FRBのスティーブ・ミラン氏、ステーブルコインの急増が中立金利を縮小し利回りを押し下げる可能性

トランプ氏によって任命されたFRB理事のステイプン・ミラン氏（政策サークルではスティーブとして知られる）は、金曜日にニューヨークの経済学者の聴衆に対し、米ドルに連動するステーブルコインへの急速に高まる需要が、米国の中立金利を低下させている可能性があると語りました。

ブルームバーグの報道によると、スティーブ氏は、そのような状況では、経済を誤って減速させないよう、連邦準備制度（FRB）が独自の政策姿勢を調整する必要がある可能性が高いと述べています。

スティーブ氏は、ステーブルコインの急増が、特に米国以外の購入者から、米国国債や他の高流動性のドル資産への強い需要を引き起こしており、それが経済における貸し出し可能な資金の供給を増加させると述べました。

貸し出し可能な資金の供給が増加すると、過熱も活動の低下も招かない安定した成長を支える金利水準である中立金利は、下方へ推移する可能性があります。

スティーブ氏は、中立金利が急落している場合、FRBは政策金利を引き下げることで対応する必要があり、そうでなければ意図せず条件を引き締めるリスクがあると述べました。

彼はこの状況を率直に説明し、「ステーブルコインは中央銀行にとって、何兆ドルもの巨大な存在となる可能性があります」と述べました。彼は、ステーブルコインの蓄積はすでに市場に影響を与えており、採用が進むにつれてその影響を継続すると付け加えました。

ステーブルコインの成長が金利の指標に圧力をかける

スティーブ氏は、既存の研究を引用し、ステーブルコインの使用拡大がFRBの基準金利を約0.4ポイント低下させる可能性があると述べました。この数値は、在任中の彼の政策見解のパターンと一致しています。

FRBに参加して以来、スティーブ氏は、一般的に想定される中立金利が高すぎるとし、より深く、より迅速な利下げを繰り返し主張してきました。彼は、真の中立水準を上回る金利を維持すると、意図した以上に経済を減速させるリスクがあると述べています。

これまで、スティーブ氏は、インフレ動向とより広範な経済の状況に基づいて議論の大部分を展開してきました。しかし、ステーブルコインの台頭は、新たな長期的な要因をもたらします。彼は、貸し出し可能な資金の供給を増やすことで、今後数年にわたり中立金利に自然な下方圧力をかけると述べました。

「比較的保守的なステーブルコイン成長の見通しでさえ、経済における貸し出し可能な資金の純供給が増加し、中立金利を押し下げることを意味します」とスティーブ氏は述べました。彼は続けました。「中立金利が低い場合、健全な経済を支えるためには、そうでない場合よりも政策金利も低くなるべきです。」

スティーブ氏は、この変化に対応しないことは「収縮的」になると警告しました。彼は現在務めている任期が終了する予定の1月にFRBを離れる予定です。

暗号通貨市場が年間利益を消去、ボラティリティがビットコインを襲う

スティーブ氏の政策に関する発言は、すべての暗号通貨の総市場価値（10月6日に約4.4兆ドルに達した）が20%下落し、今年前半に記録された利益のほとんどを消し去った時期と重なっています。

この暴落は、約190億ドルのレバレッジポジションの突然の清算後に始まり、トレーダー間の信頼を揺るがし、市場が方向性を見つけるのに苦労させました。CryptoQuantのデータによると、現在、市場参加者の多くが強力な反落に賭けていません。

この下落が際立っているのは、今年が規制当局、主要銀行、機関投資家からの暗号通貨に対する認識が高まった年だったからです。ドナルド・トランプ大統領が以前、米国を世界の暗号通貨活動の中心拠点として位置づけるよう推進したことも、熱狂の高まりに寄与しました。

ビットコインは今年、一度35%上昇しました。しかし現在、暗号通貨市場の総価値は、トランプ氏が就任した時の水準を下回っています。

ビットコインは今週だけで9%下落しており、3月以来最悪の週間結果となる見込みです。また、2022年のベアマーケット以降、トレーダーによって広く監視されている200日移動平均線も下回りました。

記事作成時点、ビットコインは10万ドルをわずかに下回る水準で取引されていました。損失は、より小さくボラティリティが高いアルトコインの方がさらに重く、今年全体を通じてパフォーマンスが劣っています。