O mercado de títulos TIPS do Tesouro está em risco após a Casa Branca anunciar que não haverá divulgação do IPC em outubro

A parte do mercado de títulos do Tesouro dos EUA que protege os investidores da alta dos preços ao consumidor agora enfrenta incertezas depois que a Casa Branca afirmou que o índice de preços ao consumidor (IPC) de outubro pode não ser divulgado.

Isso é importante porque os títulos do Tesouro protegidos contra a inflação (TIPS) usam dados do IPC para calcular quanto de juros os investidores têm a receber. Sem esses números, os pagamentos não podem ser calculados normalmente.

Os títulos TIPS funcionam pagando juros básicos mais baixos do que os títulos do governo comuns, enquanto o valor principal é ajustado de acordo com o IPC (Índice de Preços ao Consumidor).

Os dados do IPC são utilizados com um atraso de dois meses, razão pela qual a divulgação tardia dos números de setembro ainda não acionou nenhuma regra de contingência. Mas se o IPC de outubro não for publicado até o final de novembro, os procedimentos de contingência serão iniciados pela primeira vez.

Os procedimentos alternativos criam incerteza

Jonathan Hill, chefe de estratégia de inflação dos EUA no Barclays Capital, disse que essa situação é semelhante a momentos anteriores em que o limite da dívida nacional gerou preocupação com possíveis atrasos nos pagamentos do Tesouro.

Jonathan disse: "Tenho dito que este é o equivalente ao limite de endividamento para o mercado de TIPS, algo a que todos precisamos prestar atenção e que, espero, não se concretize."

Mas se os dados de outubro ainda estiverem faltando no final de novembro, a medida de contingência se aplicará não apenas aos TIPS, mas também aos swaps de inflação, que sãotracem que uma taxa flutuante é trocada por um pagamento baseado no IPC.

Mesmo que os números do IPC sejam eventualmente divulgados, sua precisão pode ser questionada. A Casa Branca afirmou que a suspensão do financiamento governamental impediu as equipes de pesquisa de preços de coletarem dados, o que significa que o IPC pode não refletir as condições reais, e essa incerteza por si só deficausará volatilidade.

A demanda dos investidores reage às preocupações com a qualidade dos dados

Estrategistas de taxas de juros do Morgan Stanley, liderados por Aryaman Singh e Matthew Hornbach, afirmaram que há "preocupações com a deterioração da qualidade dos dados do IPC" devido à coleta de dados mais fraca durante o período de paralisação.

Os estrategistas acreditam que isso pode estar reduzindo a demanda dos investidores pelo mercado de TIPS, que gira em torno de US$ 2 trilhões, e também pode explicar por que alguns fundos negociados em bolsa que detêm TIPS registraram saídas de capital recentemente, enquanto os títulos do Tesouro comuns tiveram um desempenho melhor.

Aryaman e Matthew escreveram: “À medida que a qualidade dos dados do IPC se deteriora, a demanda por TIPS diminui, pois os investidores acreditam que não estão se protegendo contra a inflação real”. Eles acrescentaram que dados mais fracos poderiam forçar os TIPS a exigir um prêmio de prazo maior do que os títulos do Tesouro comuns.

Os títulos TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) já apresentam desempenho inferior aos títulos do Tesouro tradicionais desde meados de julho. Um dos fatores que contribuíram para isso foi a queda nos preços do petróleo, que levou a gasolina ao seu nível mais baixo desde dezembro. Como a gasolina representa cerca de 3% do IPC (Índice de Preços ao Consumidor), a queda nos preços dos combustíveis reduz a demanda por proteção contra a inflação.

Ao mesmo tempo, os maiores ETFs de títulos indexados à inflação (TIPS) ainda não sofreram uma redução significativa. Não se espera que os investidores que dependem desses produtos para liquidez se desfaçam repentinamente de suas posições.

Jonathan afirmou que a perturbação não representa uma grande ameaça para o mercado, a menos que se torne prolongada. Gang Hu, sócio-gerente da Winshore Capital Partners e especialista em produtos de inflação, concordou, dizendo que, enquanto o IPC permanecer livre de interferência política, a situação deverá permanecer administrável.

Gang disse: "Não acho que isso faça diferença alguma por aqui." Ele acrescentou que, se houver interferência política, "poderíamos estar lidando com problemas maiores antes de lidarmos com a questão de 'Será que as pessoas compram TIPS?'"