El mercado de TIPS del Tesoro en riesgo después de que la Casa Blanca dijera que no habrá IPC en octubre

La parte del mercado de bonos del Tesoro estadounidense que protege a los inversores del aumento de los precios al consumidor ahora enfrenta incertidumbre después de que la Casa Blanca dijera que el índice de precios al consumidor (IPC) de octubre podría no publicarse.

Esto es importante porque los Valores del Tesoro Protegidos contra la Inflación (TIPS) utilizan datos del IPC para calcular el interés que se les debe a los inversores. Sin estas cifras, los pagos no pueden calcularse con normalidad.

Los TIPS funcionan pagando un interés base más bajo que los bonos gubernamentales regulares, mientras que el monto principal se ajusta con el IPC.

Los datos del IPC se utilizan con un retraso de dos meses, por lo que la publicación tardía de las cifras de septiembre aún no ha activado ninguna regla de respaldo. Sin embargo, si el IPC de octubre no se publica para finales de noviembre, se iniciarán por primera vez los procedimientos de respaldo.

Los procedimientos de respaldo crean incertidumbre

Jonathan Hill, jefe de estrategia de inflación de Estados Unidos en Barclays Capital, dijo que esta situación es similar a momentos pasados ​​cuando el límite de la deuda nacional creó preocupación por el retraso en los pagos del Tesoro.

Jonathan dijo: “He estado diciendo que este es el equivalente al límite de deuda para el mercado TIPS, algo a lo que todos debemos prestar atención y que ojalá no suceda”

Pero si a fines de noviembre todavía faltan los datos de octubre, la alternativa se aplicará no sólo a los TIPS, sino también a los swaps de inflación, que sontracen los que se intercambia una tasa flotante por un pago basado en el IPC.

Incluso si finalmente se publican las cifras del IPC, su precisión podría ser cuestionada. La Casa Blanca afirmó que la falta de financiación gubernamental ha impedido que los equipos de estudio de precios recopilen datos, lo que significa que el IPC podría no reflejar fielmente las condiciones, y que la incertidumbre por sí sola defiduda causará volatilidad.

La demanda de los inversores reacciona a las preocupaciones sobre la calidad de los datos

Los estrategas de tasas de interés de Morgan Stanley, liderados por Aryaman Singh y Matthew Hornbach, dijeron que hay “preocupaciones por el deterioro de la calidad de los datos del IPC” debido a la recopilación de datos más débil durante el cierre.

Los estrategas creen que esto puede estar reduciendo la demanda de los inversores por el mercado de TIPS de aproximadamente 2 billones de dólares, y también puede explicar por qué algunos fondos cotizados en bolsa que poseen TIPS han sufrido salidas recientemente, mientras que los bonos del Tesoro regulares han tenido un mejor desempeño.

Aryaman y Matthew escribieron: «A medida que la calidad de los datos del IPC se deteriora, la demanda de TIPS disminuye, ya que los inversores creen que no están protegidos contra la inflación real». Añadieron que unos datos más débiles podrían obligar a que los TIPS requieran una prima por plazo más alta que los bonos del Tesoro convencionales.

Los TIPS ya han tenido un rendimiento inferior al de los bonos del Tesoro regular desde mediados de julio. Un factor que ha contribuido ha sido la caída de los precios del petróleo, que llevó la gasolina a su nivel más bajo desde diciembre. Dado que la gasolina representa alrededor del 3% del IPC, la bajada de los precios del combustible reduce la demanda de protección contra la inflación.

Al mismo tiempo, los fondos cotizados en bolsa TIPS de mayor tamaño aún no han experimentado una contracción significativa. No se prevé que los inversores que dependen de estos productos para obtener liquidez abandonen repentinamente sus operaciones.

Jonathan dijo que la disrupción no representa una amenaza importante para el mercado a menos que se vuelva duradera. Gang Hu, socio gerente de Winshore Capital Partners y especialista en productos de inflación, estuvo de acuerdo y dijo que mientras el IPC permanezca libre de interferencia política, la situación debería seguir siendo manejable.

Gang dijo: "No creo que esto cambie la situación". Añadió que, si hubiera interferencia política, "podríamos tener que lidiar con problemas mayores antes de resolver el dilema de si la gente compra TIPS"