글로벌 무역 전쟁 우려에 바클레이스, S&P 500 목표치 월스트리트 최저로 하향 조정

바클레이스는 화요일 2025년 S&P 500 목표치를 6,600에서 5,900으로 낮췄다. 이는 주요 월스트리트 기업들 중 가장 낮은 예측치이다.

이 조치는 새로운 미국 관세로 인해 촉발된 글로벌 무역 긴장의 증가가 기업 이익을 해치고 부문 전반의 성장을 저해할 것이라는 은행의 우려를 반영한다. 새로운 수치는 올해 지수의 시작점으로부터 거의 0.3%의 상승만 시사한다.

이 하향 조정은 바클레이스의 미국 주식 전략 책임자인 베누 크리슈나에 의해 이루어졌다. 그의 노트는 공유되었으며, CNBC를 통해 도널드 트럼프 대통령 제2기 하에서 악화되는 무역 마찰을 지적한다. 크리슈나는 미국이 이미 캐나다, 멕시코 및 중국에서 제품에 대한 새로운 관세를 적용하고 있으며, 트럼프 행정부는 4월 초 다른 국가들에 대해 더 많은 '상호 관세'를 시행할 것이라고 말했다.

바클레이스, 관세가 이익과 성장을 늦출 것으로 전망

크리슈나는 그의 기본 시나리오가 "이익이 타격을 받는다"고 가정한다고 설명했다. 이는 더 높은 관세가 유지되지만 악화되지는 않으며, 나머지 세계에 대한 상호 관세가 약 5%에 머물러 있을 때의 상황이다. 그는 이것이 미국 경제 활동의 주요 둔화를 초래하지만 완전한 불황은 아닐 것이라고 말했다. 그는 이 결과에 60%의 확률을 부여했으며, 이는 이미 S&P 500 전망에 영향을 미치고 있다고 말했다.

그는 관세의 최종 범위와 심각성이 이익 예측에 직접적인 영향을 미칠 것이라고 덧붙였다. 크리슈나는 황금 시나리오에서 산업 및 정치 그룹의 압력이 커지면 백악관이 관세 계획을 철회할 수 있다고 말했다. 그는 이것이 성장에 대한 저하를 완화하고 S&P 500이 작년의 평가 절상 고점을 재시험하여 잠재적으로 6,700에 도달할 수 있다고 썼다. 그는 이에 25%의 확률을 부여했다.

하지만 크리슈나의 비관적 시나리오에서는 상황이 악화된다. 캐나다, 멕시코 및 중국으로부터의 관세가 상호 관세와 함께 동시에 발생하면 지수는 급락할 수 있다. 그는 이 시나리오가 기업 이익의 급격한 하락과 미국 GDP의 수축을 초래할 것이라고 말했다. 이는 S&P 500을 4,400까지 불황 시장으로 밀어넣을 수 있다. 이는 2025년 시작 지점으로부터 25.2% 하락이다. 그는 이 결과에 15%의 확률을 부여했다.

S&P 500은 이미 불안해 보인다. 2월 사상 최고 인트라데이 고점인 6,147.43을 기록한 후, 지수는 지난 한 달 동안 3% 하락했으며 일시적으로 수정 지역으로 떨어졌고, 고점보다 10% 이상 낮게 거래된 후 약간 회복했다.

데이터와 심리가 붕괴되면서 투자자들은 불황을 두려워한다

경직된 경제 데이터와 부드러운 경제 데이터 모두에서 혼합된 신호로 인해 시장 변동성이 증폭되었다. 화요일, 미국 소비자 신뢰 지수는 미국인들의 소득, 일자리 및 비즈니스에 대한 기대치가 12년 만에 최저로 떨어졌음을 보여주었다. 이 데이터 포인트는 2월의 내구재 주문과 30년 고정 모기지 금리를 포함한 더 많은 보고서가 금주 후반에 발표되기 전에 나왔다.

투자자들은 또한 금요일에 발표될 개인 소비 지출(PCE) 지수를 주시하고 있다. 이는 연방준비제도(Fed)가 선호하는 인플레이션 측정치이다. 트레이더들은 그 숫자를 사용하여 가격에 남아있는 압력과 경제가 둔화에 얼마나 가까운지를 측정한다.

