Les marchés s'inquiètent à l'approche du budget britannique.

Les cambistes dépensent plus d'argent que d'habitude pour se protéger des fluctuations soudaines de la livre sterling, alors que le Royaume-Uni se prépare à présenter son budget d'automne le 26 novembre. Le coût de cette assurance à court terme contre ces variations a atteint des niveaux jamais vus depuis des mois.

Lestracd'options à une semaine indiquent que les traders anticipent une volatilité accrue. La paire euro-livre sterling a enregistré la plus forte hausse, la volatilité à une semaine atteignant son plus haut niveau en six mois. Les coûts de couverture des opérations livre sterling/franc suisse ont frôlé leur plus haut niveau en quatre mois, tandis que les opérations de couverture livre sterling/dollar ont atteint des niveaux inédits depuis début septembre.

L'écart entre la volatilité attendue et les variations de cours effectives de l'euro-livre atteint désormais son niveau le plus élevé depuis avril. Cela suggère que les opérateurs sont prêts à payer un supplément pour une couverture à court terme.

Les paris à la baisse sur la livre sterling se multiplient

Les tendances observées sur les marchés au cours du mois écoulé laissent présager des perspectives sombres pour la livre sterling. Les données de la Depository Trust & Clearing Corporation montrent davantage de paris à la baisse que de paris à la hausse sur la devise, tant sur l'euro que sur le dollar.

Les échanges sur l'euro se sont accélérés ces derniers jours. De nombreux traders considèrent cette paire de devises comme un moyen plus simple de parier sur les difficultés spécifiques au Royaume-Uni, car les échanges sur le dollar sont fortement influencés par l'actualité et les rapports économiques américains.

Mercredi, des données ont révélé de l'inflation au Royaume-Uni en octobre, marquant ainsi le premier recul en sept mois. Malgré cela, les marchés monétaires ont revu à la hausse leurs anticipations de baisse des taux de la Banque d'Angleterre. Pour les cambistes, cela signifie que les préoccupations budgétaires priment désormais sur la politique de la banque centrale.

Les marchés britanniques ont connu une nouvelle période de turbulence vendredi, les rumeurs budgétaires alimentant les inquiétudes quant à la santé financière du pays. Des signaux contradictoires concernant la politique fiscale ont provoqué de fortes fluctuations des obligations d'État et de la livre sterling.

Les questions se sont multipliées quant à la capacité du gouvernement à s'attaquer à la dette croissante du pays tout en tenant ses promesses électorales et en conservant le soutien de ses propres législateurs.

Le rendement à 10 ans a progressé de 14 points de base pour atteindre 4,58 %, tandis que celui à 30 ans a bondi de 16 points de base. La livre sterling a reculé de 0,5 % à 1,3131 dollar, après un léger rebond suite à une baisse initiale de 0,6 %.

Des titres contradictoires alimentent l'incertitude

Le chaos de vendredi dernier a débuté par des informations contradictoires. Les coûts d'emprunt du gouvernement ont connu leur plus forte hausse depuis juillet, et la livre sterling a chuté tandis que l'indice boursier FTSE 100 s'apprêtait à enregistrer sa pire séance depuis avril. Selon des informations parues dans la nuit, la chancelière de l'Échiquier, Rachel Reeves, envisageait de retirer les hausses d'impôt sur le revenu du budget.

Les marchés se sont quelque peu stabilisés après que Bloomberg News a rapporté que de meilleures prévisions économiques britanniques avaient motivé cette décision.

Mais les rendements ont de nouveau progressé lorsque la rumeur s'est répandue que Reeves envisageait de prolonger le gel des seuils d'imposition sur le revenu plutôt que de les abaisser. Cette mesure réduirait les recettes de l'État, alimentant les craintes quant à la stabilité financière.

« Je crains que le budget ne repose sur des prévisions de croissance trop optimistes », a déclaré Mohit Kumar, économiste en chef et stratège pour l'Europe chez Jefferies. « Il nous faut encore attendre de voir les mesures que le chancelier proposera. »

L'ampleur de la vente massive d'obligations n'inquiète pas tout le monde. Ales Koutny, responsable des taux internationaux chez Vanguard Asset Management Ltd., a qualifié cette décision de «tronsurréaction » et s'attend à ce que le budget apaise les marchés. Mike Riddell, gestionnaire de fonds chez Fidelity, prévoit de maintenir sa position longue sur les obligations d'État.

Les fluctuations du marché obligataire ont fait écho au revirement de juillet sur la réforme de la protection sociale qui a alimenté les rumeurs d'un possible départ de Reeves, inquiétant les investisseurs quant à la situation financière de la Grande-Bretagne.

Les récentes turbulences contrastent fortement avec le calme qui régnait auparavant. Les obligations d'État britanniques (Gilts) ont enregistré leur meilleur mois en près de deux ans en octobre, soutenues par les anticipations de nouvelles baisses de taux de la Banque d'Angleterre.