Der Teil des US-Staatsanleihenmarktes, der Anleger vor steigenden Verbraucherpreisen schützt, sieht sich nun mit Unsicherheit konfrontiert, nachdem das Weiße Haus mitgeteilt hat, dass der Verbraucherpreisindex (VPI) für Oktober möglicherweise nicht veröffentlicht wird.
Dies ist wichtig, da inflationsgeschützte US-Staatsanleihen (TIPS) anhand von Verbraucherpreisindexdaten berechnen, wie viel Zinsen Anlegern zustehen. Ohne diese Daten können die Zahlungen nicht ordnungsgemäß berechnet werden.
TIPS funktionieren dadurch, dass sie niedrigere Basiszinsen als reguläre Staatsanleihen zahlen, während sich der Kapitalbetrag an den Verbraucherpreisindex anpasst.
Die VPI-Daten werden mit einer zweimonatigen Verzögerung verwendet, weshalb die verspätete Veröffentlichung der Septemberzahlen noch keine Ausweichregelungen ausgelöst hat. Sollte der VPI für Oktober jedoch bis Ende November nicht veröffentlicht werden, treten die Ausweichverfahren erstmals in Kraft.
Ausweichverfahren schaffen Unsicherheit
Jonathan Hill, Leiter der US-Inflationsstrategie bei Barclays Capital, sagte, diese Situation sei vergleichbar mit früheren Momenten, in denen die nationale Schuldenobergrenze Besorgnis über verzögerte Zahlungen des Finanzministeriums auslöste.
Jonathan sagte: „Ich habe immer gesagt, dass dies das Äquivalent einer Schuldenobergrenze für den TIPS-Markt ist, etwas, worauf wir alle achten müssen und von dem wir hoffen, dass es nicht so weit kommt.“
Sollten die Oktoberdaten bis Ende November immer noch fehlen, wird die Ausweichregelung nicht nur für TIPS, sondern auch für Inflationsswaps gelten. Dabei handelt es sich umtrac, bei denen ein variabler Zinssatz gegen eine auf dem Verbraucherpreisindex basierende Zahlung getauscht wird.
Selbst wenn die Verbraucherpreisindex-Zahlen letztendlich veröffentlicht werden, ist ihre Genauigkeit fraglich. Das Weiße Haus erklärte, dass die Unterbrechung der staatlichen Finanzierung die Datenerhebung durch die Preiserhebungsteams verhindert habe. Dies bedeutet, dass der Verbraucherpreisindex die tatsächlichen Gegebenheiten möglicherweise nicht korrekt widerspiegelt, und allein diese Unsicherheit wird mit Sicherheit zu Preisschwankungen defi.
Die Investorennachfrage reagiert auf Bedenken hinsichtlich der Datenqualität
Die Zinsstrategen von Morgan Stanley, angeführt von Aryaman Singh und Matthew Hornbach, äußerten Bedenken hinsichtlich der „sich verschlechternden Qualität der Verbraucherpreisindexdaten“ aufgrund der schwächeren Datenerhebung während des Shutdowns.
Die Strategen glauben, dass dies die Investorennachfrage nach dem rund 2 Billionen Dollar schweren TIPS-Markt verringern könnte und möglicherweise auch erklärt, warum einige börsengehandelte Fonds, die TIPS halten, in letzter Zeit Abflüsse verzeichneten, während reguläre Staatsanleihen eine bessere Performance erzielten.
Aryaman und Matthew schrieben: „Mit sinkender Datenqualität des Verbraucherpreisindex (VPI) nimmt die Nachfrage nach inflationsgeschützten Anleihen (TIPS) ab, da Anleger befürchten, nicht ausreichend gegen die tatsächliche Inflation abgesichert zu sein.“ Sie fügten hinzu, dass schwächere Daten dazu führen könnten, dass für TIPS höhere Laufzeitprämien als für normale Staatsanleihen verlangt werden.
Inflationsgeschützte Anleihen (TIPS) haben seit Mitte Juli bereits schlechter abgeschnitten als reguläre US-Staatsanleihen. Ein Grund dafür ist der Rückgang der Ölpreise, der den Benzinpreis auf den niedrigsten Stand seit Dezember gedrückt hat. Da Benzin etwa 3 % des Verbraucherpreisindex ausmacht, verringert eine Senkung der Kraftstoffpreise die Nachfrage nach Inflationsschutz.
Gleichzeitig haben größere TIPS-ETFs noch keine signifikante Verkleinerung erfahren. Es wird nicht erwartet, dass Anleger, die auf diese Produkte zur Liquiditätssicherung angewiesen sind, plötzlich aussteigen werden.
Jonathan sagte, die Störung stelle keine große Bedrohung für den Markt dar, solange sie nicht von Dauer sei. Gang Hu, geschäftsführender Gesellschafter von Winshore Capital Partners und Spezialist für Inflationsprodukte, stimmte dem zu und sagte, solange der Verbraucherpreisindex frei von politischer Einflussnahme bleibe, sollte die Situation beherrschbar bleiben.
Gang sagte: „Ich glaube nicht, dass das hier etwas ändert.“ Er fügte hinzu, dass wir im Falle politischer Einmischung „möglicherweise mit größeren Problemen zu tun haben werden, bevor wir uns mit der Frage auseinandersetzen müssen: ‚Kaufen die Leute TIPS?‘“