한편, 미국 국채 수익률은 수요일 아침 소폭 상승했다. 10년물 수익률은 2bp 이상 상승하여 4.336%가 되었고, 2년물은 2.6bp 상승하여 4.01%가 되었다. 이러한 작은 상승은 불황 위험이 증가하고 있다는 기대를 반영한다.

바클레이스만이 경고를 울리는 것은 아니다. CNBC의 최신 CFO 이사회 설문조사는 보여주고 60%의 최고재무책임자(CFO)들이 2025년 하반기에 불황을 예상하고 있다. 더 큰 비율인 75%가 미국 경제 전반의 건강에 대해 "약간 비관적"이라고 말했다.

설문조사에서는 트럼프의 경제 정책에 대한 불만도 포착되었다. 기업 지도자들은 그의 제2기 무역 조치를 "공격적"이고 "교란적"이라고 묘사했으며, 많은 사람들이 갑작스러운 관세 결정을 불안정의 주요 원인으로 지목했다. 국제 무역에 대한 불확실성은 이제 비즈니스 전망에 대한 가장 큰 위험 중 하나이다.

유동성 축소, 섹터 재편, 기술주 주춤

동시에, 미국 주식 시장의 유동성이 마르고 있다. 크리슈나는 지속적인 무역 우려가 더 엄격한 규제와 알고리즘 트레이딩의 증가로 인해 이미 얇은 거래 조건에 추가되고 있다고 말했다. 기관들은 가격을 밀어내지 않고 대규모 거래를 수행하는 데 더 어려움을 겪고 있다. 이는 더 큰 가격 변동과 전반적인 더 많은 변동성을 촉발했다.

암울한 헤드라인 전망에도 불구하고, 크리슈나는 일부 섹터가 여전히 잘 수행할 수 있다고 말했다. 그는 금융 섹터를 긍정적 등급으로 상향 조정했으며, 제2분기를 앞두고 해당 섹터와 헬스케어, 빅테크를 선호한다고 말했다. 올해 초 지금까지 금융 섹터는 4.6% 상승했고, 헬스케어는 5.6% 상승했으며, 기술주는 뒤처져 2025년에 7.7% 하락했다.

시장들은 수요일 S&P 500이 전날 세 번째 연속 상승을 기록한 후 조용하게 개장했다. 다우존스 산업평균 지수 관련 선물은 19포인트 하락했으며, S&P 500 선물과 나스닥 100 선물은 모두 0.1% 하락했다.

그래서, 약한 소비자 수치가 완전한 불황이 왔음을 의미한다고 믿지 않는 사람들도 있다. Bespoke Investment Group의 공동 창립자 폴 히키는 CNBC의 'Closing Bell: Overtime'에 경제가 종이 위에서는 보이지 않는 것보다 사람들이 더 나쁘게 느끼고 있다고 말했다.

"부정적 지표가 매우 나쁘다"고 히키는 화요일 말했다. "부정적 지표를 보면 지금 우리가 불황에 빠져 있다고 말할 수 있다—특히 오늘 소비자 신뢰도 보고서 이후로는 더욱 그렇지만, 이는 말보다 행동이 더 중요하다는 문제다. 긍정적 지표를 보면, 부정적 지표에서 보는 것과 같은 붕괴는 거의 보이지 않는다."

히키는 주택 통계, 건축 허가, 산업 생산량, 신규 주택 판매량 등의 지표가 모두 예상과 같거나 그 이상이었다고 말했다. 그는 사람들이 경제에 대해 크게 느끼지 못할 수 있지만, 실제 숫자들은 아직 붕괴를 보여주지 않는다고 주장했다.

다른 시장 뉴스에서, 게임스톱 주식이 화요일 연장 거래에서 7% 상승했다. 이 움직임은 이사회가 회사의 기업 현금의 일부를 비트코인에 투자하기로 결정했기 때문이다. 이는 게임스톱을 마이크로스트래티지와 같은 경로에 놓게 하는데, 마이크로스트래티지는 최근 몇 년 동안 대규모 암호화폐 보유를 구축한 것으로 유명하다.

이번 발표에는 게임스톱이 비트코인을 얼마나 구매할지, 언제 구매할지에 대한 내용은 포함되지 않았지만, 이사회는 이 결정을 만장일치로 승인했다. 투자자들은 즉각 반응하여 장후 거래에서 주가를 상승시켰다.