비트코인은 3.7% 상승한 반면 금은 하락하고 S&P는 2026년 최저치 기록: 위기의 첫 진정한 디커플링

30달러. 이것이 어제 하루 동안 석유 가격의 변동 폭입니다. 하루를 약 85달러에 시작해 115달러까지 상승했다가 몇 시간 만에 85달러로 추락했습니다. 이 움직임은 2020년 이후 원유에서 가장 변동성이 큰 급등락 중 하나였습니다. 이 격렬한 움직임은 도널드 트럼프 대통령이 이란 분쟁이 “거의 끝났다”고 신호를 보내고 이란의 군사 능력이 크게 약화되었다고 인용하면서 발생했습니다. 이 선언은 장기적인 에너지 공급 충격에 대한 우려를 갑자기 완화시켰습니다. 그럼에도 불구하고 남아있는 불확실성은 글로벌 시장에 부정적인 영향을 미쳤습니다. S&P 500은 올해 최저 수준인 6,795달러에 장을 마감했고, 월스트리트의 공포 지수인 VIX는 1년 만에 최고치인 35.30으로 치솟았으며, 전통적인 안전자산인 금조차도 적색 장을 기록했습니다. 그러나 혼란 한가운데서 비트코인은 완전히 다른 행보를 보이며 3.73% 상승했고 현재 7만 달러 선을 상회하고 거래되고 있습니다.  

이는 위기 동안 진정한 디커플링이 일어나고 있다는 첫 번째 신호였으며, 많은 사람들이 예상한 이유 때문이 아니었습니다. BTC는 위험 자산임에도 불구하고 버틴 것이 아니라, 미국이 이 특정 석유 충격으로부터 독특하게 차단되어 있기 때문에 버틴 것입니다. 미국은 중동에서 원유의 소량만 수입하며, 이제 세계 최대의 순 석유 수출국으로 자리 잡았기 때문에 세계 나머지 지역을 흔들고 있는 지정학적 공급 차단에 대해 경제가 훨씬 덜 민감합니다. 결과적으로 ETF와 기관 흐름을 통해 미국 금융 시스템과 점점 더 밀접하게 연결된 비트코인은 디지털 골드라기보다는 준(Quasi) 미국 거시 자산처럼 행동했습니다. 

석유는 2020 이후 가장 격렬한 하루를 보냈고 비트코인은 이를 무시했습니다 

어제 석유 시장에서 목격한 변동성은 수년 만에 처음 있는 일이었습니다. 호르무즈 해협의 추가 교란에 대한 우려가 고조되면서 WTI 원유는 115달러를 넘어 1배럴당 119달러까지 상승했으며, 이는 2022년 6월 이후 최고 수준이었습니다. 그러나 이 랠리는 도널드 트럼프 대통령이 CBS와의 인터뷰에서 이란 전쟁이 “매우 완료되었다, 거의 끝났다”고 말하며 적대감이 곧 끝날 것임을 암시하자 시작되는 즉시 역전되었습니다. 석유 가격은 몇 시간 만에 85달러대로 추락하며 30달러 이상의 일일 변동폭을 기록했고, 이는 2020년 이후 처음 있는 일입니다. 

감정 전환에 추가된 또 다른 요인은 G7 국가들이 국제에너지기구(IEA)와 협력하여 비상 석유 비축량을 방출할 가능성을 논의하고 있다는 소식입니다. 그럼에도 불구하고 현실은 호르무즈 해협을 통한 석유 흐름이 교착 상태에 있으며 유조선 교통량이 거의 제로에 가깝다는 것입니다. 이 충격은 이미 미국 전역의 휘발유 가격에 스며들었으며, 전국 평균 가격은 3.53달러로 지난주 대비 13.8% 상승했습니다. 

