$RUNE価格が下落、THORChainが財務課題に対処するため90日間サービスを一時停止

クロスチェーンスワッププロトコルであるTHORChainは、破産の疑いに関連する財務上の不確実性を受け、THORFiサービスを一時停止しました。 

ThorChainの創設者であるJP Thorbjornsen氏と開発チームは、「セーバーズ（Savers）」および「レンディング（Lending）」プログラムに関連する問題、特にサービス不能な負債が蓄積している可能性のある問題に対処するため、90日間の「再構築」計画の一環としてTHORFiサービスの一時停止を決めました。

ThorChainは、ラップドトークンや中央集権型取引所の必要性を排除しながら、クロスチェーンでの資産スワップを可能にする分散型流動性プロトコルです。このプラットフォームでは、トレーダーはネイティブトークンであるRUNEを使用してトランザクションを仲介し、流動性プールを確保することで、ビットコインやイーサリアムなどのネイティブ資産を1つのプラットフォーム上で直接交換できます。

THORFiサービスが一時停止された理由                                                     

スワップなどの取引機能はユーザーが引き続き利用可能ですが、THORFiのレンディング業務は一時停止されています。 

レンディング業務の一時停止は、プラットフォームにとってさらなる破綻を意味しかねない大規模な退出（デポジット引き出し）を防ぐための予防的な措置です。DragonflyのマネージングパートナーであるHaseeb Qureshi氏は、この状況を「破産凍結」に例え、深刻な流動性不足を指摘しました。

その結果、THORFiのレンディングプールにおけるビットコイン準備金の不足により、大規模な償還が行われた場合、THORChainが債権者に支払いを行えるかどうかについて懸念が高まっています。

この90日間の再構築イニシアチブはバリデーターノードを通じて実施され、それに応じて RUNE の価格は過去24時間以内に30%以上下落しました。 

RUNEの時価総額が脅威に晒される

RUNEの市場価格は多くの理由で下落していますが、最新の要因はTHORChainがレンディング業務の一時停止を決定したことです。 

もう一つの主要な要因は、流通供給量のインフレ（インフレーション）です。このインフレは、RUNEがミント（新規発行）されて参加者に報酬として配布されるため、バリデーターに分配されるブロック報酬などの要因によって引き起こされました。これにより価値が希薄化します。実際、報酬を削減する必要があるというコンセンサスが広まっていますが、具体的な詳細についてはまだ議論が続いています。

RUNEトークンに影響を与える他のメカニズムには、今回一時停止されたばかりの「セーバーズ」と「レンディング」プログラムが含まれます。「セーバーズ」プログラムは元来、RUNEに対する買い圧力を生み出すために設計されました。しかし、ユーザーが預け入れを引き出す際に substantial な売り圧力を生み出すことで、状況が悪化しました。

ユーザーが セーバーズに参加する場合、RUNEを購入する必要がありますが、退出する際にはそれを売却します。RUNEがビットコインに対してパフォーマンスで劣っていない限り、すべてが正常です。しかし、劣っている場合、ユーザーはより低い価格で退出するため、RUNEの価値のさらなる下落を招き、フィードバックループ（悪循環）を生み出します。

RUNEにインフレ圧力をかけるもう一つの要因はレンディングです。すでに一時停止されていますが、その残存影響はRUNEの価格に影響を与え続けています。主にBTCやETHで裏付けられたローンと担保は、RUNEの価値が下落するにつれて返済が困難な負債を生み出しました。 

現在の市場状況により、義務を履行するためにさらに多くのRUNEトークンがミントされ、トークンの希薄化がさらに進んでいることも状況を悪化させています。また、プロトコル内での清算が行われないことも相まって、多くの人がこれがRUNEの価値に影響を与え、THORChainの支出能力を低下させる可能性があると懸念しており、これは2022年の Terra/Luna の崩壊を彷彿とさせます。 

破産の脅威が高まる

ThorChainベースの合成資産、すなわちビットコインやイーサリアムなどの暗号通貨の価値を模倣する派生トークンも注目の的となっています。これらは、元の資産とTHORChainのネイティブトークンであるRUNEでバランスが取れた流動性プールによって裏付けられた資産です。

プロトコルが担保化にRUNEに依存していること、および市場の変動に対する脆弱性は、これらのリスクを悪化させる可能性があります。そのため、一部のコミュニティメンバーは、プロトコルが破産している可能性を心配しています。

「大規模な債務償還や/およびセーバーズ、シンズ（synths）のデレバレッジが発生した場合、TCがビットコインおよびイーサリアル建ての義務を満たせないことは確実です」と、コミュニティメンバーのTCB氏は指摘しました。

その間、コミュニティは 提案を検討中 であり、ネットワークの安定化を支援するための経済的再設計が行われています。創設者は、再構築後に状況が落ち着くと信じています。

「プロトコルは多額の収益を上げており、再構築が完了すれば債務をサービスできます」とThorbjornsen氏は語りました。彼はすでにコミュニティからの反発を予想していますが、プロトコルの長期的な存続可能性を保証するためであれば、困難な決断を下す用意があります。 

過去に複数のプロトコルハックを経験し、現在も課題を抱えているものの、ThorChainは分散化とクロスチェーン流動性においてすでに重要な進歩を遂げています。しかし、その存続を確保するため、ThorChainチームはリスクを冒してでも、これらの内部的な課題に正面から向き合い、一度に解決しようとしています。