L'anxiété des marchés s'intensifie à l'approche du jour du budget britannique

Les traders de devises dépensent plus que d'habitude pour se protéger des mouvements brusques de la livre sterling alors que le Royaume-Uni se prépare à son budget d'automne du 26 novembre. Le coût de l'assurance à court terme contre ces fluctuations a bondi à des niveaux non atteints depuis des mois.

Les contrats d'options sur une semaine indiquent désormais que les traders s'attendent à plus de turbulences. Le couple euro-livre a enregistré la plus forte hausse, les mesures de volatilité à un an atteignant un pic de six mois. Les coûts de couverture pour les trades livre sterling-franc suisse ont grimpé près d'un sommet de quatre mois, tandis que la couverture livre sterling-dollar a atteint des niveaux non enregistrés depuis début septembre.

L'écart entre la volatilité attendue et les mouvements de prix réels du couple euro-livre atteint désormais son point le plus large depuis avril. Cela suggère que les traders sont prêts à payer un supplément pour une couverture à court terme.

Les paris baissiers s'intensifient contre la livre sterling

Les schémas de trading au cours du mois dernier révèlent un sombre pronostic pour la livre sterling. Les registres de la Depository Trust & Clearing Corporation montrent plus de paris contre la devise que pour celle-ci, dans des trades impliquant à la fois l'euro et le dollar.

Les trades sur l'euro se sont accélérés ces derniers jours. De nombreux traders considèrent ce couple comme un moyen plus simple de parier sur les difficultés spécifiques au Royaume-Uni, car les trades en dollars sont embrouillés par les nouvelles économiques américaines et les rapports.

Mercredi a apporté des données montrant que l'inflation au Royaume-Uni a baissé en octobre, marquant la première baisse en sept mois. Malgré cela, les marchés monétaires ont augmenté leurs attentes de baisses de taux de la Banque d'Angleterre. Pour les traders de devises, cela signifie que les préoccupations budgétaires comptent désormais plus que la politique de la banque centrale.

Les marchés britanniques sont tombés dans le chaos nouveau vendredi alors que des rumeurs budgétaires ont suscité des inquiétudes concernant la santé financière de la nation. Des signaux mitigés sur la politique fiscale ont provoqué des swings sauvages dans les obligations gouvernementales et la livre sterling.

Des questions se multipliaient sur la capacité du gouvernement à faire face à la dette croissante du pays tout en tenant ses promesses de campagne envers les électeurs et en maintenant le soutien de ses propres législateurs.

Le rendement à 10 ans a augmenté de 14 points de base à 4,58 %, tandis que le rendement à 30 ans a bondi de 16 points de base. La livre sterling a baissé de 0,5 % à 1,3131 $, bien qu'elle se soit légèrement redressée après une chute initiale de 0,6 %.

Les titres contradictoires alimentent l'incertitude

Le chaos de vendredi dernier a débuté avec des récits contradictoires. Les coûts d'emprunt du gouvernement ont bondi de la plus forte hausse depuis juillet, et la livre sterling a chuté tandis que l'indice boursier FTSE 100 s'orientait vers sa pire séance depuis avril. Des rapports nocturnes ont indiqué que la chancelière de l'Échiquier, Rachel Reeves prévoyait de retirer les hausses d'impôt sur le revenu du budget.

Les marchés se sont quelque peu stabilisés après que Bloomberg News ait rapporté que de meilleures prévisions économiques britanniques avaient conduit à cette décision.

Mais les rendements ont de nouveau grimpé lorsque la rumeur s'est répandue que Reeves pourrait prolonger le gel des seuils d'imposition sur le revenu plutôt que de les baisser. Cette approche rapporterait moins d'argent aux caisses de l'État, alimentant les craintes quant à la stabilité financière.

« Ma crainte est que le budget repose sur des estimations de croissance trop optimistes », a déclaré Mohit Kumar, économiste en chef et stratège pour l'Europe chez Jefferies. « Nous devons encore attendre et voir quelles mesures la chancelière proposera. »

Tout le monde ne s'inquiète pas de la vente en masse. Ales Koutny, responsable des taux internationaux chez Vanguard Asset Management Ltd., a qualifié ce mouvement d'« exagération forte » et s'attend à ce que le budget calme les marchés. Le gestionnaire de fonds de Fidelity, Mike Riddell, prévoit de conserver sa position longue sur les gilts.

Les fluctuations du marché obligataire ont fait écho à un retournement en juillet concernant la réforme des prestations sociales, ce qui a relancé les spéculations sur un éventuel départ de Reeves, mettant les investisseurs mal à l'aise quant aux finances britanniques.

La récente turbulence contraste fortement avec le calme antérieur. Les gilts ont enregistré leur meilleur mois en près de deux ans en octobre, aidés par les attentes de nouvelles baisses de taux de la Banque d'Angleterre.