이러한 거시적 배경에도 불구하고 비트코인은 반대 방향으로 움직였습니다. 비트코일은 하루를 65,970달러에 시작해 69,543달러까지 상승하며 S&P 500과 아시아 전역의 주요 주식 시장과 같은 전통적인 지수를 능가했습니다. QCP Capital의 분석가들은 비트코일이 아직 ‘디지털 골드’라는 명칭을 완전히 얻지는 못했을 수 있지만, ‘디지털 탈출구’로서의 역할이 특히 지정학적 및 금융적 불확실성을 헤쳐 나가는 걸프 지역 자본에게 점점 더 관련성이 높아지고 있다고 지적했습니다.

미국은 이 석유 충격으로부터 차단되어 있으며 그것이 비트코인이 견딜 수 있었던 이유입니다 

비트코인이 지금까지 위기 동안 잘 견딜 수 있었던 주요 이유는 암호화폐 자체보다는 글로벌 에너지 시장의 구조와 더 관련이 있을 수 있습니다. JP Morgan의 분석가들은 “미국은 이란, 또는 더 넓게는 중동의 석유에 대해 의미 있게 노출되어 있지 않다”고 말합니다. 수입의 대부분은 캐나다와 멕시코에서 이루어지며 사우디아라비아에서 오는 비율은 4%에 불과하고, 셰일 붐과 국내 생산 증가 덕분에 세계 최대의 순 석유 수출국이 되었습니다. 이러한 상대적인 고립감은 즉각적인 경제적 피해가 다른 많은 지역보다 미국에서 훨씬 덜 심각함을 의미합니다. 

출처: Visual Capitalist

호르무즈 해협에 대한 석유 의존도와 국가 주요 주식 지수의 성과는 현재 높은 상관관계를 보이고 있습니다. 중동에서 에너지 흐름에 훨씬 더 의존하는 아시아 경제들은 2월 28일 분쟁이 발발한 이후 가장 큰 타격을 입었습니다. 예를 들어, 전쟁 시작 이후 한국의 코스피는 10% 이상 하락했고, 일본의 닛케이는 약 5%, 인도의 다티는 약 3.5% 하락한 반면, S&P 500은 약 1.23%만 하락했습니다. 반면 비트코인은 이러한 주요 지수 모두를 능가했으며, 적대적 행위가 시작된 이후 현재 6% 이상 상승했습니다. 

그 이유는 비트코인이 이제 어떻게 거래되는지에 있습니다. 비트코인 현물 ETF가 출시된 지 2년 이상이 지난 후, BTC는 월스트리트, 미국 기술주 및 달러 유동성과 함께 움직이는 준(Quasi) 미국 위험 자산처럼 점점 더 행동하고 있습니다. 이러한 ETF를 통한 기관 접근은 비트코인을 미국 자본 흐름에 효과적으로 묶어놓았으며, 이는 지금까지 미국 시장을 보호해 온 상대적인 차단 혜택으로부터 혜택을 받았습니다. 그렇지만 분쟁의 현장 상황이 아직 진행 중이므로 이러한 차단은 영원히 지속되지 않을 수 있습니다. JP Morgan 또한 전쟁이 장기화될 경우 높은 석유 가격이 미국 인플레이션과 소비자 비용으로 이어질 가능성이 매우 높다고 경고합니다. 이는 시장이 오늘 보고 있는 보호가 일시적일 수 있음을 의미합니다. 

