월스트리트 24/7: 아서 헤이즈, 2026년 말까지 주식 가격이 암호화폐 스타일로 변할 것이라고 주장

아서 헤이즈는 전통 금융의 분위기가 빠르게 바뀌었다고 생각합니다. BitMEX가 100배 레버리지 파생상품을 출시하고 조롱을 받았던 지 10년 미만 만에, 주요 기존 거래소들이 이제 동일한 제품을 복사할 계획을 세우고 있습니다.

그는 싱가포르의 SGX와 미국의 CBOE가 2025년 말까지 파생상품 스타일의 계약을 출시할 계획이라고 썼습니다. 미국 소매 시장에서는 코인베이스가 이미 올해 초 해당 버전의 상품을 상장했습니다.

아서 또한 제안된 CFTC 샌드박스가 곧 새로운 기업들이 CME에 도전할 수 있게 할 것이라고 말했습니다. 몇 년간의 암호화폐 트레이더들에 대한 단속 후, 그는 CFTC가 이제 금융 혁신을 지원한다고 주장한다고 썼습니다.

아서는 파생상품이 월스트리트에 '적응하거나 죽거나'의 순간을 강요했다고 말했습니다. 그는 전 세계 파생상품 거래량이 만기 있는 선물과 옵션에서 만기가 없는 계약으로 이동할 것이라고 말했습니다. 그는 BitMEX 파생상품의 목표가 단순했다고 덧붙였습니다: 하나의 제품, 만기 없음, 연중무휴 거래, 그리고 하나의 깊은 유동성 풀. 그는 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 XYZ라는 회사가 만든 HIP-3 프로토콜을 통해 나스닥 100 주식 파생상품을 운영 중이며, 이 계약은 이미 하루 거래량이 1억 달러를 초과한다고 덧붙였습니다.

BitMEX의 창립자는 주식 파생상품이 2026년 가장 핫한 상품이 될 것이며, 모든 주요 CEX와 DEX가 내년에는 이를 제공할 것이라고 말했습니다.

BitMEX는 압박 속에서 파생상품을 구축했습니다

아서는 2016년 5월 BitMEX에 자신, 벤 델로, 샘 리드, 그렉 듀어, 진밍 샤오 등 5명의 직원만 있었다고 썼습니다. 당시 OK코인과 후비는 암호화폐 파생상품 거래량의 약 95%를 장악하고 있었습니다.

BitMEX는 100배 레버리지를 제공했지만 유동성이 약했습니다. 당시 가장 유동성이 높은 시장은 비트코인 담보 분기물건이었습니다. BitMEX는 동시에 일간, 주간, 월간, 분기물건을 운영했습니다. 유동성이 너무 얇게 분산되어 있었습니다.

그들은 만기가 없는 하나의 제품을 원했습니다. 또한 사용자가 만기와 기저에 대한 질문을 하지 않도록 마진 거래처럼 느껴지는 무언가를 원했습니다. 벤과 아서는 조셉 왕과 바윅 파텔에게 아이디어를 요청했습니다. 그 결과는 1993년에 처음 출판된 영구 선물 아이디어와 유사했습니다.

첫 번째 XBTUSD 파생상품은 2016년 5월에 출시되었습니다. 롱과 숏은 Bitfinex의 대출 시장으로부터 비트코인과 달러 자금 조달 비율에 따라 현금을 교환했습니다. 마진 시스템은 보험과 사회화된 손실을 사용했으며, 팀은 내부에서 이를 농담으로 다루었습니다. 그들은 일간 및 월간 선물을 제거하고 분기물건만 유지했습니다. 지원 티켓이 폭주했습니다. 트레이더들은 자금 조달을 이해하지 못했습니다. 많은 사람들이 해당 제품을 제거할 것을 요구했습니다. 회사 내부에서는 한 그룹이 파생상품을 폐지하기를 원했습니다.

비트코인이 급등했습니다. 아서는 USD 및 BTC 대출 비율이 충분히 빠르게 반응하지 못했다고 썼습니다. 비트코일이 하루 10%에서 25% 상승함에 따라 파생상품은 스팟 대비 큰 프리미엄으로 거래되었습니다. 그는 예를 들었습니다: 파생상품이 $1,000에 거래되고 스팟이 $500에 거래되면, $500의 기저는 롱 포지션에 추가 마진을 강요합니다. 그는 BitMEX가 사회화된 손실을 피하기 위해 포지션을 스팟 가격으로 평가했다고 썼으며, 이로 인해 거래 비용이 비쌌습니다.

아서는 이전 프리미엄을 다음 자금 조달 비율로 전환하는 되돌아보기 지수를 만들어 이를 수정했습니다. 파생상품이 8시간 동안 스팟 대비 1% 이상 거래되면, 롱은 다음 자금 조달 시간까지 숏에게 1%를 지불합니다. 자금 조달은 유지 마진의 75% 또는 0.5%로 제한되었습니다. 시간당 자금 조달을 통해 그는 일일 최대치가 약 4.2%에 달한다고 말했습니다.

소매 레버리지와 주식 파생상품의 글로벌 확산

Arthur wrote가 파생상품(perps)이 소매 투자자의 두 가지 핵심 필요인 레버리지와 유동성을 해결했다고 썼습니다. 소매 트레이더들은 기존 거래소에서 높은 레버리지를 접근할 수 없기 때문에 많은 사람들이 CFD나 단기 옵션으로 눈을 돌립니다. 옵션은 가격에 1:1로 움직이지 않습니다. 선물과 파생상품은 움직입니다. 그는 파생상품이 극한의 레버리지를 갖춘 깨끗한 가격 노출을 제공한다고 말했습니다.

그는 전통 금융의 정산 기관이 손실을 보장하므로 법정을 통해 트레이더를 추격한다고 썼습니다. 암호화폐에서는 트레이더가 잃을 수 있는 최대 금액은 예치된 마진입니다. 암호화폐 마진 시스템은 블록체인이 결제를 되돌릴 수 없기 때문에 보험 기금과 사회화된 손실에 의존합니다. 그는 전통 시장의 정산 기관이 여전히 담보 부족 상태이며 높은 레버리지와 암호화폐 스타일의 변동성을 견딜 수 없다고 말했습니다.

BitMEX는 보장된 정산 하에 3배 레버지로 시작하여 9개월 동안 거래량이 거의 없었습니다. 사회화된 손실로 전환한 후, 2015년 10월에는 100배로 이동했고 거래량이 급증했습니다. 아서는 트레이더 비교를 인용했습니다: 100배 파생상품에서 10% 비트코인 변동은 1% 마진으로 주식 수익률 10배를 반환하는 반면, 1개월물 30볼라틸리티 옵션은 약 3.1배만 반환합니다.

주식 파생상품은 이미 해외에서 하루 거래량 1억 달러 이상을 기록하고 있습니다. 아서는 이것이 수십억 달러 규모로 성장할 것이라고 썼으며, 정치적 및 군사적 충격 중 주말 헤징이 24/7 주식 파생상품으로 이동할 것이라고 덧붙였습니다.