なぜGoogle-AlphabetのGOOG株価は、今日のVIXとともに急騰しているのか？

GOOG株価はVIXとともに上昇している。これは通常起こらない現象だ。VIXは市場の恐怖を追跡するため、VIXが上昇している場合、株価は通常下落し、特に大型株がその傾向にある。

Google Financeのデータによると、GOOGは本日上昇率2%、VIXは1.2%上昇している。

では、なぜGoogleの株価が上昇しているのか？それは歴史的な債務発行によるものだ。アルファベットは、テクノロジー企業では数十年ぶりに見られる方法で資金を調達している。

アルファベットは、英ポンド建ての100年物債券を販売する予定だ。5種類の債券チャンクをポンド建てで販売しており、その1つは2126年まで償還されない。

そして、これは1997年にモトローラが行って以来、どのテクノロジー企業もこのような試みを行ったことがない。通常、こうした世紀債を発行するのは政府や大学だ。

テクノロジー企業はこれに触れない。なぜなら、テクノロジー業界では100年先を見据える計画を立てるのは長すぎるからだ。

『ビッグショート』のマイク・バリーはX（旧Twitter）での投稿でこの比較を行い、GOOGに対して悲観的であることを明確にした。ただし、彼は過去2回の市場暴落のうち20回を正確に予測した人物であることを念頭に置く必要がある。

アルファベット、記録的な債務発行を準備、株価上昇

100年物の債券はその一部に過ぎない。アルファベットはまた、200億ドル相当の米ドル建て債券も発行しており、これは市場が予想していた150億ドルを大幅に上回る規模だ。この取引への需要は過熱し、ピーク時には注文総額が1,000億ドルを超えた。これはこれまでで最も大規模な企業債発行の一つであり、すべてがAI競争に起因している。

2066年に償還される債券は、より狭いプレミアムで販売されている。以前は国債に対して1.2ポイント上回っていたが、現在は0.95ポイントのみとなっている。これは、買い手がより低い利回りを容認していることを意味する。買い手はAIに関連する任何东西を追っており、アルファベットはその中心に位置している。

先週、アルファベットは今年、最大1,850億ドルを資本プロジェクトに支出する計画を発表した。これは過去3年間の支出合計を上回る額だ。この資金の大部分は、データセンターの建設とAIチップの購入に充てられる。モーガン・スタンレーのブライアン・ノワク氏はCNBCのインタビューで、アルファベットは2027年までに2,500億ドルを支出する可能性があると述べた。

複数の銀行が債券発行の運営を支援している。JPモルガン、ゴールドマン・サックス、バンク・オブ・アメリカが米国側を担当し、ドイツ銀行、ロイヤル・バンク・オブ・カナダ、ウェルズ・ファーゴも関与している。すべて、取引について質問された際には沈黙を守った。

テクノロジー企業、AI成長に対応するためにキャッシュフローを削減

昨年、米国の大手インターネット企業4社は2,000億ドルのフリーキャッシュフローを稼ぎ出したが、これは2024年の2,370億ドルから減少した。すべてのAI投資は利益を圧迫している。しかし、彼らは依然として多額の現金を保有している。直近の四半期終了時点で、この4社は現金またはそれに準ずる資産を合わせて4,200億ドル以上保有していた。

これは、OpenAIやAnthropicのようなAIスタートアップにとって大きな優位性だ。これらは速く華やかだが、アルファベットのような巨額の資金力を持っていない。

ドイツ銀行の分析家は先週、アルファベットの支出は彼らが「意味のある堀（moat）」を構築していると述べた。これは、競合他社をブロックしようとしているという専門用語だ。

大企業は、数語を入力するだけでアプリを構築するAIツールのテストを続けている。もちろん、これは相当なコンピューティングパワーを必要とする。アルファベットのようなクラウドプロバイダーは、そのパワーに対する需要が急増しており、さらなる投資を促している。

それでも、すべてが順調というわけではない。一部の懸念の声もある。OpenAIが失敗すれば、市場全体に大きな打撃を与える可能性がある。同社は1.4兆ドル以上のAI取引を控えている。そこで問題が発生すれば、その混乱は広範囲に波及する可能性がある。