英国予算発表日に近づき、市場の警戒感が高まる

通貨トレーダーは、11月26日の英国秋予算発表に向けて、ポンドの急変動から身を守るため、通常よりも多くの資金を費やしている。これらの変動に対する短期保険のコストは、数ヶ月間で最高水準まで跳ね上がった。

1週間物のオプション契約では、トレーダーはさらなる混乱を予想している。ユーロ/ポンドペアで最大の跳ね上がりが見られ、1週間物のボラティリティ指標は6ヶ月ぶりの高値に達した。ポンド/スイスフラン取引のヘッジコストは4ヶ月ぶりの高値に近づき、ポンド/ドルのヘッジは9月初旬に記録された水準に達した。

ユーロ/ポンドの予想ボラティリティと実際の価格変動のギャップは、4月以来最大となっている。これは、トレーダーが近々のカバレッジのために追加の支払いに備えていることを示唆している。

ポンドに対する悲観的な賭けが積み上がる

過去1ヶ月の取引パターンは、ポンドの見通しが暗いことを示している。デポジット・トラスト・アンド・クリアリング・コーポレーションの記録によると、ユーロとドルの取引において、通貨を売る賭けが買う賭けを上回っている。

ユーロ取引は最近数日で加速した。多くのトレーダーは、ドル取引が米国の経済ニュースや報告と複雑に絡み合うのに対し、このペアを英国特有のトラブルへの賭けとしてより単純な方法と見なしている。

水曜日、データにより、英国のインフレ率が10月に低下し、7ヶ月ぶりの減少となったことが示された。しかしながら、マネー市場はイングランド銀行の利下げ期待を強めた。通貨トレーダーにとって、これは中央銀行の政策よりも財政面の懸念がより重要であることを示唆している。

英国市場は金曜日、予算に関する噂が国の財政健全性への懸念を引き起こし、新たな混乱に陥った。税制政策をめぐる混迷した信号が、国債とポンドの激しい値動きを招いた。

政府が、有権者への選挙公約を守り、自党議員の支持を維持しながら、増加する国の債務に対処できるかどうかについて、疑問が高まっている。

10年物の利回りは14ベーシスポイント上昇して4.58%となり、30年物の利回りは16ベーシスポイント跳ね上がった。ポンドは0.5%下落して1ドル1.3131ポンドとなったが、以前の0.6%下落からわずかに回復した。

矛盾する見出しが不確実性を煽る

先週金曜日の混乱は、矛盾するニュース報道から始まった。政府の借入コストは7月以来最大の跳ね上がりを見せ、ポンドは暴落し、FTSE100株価指数は4月以来最悪の取引日を迎えた。 overnightの報道によると、財務相のレイチェル・リーヴス氏は予算から所得税増税を削除する計画であると報じられた。

ブルームバーグニュースが、英国の経済見通しの改善が決定要因だったと報じた後、市場は多少安定した。

しかし、リーヴス氏が所得税の控除枠を下げることではなく、凍結を延長する可能性があるとの情報が広まると、利回りは再び上昇した。このアプローチは政府の歳入を減らすことになり、財政安定性への懸念を高める。

「私の懸念は、予算が過度に楽観的な成長見積もりに基づいている点だ」と、ジェファーリーズのヨーロッパ担当チーフエコノミスト兼ストラテジストであるモヒト・クマー氏は語った。「財務相がどのような措置を講じるか、まだ見守る必要がある。」

すべての人が売り越しを心配しているわけではない。ヴァンガード・アセット・マネジメントの国際金利責任者であるアレス・カウトニ氏は、この動きを「強い過剰反応」と呼び、予算が市場を落ち着かせると予想している。フィデリティのファンドマネージャー、マイク・リデル氏は、ギルツ（英国国債）のロングポジションを維持する計画だ。

債券市場の乱高下は、リーヴス氏の辞任論を巻き起こした福祉改革に関する7月の反転を想起させ、投資家はイギリスの財政に対する不安を強めている。

最近の混乱は、以前の静穏とは対照的だ。ギルツは、イングランド銀行の利下げ期待に支えられ、10月にほぼ2年ぶりの好調な月を記録した。