ホワイトハウスが10月の消費者物価指数（CPI）を発表しないと表明したことで、財務省のTIPS市場は危機に瀕している

ホワイトハウスが10月の消費者物価指数（CPI）が発表されない可能性があると発表したことで、米国債市場のうち、消費者物価上昇から投資家を守る役割を担う部分は、現在不確実性に直面している。.

これは重要な意味を持ちます。なぜなら、インフレ連動国債（TIPS）は、消費者物価指数（CPI）データを用いて投資家への利子支払い額を計算するからです。これらの数値がなければ、支払い額を正常に計算することはできません。.

TIPS は、通常の国債よりも低い基本金利を支払う一方で、元本額は CPI に応じて調整される仕組みです。.

CPIデータは2ヶ月遅れて使用されるため、9月のCPI発表が遅れたにもかかわらず、バックアップルールはまだ発動されていません。しかし、10月のCPIが11月末までに発表されない場合は、初めてフォールバック手続きが開始されます。.

フォールバック手順は不確実性を生み出す

バークレイズ・キャピタルの米国インフレ戦略責任者、ジョナサン・ヒル氏は、今回の状況は、国家債務上限が国債支払いの遅延を懸念させた過去の状況に似ていると述べた。.

ジョナサン氏は、「これはTIPS市場の債務上限に相当すると私は言い続けてきた。私たち全員が注意を払う必要があるものであり、実現しないことを願っている」と述べた。

しかし、11月下旬までに10月のデータがまだ入手できない場合、代替措置はTIPSだけでなく、変動金利をCPIベースの支払いと交換するtracであるインフレ・スワップにも適用される。.

たとえ消費者物価指数（CPI）が最終的に発表されたとしても、その正確性には疑問が残る可能性がある。ホワイトハウスは、政府の資金不足により物価調査チームがデータ収集を行えていないため、CPIが実際の状況を正確に反映していない可能性があり、この不確実性だけでも間違い defi変動を引き起こすだろうと述べた。.

データ品質への懸念に投資家の需要が反応

モルガン・スタンレーの金利ストラテジスト（アーリヤマン・シン氏とマシュー・ホーンバック氏率いる）は、政府閉鎖中のデータ収集が弱まったことで「CPIデータの質の低下を懸念している」と述べた。.

ストラテジストらは、これが約2兆ドル規模のTIPS市場に対する投資家の需要を減退させている可能性があるとみており、また、TIPSを保有する一部の上場投資信託から最近資金が流出している一方で、通常の国債のパフォーマンスが好調な理由も説明できるかもしれないとしている。.

アリヤマン氏とマシュー氏 は、「消費者物価指数（CPI）のデータ品質が低下すると、投資家は真のインフレに対するヘッジ効果が得られないと考えるため、TIPSへの需要は減少する」と述べている。さらに、データ品質の低下は、TIPSが通常の米国債よりも高い期間プレミアムを必要とする可能性を示唆していると付け加えた。

TIPSは7月中旬以降、既に通常の国債をアンダーパフォームしています。その一因は原油価格の下落で、ガソリン価格は12月以来の最低水準に落ち込んでいます。ガソリンは消費者物価指数（CPI）の約3%を占めるため、燃料価格の下落はインフレ対策の需要を減少させます。.

一方、より規模の大きいTIPS上場投資信託（ETF）の残高は、まだ大幅な減少には至っていません。これらの商品に流動性を求めている投資家が、突然撤退するとは予想されていません。.

ジョナサン氏は、混乱が長期化しなければ、市場にとって大きな脅威にはならないと述べた。ウィンショア・キャピタル・パートナーズのマネージング・パートナーでインフレ商品の専門家であるガン・フー氏も同意見で、消費者物価指数が政治的干渉を受けない限り、状況は管理可能なままであるはずだと述べた。.

ガン氏は「状況は変わらないと思う」と述べた。さらに、政治的介入があれば、「『人々はTIPSを買うのか？』という問題よりも、もっと大きな問題に直面することになるかもしれない」と付け加えた。