30 이후 2023 이상으로 상승한 모든 VIX 급등은 비트코인의 바닥을 표시했습니다

CBOA 변동성 지수(VIX)는 월요일 거의 1년 만에 처음으로 35를 넘어섰으며, 이는 전통 시장 전반에 공포가 퍼졌음을 나타냅니다. 과거를 돌아보면 이러한 VIX 급등은 종종 비트코인 시장 바닥과 매우 밀접하게 상관관계를 보였습니다. 2023년 3월 실리콘 밸리 뱅크 위기 동안 VIX는 30을 넘어섰고 BTC는 약 20,000달러에서 바닥을 찍었습니다. 2024년 8월, 엔 캐리 트레이드의 청산은 VIX를 64 이상으로 밀어올렸고, 비트코인은 약 49,000달러에서 지지를 받았습니다. 이 패턴은 2025년 4월 관세 혼란이 VIX를 60 근처로 밀어올리고 BTC가 약 75,000달러에서 바닥을 찍으면서 반복되었습니다. 이제 이란 전쟁과 그 결과 발생한 석유 충격이 VIX를 35 이상으로 밀어올리고 비트코인이 7만 달러를 돌파하면서 전환점이 형성되고 있을 수 있습니다. 

이 패턴의 논리는 꽤 간단합니다. VIX 급등은 전통 시장의 최고 수준의 공황을 의미하는 반면, 24시간 거래되고 유동성이 깊은 비트코인은 종종 포위 단계에 앞서 움직입니다. 실제로 BTC 자체의 변동성 지수인 볼멕 임plied 변동성 지수(BVIV)를 살펴보면, 스트레스의 상당 부분을 이미 흡수한 것으로 보입니다. 비트코인이 6만 달러의 저점을 기록했던 2월 초 BVIV는 88.54로 치솟았지만, 이후 58.02로 안정화되었으며, 이는 전통 금융 시장의 변동성이 상승하는 가운데 비트코인의 최고 공황 단계가 이미 지나갔을 가능성을 시사합니다. 

반전 신호들이 계속 쌓이고 있습니다. 암호화폐 공포 및 탐욕 지수는 극도의 공포 수준에 도달했으며, 주요 알트코인들의 자금 이자율은 여전히 마이너스입니다. 또한 비트코인 네트워크는 2,000만 번째 비트코인이 채굴되는 역사적 이정표를 넘어, 전체 2,100만 개 중 95.2%가 유통권에 들어갔습니다. 남은 100만 BTC는 향후 100년 동안 천천히 채굴될 예정이며, 스팟 ETF는 이미 수천억 달러 상당의 코인을 보유하고 있어, 시장은 최대 희소성과 최대 공포가 충돌하는 드문 상황에 처해 있습니다.

수요일 CPI, 3월 18 FOMC: 패턴을 깨는 것은 무엇인가 

BTC의 방향성을 결정할 가능성이 있는 첫 번째 주요 촉매제는 3월 12일 목요일 발표될 미국 CPI 보고서입니다. 이는 연방준비제도(Fed)가 다음 주 회의를 열기 직전의 최종 인플레이션 수치입니다. 만약 유가의 일시적 급등이 인플레이션 데이터에 반영된다면, 현재 시장 위에 드리워진 스태그플레이션(경기 침체와 인플레이션 공존) 서사를 강화할 수 있습니다. 하지만 CPI가 주로 충격 이전의 에너지 가격을 반영한다면, 시장은 이를 안도 신호로 해석할 수 있습니다.

그런 다음 초점은 3월 18일 FOMC 회의에 맞춰집니다. 금리 유지 확률이 압도적으로 높은 97.3%임에도 불구하고, 여기서 중요한 것은 기자회견에서 사용된 어조와 언어입니다. 만약 정책 입안자들이 유가 충격을 인플레이션 유발이 아닌 수요 파괴를 통한 디플레이션적 요인으로 규정한다면, 비트코인을 포함한 위험 자산에 긍정적일 수 있습니다. 

이러한 거시경제적 사건들 외에도, 원유 자체가 가장 큰 변동 요인으로 남아 있습니다. 만약 호르무즈 해협의 교란이 중단된다면 원유 가격이 급락하여 인플레이션 위협을 제거할 수 있습니다. 반면, 트럼프의 '전쟁은 끝났다'는 수사적 표현이 조급함이었고 공격이 재개된다면, 이는 원유 가격의 급등을 초래하고 시장 전반에 더 많은 불확실성을 가져올 가능성이 높습니다.