MSCI指数からの除外迫る、StrategyとMetaplanetに30億ドルの資金流出リスク

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MSCIはStrategyとMetaplanetを上場廃止する。
このリストは、『非稼働』企業を除外する新たなアプローチを導入した。
MSTRは3%以上下落した。

水曜日に公開された提出書類により、MSCIがビットコイン focused のトレジャーリー企業であるStrategy（MSTR）を米国インデックスから、Metaplanet（3350.T）を日本小型株インデックスから、11月30日の終業時に有効となる形で削除することが確認された。

多くの市場関係者は、先月MSCIが非稼働企業に対するより厳しい適格基準を採用したことに伴い、上場廃止が見込まれると予想していた。この基準により、複数のデジタル資産保有企業が除外されるリスクに晒された。しかし、イーサリアム・トレジャーリー企業のSharplinkは11月の小型株見直しを生き延びた。

現在、一部の関係者は、インデックスからの除外に伴ってファンドがポジションを調整するため、StrategyとMetaplanetの株式から資金を引き上げる可能性があると考えている。Strategyの提出書類によると、MSCIインデックスを追跡するパッシブファンドは、MSTR株式を約30億ドル保有しており、これは同社の発行済み株式の3%超に相当する。

この除外は、市場の反応を超えてStrategy社の株式需要にも影響を与える可能性があります。インデックス追従型ファンドはベンチマーク・インデックスの構成とウェイトに合わせて株式を購入するため、ある企業がインデックスから除外されると、これらのファンドは保有銘柄を売却し、対象銘柄への資本配分を余儀なくされます。

売却が必ずしも一斉に行われるわけではありませんが、そのような調整により、他の機関投資家が発表を受けてエクスポージャー（リスク暴露）を縮小した場合、MSTR社の株式に圧力がかかる可能性があります。

他のインデックス提供会社がMSCIの動きに従う場合、その影響はさらに拡大する可能性があります。JPモルガンは以前、このような動きがStrategy社の株式から最大88億米ドルの流出を引き起こす可能性があると推定していました。

MSCIは複数の企業をウォッチリストに含めていました

MSCIの決定は上場廃止両社は、非営業部門をインデックスから除外する改訂された手法を導入したことに伴い、その適用を受けています。企業が非営業と見なされるかどうかを判断する際の主要な要因の一つは、 substantial な継続的な営業費用を発生させているかどうかです。この基準は、デジタル資産の保有額または同様の投資が総資産の50%以上を占める企業に適用されます。

Strategyは、大規模なビットコイン保有高により、依然としてバランスシート上に大量のビットコインを有しています。Metaplanetもまた、主にビットコイン・トレジャリー会社として運営するという類似したモデルを採用しています。MSCIのルール変更により、これらの企業は従来の営業事業体よりも投資ファンドに近いものと見なされています。

以前、MSCIがルール変更を行った際、Sharplink、Cypherpunk、Defi Dev Corp.をウォッチリストに含めました。当時、MSCIは、直近2つの会計年度の年次報告書においてこのスクリーニングに合格しなかった場合、インデックスから除外されると警告しており、この発言はStrategyにとって納得のいくものではありませんでした。

Strategyの最高経営責任者であるマイケル・サロイ氏とフォン・レ氏は、以前からこの変更に対して反対意見を表明し、デジタル資産の財務管理に対する扱いを「差別的だ」と非難していました。9月の書簡において、同社はインデックスからの除外による事業への影響を軽視し、代わりにこの動きがMSCIの中立性に対する評判を損なうだろうと警告しました。

MSCIの発表後、Strategyの株価は下落

MSCIがビットコイン保有企業をグローバルインデックスから除外すると発表したため、Strategyの株価は時間外取引で下落しています。

TradingViewによると、MSTRは118ドル前後で取引されており、これは3%以上の下落であり、今週の下落幅は4%以上、過去1ヶ月間の下落幅は20%に達しています。今回の下落により、MSTR年初来高値比での下落率は22%を超え、数ヶ月前にはビットコインが8万ドルを上回ったことを受けて急騰していた状況とは対照的な転換を示しています。

MSCIの発表前、Strategyはビットコイン保有拡大へのコミットメントを再確認しました。11月8日までの1週間で、同社はATM（市場価格）発行プログラムに基づき、約205万株の普通株式を売却することで2億8,380万ドルの資金調達を行いました。

その内訳として、1億8,830万ドルはSTRC優先株189万株の買い戻しに充てられ、さらに8,190万ドルがビットコイン1,036個の取得に使用されました。残りの1,360万ドルは現金として保有されています。10月に入ってから同社が行ったSTRC株の買い戻しへの投資額は合計約10億6,000万ドルに上り、これは2億1,970万ドルのビットコイン購入額のほぼ5倍となります。

同様に、メタプラネットは第2四半期にさらに2,823 BTCのビットコイン保有量を増やし、総保有量を43,000 BTCとし、世界最大の企業別ビットコイン保有者として3位につけています。この購入には1億7,070万ドルが費やされ、6月30日時点でのビットコインポートフォリオの評価額は約26億ドルでした。

最近では、BTC Inc.と提携して「Bitcoin Japan」を立ち上げました。これはThe Bitcoin Conferenceシリーズの最新イベントであり、日本初のフラッグシップ・ビットコインカンファレンスとして位置づけられています。本イベントでは日本語と英語の両方でセッションが開催されます。

「日本はビットコインの世界的ハブの一つになりつつあり、今こそ世界にその姿を示す時です」と、メタプラネットCEOのサイモン・ジェロヴィッチは語りました。

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