تستخدم اليابان 7 تريليونات دولار من مدخرات الأفراد لدعم السندات الحكومية في ظل تراجع بنك اليابان

تستعين اليابان بمواطنيها لتمويل ديونها المتزايدة. فمع تراجع بنك اليابان عن شراء السندات الحكومية، تستهدف الحكومة مدخرات الأسر اليابانية التي تبلغ 7 تريليونات دولار.

تسعى وزارة المالية إلى أن يسد المدخرون اليابانيون العاديون الفجوة التي تركها بنك اليابان. ويشمل ذلك طرح منتجات سندات جديدة، وتقديم حوافز، على أمل أن تؤدي العوائد الأفضل إلى زيادة الإقبال.

وقد استجاب المستثمرون الأفراد بسرعة. قفزت مبيعات السندات الحكومية اليابانية للأسر بنسبة 30.5% في عام 2025، لتصل إلى 5.28 تريليون ين (33.55 مليار دولار)، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2007.

ليست هذه المرة الأولى التي تحاول فيها اليابان طرح سندات للجمهور.

في عام ٢٠١٠، قدّم المسؤولون شخصيةً رمزيةً تُدعى كوكوساي-سينسي (الأستاذ جي جي بي) لتوعية الناس بشأن السندات. لكنّ هذه الجهود باءت بالفشل. حتى أنهم عرضوا عملات ذهبية لشراء سندات إعادة إعمار خاصة، لكنّ ذلك لم يُجدِ نفعاً.

ارتفاع العوائد مع تشديد بنك اليابان للسياسة النقدية ووصول البنوك إلى حدودها القصوى

الفرق الآن هو العائد. أصبحت سندات الحكومة اليابانيةtracعندما تجاوز عائد السندات لأجل 10 سنوات نسبة 2% يوم الجمعة لأول مرة منذ 26 عاماً.

جاء ذلك مباشرةً بعد أن بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى لها منذ ثلاثة عقود. كما حذر البنك من مزيد من التشديد النقدي في المستقبل، مما دفع الحكومة إلى اللجوء إلى الأسر للحصول على التمويل، حيث تواجه البنوك التجارية الآن قيودًا على الشراء بسبب قواعد رأس المال المصممة لإدارة مخاطر أسعار الفائدة.

ومع ذلك، لا تزال عائدات سندات الحكومة اليابانية المخصصة للأفراد أقل من عائدات السندات المخصصة للمؤسسات، مما يجعل بيعها صعباً في الظروف العادية. وتمتلك الأسر حالياً أقل من 2% من إجمالي سندات الحكومة اليابانية في البلاد، والبالغة قيمتها 1.06 كوادريليون ين.

في غضون ذلك، فإن حوالي نصف الأصول المالية للأسر اليابانية، البالغة 2.2 كوادريليون ين، راكدة في حسابات cash أو حسابات ذات عائد منخفض. هذه هي الأموال التي تسعى الحكومة إلى الاستفادة منها.

لسدّ هذه الفجوة، تُطلق شركات إدارة الأصول منتجات جديدة. فقد طرحت شركتا دايوا لإدارة الأصول وأموفا لإدارة الأصول صناديق استثمارية تركز على سندات الحكومة اليابانية لأجل 30 عامًا، مستهدفةً المستثمرين المحليين. بدأ هذا التوجه عندما بلغت العوائد 3% في مايو/أيار، وبحلول يوم الاثنين، ارتفعت هذه العوائد إلى مستوى قياسي بلغ 3.445%.

قال تاكويا كانازاوا، نائب الرئيس الأول في شركة أموفا، إنهم تحركوا بسرعة بمجرد تجاوز خط الـ 3%. وأضاف: "إن عائد الـ 3% مرتفع بما يكفي للتغلب على التضخم ".

أشار تاكويا إلى أن المستثمرين الأفراد اليابانيين غالباً ما يتجهون إلى الخارج، وتحديداً إلى سندات الدين الأمريكية أو الأسترالية، بحثاً عن عوائد أفضل. وأضاف: "لكن هذه السندات تنطوي دائماً على مخاطر تقلبات العملة. مع هذا الصندوق، يمكنهم enjبعوائد أعلى دون هذه المخاطر"

تراجع الين بشكل أكبر مع شكوك السوق في لهجة بنك اليابان

في حين ترتفع العوائد، تتراجع قيمة العملة اليابانية. يوم الاثنين، تذبذب الين قرب أدنى مستوياته التاريخية مقابل اليورو والفرنك السويسري، ووصل إلى أدنى مستوى له في 11 شهراً مقابل الدولار الأمريكي.

سجل اليورو مستوى قياسياً بلغ 184.92 ين، بينما ارتفع الفرنك إلى 198.4 ين، بزيادة قدرها 0.2%. وانخفض الدولار قليلاً إلى 157.37 ين، ولكنه لا يزال قريباً من أعلى مستوى له مؤخراً عند 157.90 ين.

عادةً ما تُسهم العوائد المرتفعة في انتعاش العملة، لكن ليس هذه المرة. فقد تبنى محافظ بنك اليابان، أويدا كازو، لهجةً هادئة خلال المؤتمر الصحفي الذي عُقد يوم الجمعة، وهو ما اعتبرته الأسواق مؤشراً على التيسير النقدي. وقد ساعد ذلك المتداولين على إبقاء الضغط على الين.

من المتوقع أن يلقي أويدا كلمة أخرى يوم عيد الميلاد في تجمع كيدانرين للأعمال، مما يمنح التجار فرصة أخرى لفحص نبرته بحثاً عن إشارات سياسية.

لا يقتصر ارتفاع عوائد السندات على أسعار الفائدة، بل يعكس أيضاً الإنفاق الحكومي القياسي. فمن المتوقع أن تتجاوز ميزانية اليابان المقترحة للسنة المالية 2026 مبلغ 120 تريليون ين (775 مليار دولار)، وهو رقم قياسي جديد، وفقاً لمصدرين حكوميين مزعومين.

لذا، وبدلاً من الاعتماد على بنكها المركزي، تتجه اليابان الآن نحو الاستثمار الداخلي، آملةً أن يساهم المستثمرون الأفراد في تمويل الدولة. ويتوقف نجاح هذه الخطوة على حجم cash يرغب المدخرون اليابانيون في سحبها من منازلهم.