Le marché des TIPS du Trésor américain est menacé après l'annonce par la Maison Blanche de l'absence de publication de l'IPC en octobre

La partie du marché des bons du Trésor américain qui protège les investisseurs contre la hausse des prix à la consommation est désormais confrontée à l'incertitude après que la Maison Blanche a déclaré que l'indice des prix à la consommation (IPC) d'octobre pourrait ne pas être publié.

C’est important car les titres du Trésor indexés sur l’inflation (TIPS) utilisent les données de l’IPC pour calculer les intérêts dus aux investisseurs. Sans ces données, les paiements ne peuvent être calculés normalement.

Les TIPS fonctionnent en versant un taux d'intérêt de base inférieur à celui des obligations d'État ordinaires, tandis que le montant du capital s'ajuste en fonction de l'IPC.

Les données de l'IPC sont utilisées avec deux mois de décalage, ce qui explique pourquoi la publication tardive des chiffres de septembre n'a pas encore déclenché de mesures de secours. Toutefois, si l'IPC d'octobre n'est pas publié d'ici la fin novembre, les procédures de repli seront activées pour la première fois.

Les procédures de repli créent de l'incertitude

Jonathan Hill, responsable de la stratégie d'inflation américaine chez Barclays Capital, a déclaré que cette situation est similaire à des moments passés où le plafond de la dette nationale a suscité des inquiétudes quant aux retards de paiement du Trésor.

Jonathan a déclaré : « Je dis depuis longtemps que c'est l'équivalent d'une limite d'endettement pour le marché des TIPS, quelque chose auquel nous devons tous prêter attention et qu'il faut espérer ne pas voir se produire. »

Mais si les données d'octobre sont toujours manquantes fin novembre, cette mesure de repli s'appliquera non seulement aux TIPS, mais aussi aux swaps d'inflation, qui sont destracoù un taux variable est échangé contre un paiement basé sur l'IPC.

Même si les chiffres de l'IPC sont finalement publiés, leur exactitude pourrait être remise en question. La Maison-Blanche a déclaré que l'interruption du financement gouvernemental a empêché les équipes d'enquête de recueillir des données, ce qui signifie que l'IPC pourrait ne pas refléter fidèlement la situation et que cette incertitude à elle seule entraînera defiune forte volatilité.

La demande des investisseurs réagit aux préoccupations relatives à la qualité des données

Les stratèges en taux d'intérêt de Morgan Stanley, dirigés par Aryaman Singh et Matthew Hornbach, ont déclaré qu'il existe des « inquiétudes quant à la détérioration de la qualité des données de l'IPC » en raison d'une collecte de données plus faible pendant l'arrêt des activités.

Les stratèges estiment que cela pourrait réduire la demande des investisseurs pour le marché des TIPS, qui représente environ 2 000 milliards de dollars, et pourrait également expliquer pourquoi certains fonds négociés en bourse détenant des TIPS ont récemment enregistré des sorties de capitaux, tandis que les obligations du Trésor ordinaires ont affiché de meilleures performances.

Aryaman et Matthew ont écrit : « À mesure que la qualité des données de l’IPC se détériore, la demande de TIPS diminue, car les investisseurs estiment ne pas être suffisamment protégés contre l’inflation réelle. » Ils ont ajouté que des données moins fiables pourraient contraindre les TIPS à exiger une prime de terme plus élevée que les obligations du Trésor classiques.

Les TIPS affichent déjà une performance inférieure à celle des obligations du Trésor ordinaires depuis mi-juillet. La baisse des prix du pétrole, qui a ramené le prix de l'essence à son plus bas niveau depuis décembre, y contribue notamment. L'essence représentant environ 3 % de l'IPC, la baisse des prix des carburants réduit la demande de protection contre l'inflation.

Dans le même temps, les fonds négociés en bourse (ETF) TIPS de grande taille n'ont pas encore connu de contraction significative. Les investisseurs qui dépendent de ces produits pour leur liquidité ne devraient pas les retirer brutalement.

Jonathan a déclaré que cette perturbation ne représente pas une menace majeure pour le marché, à moins qu'elle ne se prolonge. Gang Hu, associé gérant de Winshore Capital Partners et spécialiste des produits d'inflation, partage cet avis, affirmant que tant que l'IPC reste à l'abri de toute ingérence politique, la situation devrait demeurer gérable.

Gang a déclaré : « Je ne pense pas que cela change grand-chose ici. » Il a ajouté que si une ingérence politique devait se produire, « nous pourrions avoir des problèmes plus importants à régler avant de nous préoccuper de savoir si les gens achètent des TIPS. »