Il Giappone attinge a 7 trilioni di dollari di risparmi al dettaglio per sostenere i titoli di Stato mentre la BOJ fa un passo indietro

Il Giappone sta coinvolgendo i propri cittadini per finanziare il crescente debito pubblico. Con la Banca del Giappone (BOJ) che ha smesso di acquistare titoli di Stato, il governo sta puntando sui 7.000 miliardi di dollari di risparmi delle famiglie del Paese.

Il Ministero delle Finanze vuole che i risparmiatori giapponesi abituali colmino il vuoto lasciato dalla Banca del Giappone. Questo include il lancio di nuovi prodotti obbligazionari, l'offerta di incentivi e la speranza che rendimenti migliori facciano la differenza.

Gli investitori al dettaglio hanno reagito rapidamente. Le vendite di titoli di Stato giapponesi (JGB) alle famiglie sono aumentate del 30,5% nel 2025, raggiungendo i 5,28 trilioni di yen (33,55 miliardi di dollari), il livello più alto dal 2007.

Non è la prima volta che il Giappone cerca di proporre obbligazioni al pubblico.

Nel 2010, i funzionari introdussero una mascotte chiamata Kokusai-sensei (Professor JGB) per sensibilizzare la popolazione sui bond. Il tentativo fallì. Offrirono persino monete d'oro per l'acquisto di bond speciali per la ricostruzione. Ma ancora una volta non funzionò.

I rendimenti aumentano mentre la BOJ stringe e le banche raggiungono i limiti

La differenza ora sta nel rendimento. I JGB sono diventatitracquando venerdì il rendimento dei titoli di Stato decennali ha superato il 2% per la prima volta in 26 anni.

Ciò è avvenuto subito dopo che la Banca del Giappone ha aumentato i tassi di interesse di 25 punti base allo 0,75%, il livello più alto degli ultimi trent'anni. La banca ha anche avvertito di un ulteriore inasprimento futuro, che ha spinto il governo a rivolgersi alle famiglie per ottenere finanziamenti, poiché le banche commerciali ora devono affrontare limiti agli acquisti a causa delle norme sul capitale concepite per gestire il rischio di tasso di interesse.

Ciononostante, i JGB al dettaglio continuano a rendere meno di quelli istituzionali, rendendoli difficili da vendere in tempi normali. Le famiglie attualmente possiedono meno del 2% dei 1,06 quadrilioni di yen in JGB del Paese.

Nel frattempo, circa la metà dei 2,2 quadrilioni di yen di attività finanziarie delle famiglie giapponesi giace inutilizzata in cash o su conti a basso rendimento. È questo il denaro a cui il governo vuole attingere.

Per colmare il divario, i gestori patrimoniali stanno lanciando nuovi prodotti. Daiwa Asset Management e Amova Asset Management hanno introdotto fondi comuni di investimento focalizzati sui titoli di Stato giapponesi a 30 anni, rivolti agli investitori nazionali. La spinta è iniziata quando i rendimenti hanno raggiunto il 3% a maggio. Lunedì, quei rendimenti erano balzati al record del 3,445%.

Takuya Kanazawa, vicepresidente senior di Amova, ha affermato che si sono mossi rapidamente una volta superata la soglia del 3%. "Un rendimento del 3% è sufficientemente alto da battere l'inflazione", ha dichiarato.

Takuya ha sottolineato che gli investitori al dettaglio giapponesi hanno spesso guardato all'estero, di solito al debito statunitense o australiano, per ottenere rendimenti migliori. "Ma questi titoli comportano sempre rischi valutari", ha aggiunto. "Con questo fondo, possono enjdi rendimenti più elevati senza tali rischi"

Lo yen si indebolisce ulteriormente mentre il mercato dubita del tono della BOJ

Mentre i rendimenti aumentano, la valuta giapponese si deprezza. Lunedì, lo yen si è attestato vicino ai minimi storici contro l'euro e il franco svizzero, e ha toccato il minimo degli ultimi 11 mesi contro il dollaro USA.

L'euro ha toccato il record di 184,92 yen, mentre il franco è balzato a 198,4 yen, in rialzo dello 0,2%. Il dollaro è scivolato leggermente a 157,37 yen, ancora vicino al suo recente picco di 157,90.

Di solito, rendimenti più elevati favoriscono il recupero di una valuta. Non questa volta. Il governatore della BoJ, Ueda Kazuo, ha mantenuto un tono pacato durante la conferenza stampa di venerdì, che i mercati hanno interpretato come accomodante. Questo ha aiutato gli operatori a mantenere la pressione sullo yen.

Si prevede che Ueda parlerà di nuovo il giorno di Natale presso la lobby aziendale di Keidanren, dando ai trader un'altra possibilità di analizzare il suo tono alla ricerca di segnali politici.

L'aumento dei rendimenti obbligazionari non è dovuto solo ai tassi di interesse. Riflette anche una spesa pubblica record. Secondo due presunte fonti governative, il progetto di bilancio giapponese per l'anno fiscale 2026 dovrebbe superare i 120 trilioni di yen (775 miliardi di dollari), un nuovo massimo storico.

Quindi ora, invece di affidarsi alla banca centrale, il Giappone guarda al suo interno, sperando che gli investitori al dettaglio si facciano avanti per finanziare lo Stato. Se questo sistema funzionerà o meno dipenderà da quanti cash i risparmiatori giapponesi saranno disposti a tirare fuori dal materasso.