مؤشر وول ستريت لوارن بوفيت يتجاوز ذروات عصر الدوت كوم وCOVID

انطلق مؤشر بوفيت إلى 218%، محطمًا كل سجل تم وضعه في الماضي. يقارن المقياس مؤشر Wilshire 5000، الذي يتتبع قيمة جميع الشركات الأمريكية المتداولة علناً، ضد الناتج القومي الإجمالي للبلاد.

على هذا المستوى، تتجاوز النسبة بكثير الذروات التي شوهدت خلال فقاعة الدوت كوم وارتفاع الجائحة، عندما وصلت إلى حوالي 190%. بالنسبة للأسواق، هذا أرض غير مستكشفة.

جذب هذا المقياس الانتباه لأول مرة بعد أن وصفه وارن بوفيت نفسه بأنه

«إذا انخفضت نسبة العلاقة إلى مستوى 70% أو 80%، فمن المرجح أن يكون شراء الأسهم ناجحاً للغاية بالنسبة لك. أما إذا اقتربت النسبة من 200% — كما حدث في عام 1999 وجزء من عام 2000 — فأنت تخاطر كثيراً.»

اليوم، وعند مستوى 218%، لا يكتفي إنذار الحريق بالصوت فحسب، بل أصبح أصمّاً.

عمالقة التكنولوجيا يقودون الارتفاع

وقد دفع هذا الارتفاع شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة. فقد استثمرت هذه الشركات مليارات الدولارات في مشاريع الذكاء الاصطناعي، وتُكافأ بتقييمات قياسية. وتنمو قيم الأسهم بوتيرة أسرع بكثير من نمو الاقتصاد نفسه، مما يخلق فجوة تمثل بالضبط ما كان هذا المؤشر يهدف إلى إظهاره.

أدوات التقييم الأخرى ترسل رسائل مماثلة. فقد وصل مؤشر السعر إلى المبيعات لمؤشر S&P 500، وفقاً لمجموعة Bespoke Investment Group، إلى 3.33. ولإعطاء منظور، بلغ ذروة فقاعة الإنترنت (Dotcom) 2.27. ودفع الازدهار ما بعد جائحة كوفيد إلى رفع المؤشر إلى 3.21 قبل أن يتراجع.

وهذا يجعل الرقم الحالي الأعلى على الإطلاق. كما لجأ مستثمرون مثل بول تودور جونز في الماضي إلى مؤشر بوفين كإشارة إلى ظروف مفرطة في الحمى، والمستوى الحالي يتجاوز بكثير أي مستويات شوهدت على مدى عقدين من الزمان.

يرى البعض أن هذا المقياس لم يعد يقول ما كان يقوله في السابق. فقد تحول الاقتصاد الأمريكي خلال العشرين عاماً الماضية. فهو أقل اعتماداً على المصانع والأصول الثقيلة، وأكثر اعتماداً على التكنولوجيا والبرمجيات وشبكات البيانات.

قد لا تعكس أرقام الناتج المحلي الإجمالي (GDP) والناتج القومي الإجمالي (GNP) التقليدية هذا التحول بشكل كامل. وقد دفع ذلك بعض الخبراء إلى اقتراح أن التقييمات الأعلى قد تكون مبررة في اقتصاد يُبنى بشكل متزايد على الملكية الفكرية.

ومع ذلك، يأتي القراءة المتطرفة بينما بقي بوفيت نفسه صامتاً حول المؤشر لسنوات. ما فعله هو بناء جبل من النقد في بيركشاير هاثاواي. أفادت الشركة بمكدس من 344.1 مليار دولار في الربع الثاني، وكانت بائعة صافية للأسهم لأربع عشرة ربعاً متتالياً. هو يستعد لتسليم القيادة لـ Greg Abel، لكن توقيت هذا التسليم يأتي مع ميزانية بيركشاير القوية مثل القلعة سليمة.

سواء كان المؤشر عفا عليه الزمن أم لا، فإن الأرقام يصعب تجاهلها. وعند مستوى 218%، فإن السوق مُقيّم بسعر أعلى مقارنة بالاقتصاد من أي وقت مضى في التاريخ.