日本はBOJの撤退に伴い、政府債券を裏打ちするために小口預金7兆ドルを活用

日本は、増大する債務山脈の資金調達を支援するために自国民を動員しています。日本銀行（BOJ）が政府債券の購入から撤退する中、政府は国内の7兆ドルの世帯預金に焦点を当てています。

財務省は、BOJが残したギャップを埋めるために、一般的な日本の貯蓄者を狙っています。これには、新しい債券製品の導入、インセンティブの提供、そしてより良い利回りが効果を示すことを期待することが含まれます。

小口投資家は迅速に対応しました。2025年の日本の政府債券（JGBs）の家計向け販売は30.5%増加し、5兆2,800億円（335億5,500万ドル）に達し、2007年以来の最大規模となりました。

これは、日本が公衆に債券を売り込む試みで初めてではありません。

2010年には、債券について人々を教育するために「国際先生（JGB教授）」というマスコットが登場しました。その試みは失敗に終わりました。彼らは特別復興債券の購入に対して金貨さえ提供しました。それでも機能しませんでした。

BOJの引き締めと銀行の限界により利回りが急騰

現在の違いは利回りです。JGBsは、10年物債券の利回りが金曜日に26年ぶりに2%を超えた際に魅力的になりました。

これは、日本銀行（BOJ）が金利を25ベーシスポイント引き上げて0.75%にした直後のもので、30年ぶりの高水準でした。同銀行はさらなる引き締めを警告しており、金利リスクを管理するための資本規制により商業銀行が購入に制限 facing しているため、政府は商業銀行から家計への資金調達を向けています。

それでも、小口JGBsは機関投資家向けよりも利回りが低いため、通常の時期には販売が困難です。家計は現在、国の1.06千兆円のJGBsの2%未満を所有しています。

一方、日本の2.2千兆円の世帯金融資産の約半分が、現金または低利回りの口座に眠っています。これが政府が活用したい資金です。

ギャップを埋めるため、資産運用会社は新しい製品を立ち上げています。大和アセットマネジメントとAmovaアセットマネジメントは、国内投資家を対象とした30年物JGBsに焦点を当てた投資信託を導入しました。この動きは、利回りが5月に3%に達したときに始まりました。月曜日までに、それらの利回りは記録的な3.445%まで急騰しました。

AmovaのシニアVPであるTakuya Kanazawa氏は、3%のラインを突破するとすぐに動き出したと述べました。「3%の利回りはインフレに勝つのに十分高いです」と彼は述べています。

Takuya氏は、日本の小口投資家はしばしばより高いリターンを求めて海外、通常は米国またはオーストラリアの債務に目を向けてきたと指摘しました。「しかし、それらは常に為替リスクを伴います」と彼は付け加えました。「このファンドでは、そのようなリスクなしでより高い利回りを享受できます。」

市場がBOJのトーンを疑う中、円はさらに下落

利回りが上昇する一方で、日本の通貨は下落しています。月曜日、円はユーロとスイスフランに対して歴史的な安値付近で推移し、米ドルに対しては11ヶ月ぶりの安値を記録しました。

ユーロは記録的な184.92円に達し、フランは0.2%上昇して198.4円に急騰しました。ドルはわずかに下落し、157.37円となりましたが、これは直近のピークである157.90円に近いです。

通常、利回りの上昇は通貨の回復に役立ちます。しかし今回はそうではありません。BOJ総裁の植田和男氏は金曜日の記者会見で穏やかなトーンを示し、市場はこれをハト派と読みました。それがトレーダーに円への圧力をかけ続けるのを助けました。

植田氏はクリスマスの日に経団連のビジネスロビーで再び発言すると予想されており、トレーダーに政策シグナルを探るための別の機会を提供します。

増加する債券利回りは、金利だけでなく、記録的な政府支出も反映しています。日本の2026年度予算案は、2つの政府関係筋によると、120兆円（7,750億ドル）を超えると予想されており、これは新たな過去最高額です。

したがって現在、日本は中央銀行に頼る代わりに内向きになり、小口投資家が国家の資金調達に踏み出すことを期待しています。これが機能するかどうかは、日本の貯蓄者がマットレスの下からどれだけの現金を引き出す意志があるかにかかっています。