d'aujourd'hui le plus élevé jamais enregistré. Des investisseurs comme Paul Tudor Jones ont également eu recours par le passé à l'indicateur Buffett comme signal de conditions surchauffées, et le niveau actuel est bien au-delà de tout ce qui a été observé depuis deux décennies.

Certains soutiennent que cette métrique ne signifie plus ce qu'elle signifait autrefois. L'économie américaine a évolué au cours des vingt dernières années. Elle dépend moins des usines et des actifs lourds, et davantage de la technologie, des logiciels et des réseaux de données.

Les indicateurs traditionnels du PIB et du PNB peuvent ne pas pleinement refléter cette transformation. Cela a conduit certains à suggérer que des valorisations plus élevées pourraient être justifiées dans une économie de plus en plus fondée sur la propriété intellectuelle.

Pourtant, cette lecture extrême survient alors que Buffett lui-même est resté silencieux sur l'indicateur depuis des années. Ce qu'il a fait, c'est accumuler une montagne de cash chez Berkshire Hathaway. L'entreprise a annoncé un amas de 344,1 milliards de dollars au deuxième trimestre et elle est vendeuse nette d'actions depuis onze trimestres consécutifs. Il se prépare à transmettre le leadership à Greg Abel, mais ce transfert s'opère avec le bilan forteresse de Berkshire intact.

Que l'indicateur soit obsolète ou non, les chiffres sont difficiles à ignorer. À 218 %, le marché est valorisé plus haut par rapport à l'économie qu'à n'importe quel moment de l'histoire.