اليابان تستحوذ على 7 تريليونات دولار من مدخرات التجار لدعم السندات الحكومية مع تراجع بنك اليابان

تقوم اليابان بجلب مواطنيها للمساعدة في تمويل ديونها المتزايدة. ومع تراجع بنك اليابان (BOJ) عن شراء السندات الحكومية، تستهدف الحكومة مدخرات الأسر في البلاد البالغة 7 تريليونات دولار.

تريد وزارة المالية من المدخرين اليابانيين العاديين سد الفجوة التي تركها بنك اليابان. ويشمل ذلك طرح منتجات سندات جديدة، وتقديم حوافز، والأمل في أن تتحدث العوائد الأعلى عن نفسها.

استجاب المستثمرون التجار بسرعة. قفزت مبيعات السندات الحكومية اليابانية (JGBs) إلى الأسر بنسبة 30.5% في عام 2025، لتصل إلى 5.28 تريليون ين (33.55 مليار دولار)، وهو أعلى مستوى منذ عام 2007.

هذه ليست المرة الأولى التي تحاول فيها اليابان الترويج للسندات للجمهور.

في عام 2010، قدم المسؤولون شخصية كرتونية تُدعى بروفسور جيب (Kokusai-sensei) لتثقيف الناس حول السندات. فشل هذا الجهد. بل وقدموا حتى عملات ذهبية لشراء سندات إعادة إعمار خاصة. لكن الأمر لم ينجح أيضاً.

ارتفاع العوائد مع تشديد بنك اليابان ووصول البنوك إلى حدودها

الفرق الآن هو العائد. أصبحت السندات الحكومية اليابانية جذابة عندما تجاوز عائد السند الحكومي لمدة 10 سنوات نسبة 2% يوم الجمعة لأول مرة منذ 26 عاماً.

جاء هذا مباشرة بعد أن رفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى في ثلاثة عقود. وحذر البنك أيضاً من مزيد من التشديد في المستقبل، مما دفع الحكومة إلى الاعتماد على الأسر في التمويل، حيث تواجه البنوك التجارية الآن قيوداً على الشراء بسبب قواعد رأس المال المصممة لإدارة مخاطر أسعار الفائدة.

ومع ذلك، لا تزال عوائد السندات الحكومية اليابانية للتجار أقل من تلك المؤسسية، مما يجعل بيعها صعباً في الأوقات العادية. تمتلك الأسر حالياً أقل من 2% من إجمالي السندات الحكومية اليابانية البالغة 1.06 كوادريليون ين.

في الوقت نفسه، يجلس حوالي نصف الأصول المالية للأسر في اليابان، والبالغ قيمتها 2.2 كوادريليون ين، خاملة في شكل نقد أو حسابات منخفضة العائد. هذا هو المال الذي تريد الحكومة استغلاله.

لسد الفجوة، تطلق شركات إدارة الأصول منتجات جديدة. قدمت دايوا لإدارة الأصول وأموفو لإدارة الأصول صناديق استثمارية تركز على سندات حكومية يابانية لمدة 30 عاماً، مستهدفة المستثمرين المحليين. بدأت هذه الحملة عندما وصلت العوائد إلى 3% في مايو. وبحلول يوم الاثنين، ارتفعت هذه العوائد إلى مستوى قياسي بلغ 3.445%.

قال تاكيا كانازاوا، نائب الرئيس الأول في أموفا، إنهم تحركوا بسرعة بمجرد تجاوز خط 3%. وقال إن عائد 3% مرتفع بما يكفي للتغلب على التضخم.

أشار تاكيا إلى أن المستثمرين التجار اليابانيين غالباً ما نظروا إلى الخارج، عادةً إلى الديون الأمريكية أو الأسترالية، للحصول على عوائد أفضل. وأضاف: "لكنها دائماً تحمل مخاطر العملات". "مع هذا الصندوق، يمكنهم الاستمتاع بعوائد أعلى دون مثل هذه المخاطر."

ضعف الين أكثر مع شكوك السوق في نبرة بنك اليابان

بينما ترتفع العوائد، تنخفض العملة اليابانية. يوم الاثنين، تراوح الين بالقرب من أدنى مستوياته التاريخية مقابل اليورو والفرنك السويسري، ووصل إلى أدنى مستوى له منذ 11 شهراً مقابل الدولار الأمريكي.

لمس اليورو مستوى قياسياً عند 184.92 ين، بينما قفز الفرنك إلى 198.4 ين، بزيادة 0.2%. وانخفض الدولار قليلاً إلى 157.37 ين، لا يزال قريباً من ذروته الأخيرة البالغة 157.90.

عادةً، تساعد العوائد الأعلى العملة على التعافي. لكن ليس هذه المرة. أعطى حاكم بنك اليابان، كازيو أويدي، نبرة هادئة خلال مؤتمر صحفي يوم الجمعة، وهو ما قرأه السوق على أنه متشدد. ساعد ذلك المتداولين في الحفاظ على الضغط على الين.

من المتوقع أن يتحدث أويدي مرة أخرى في عيد الميلاد في غرفة الأعمال Keidanren، مما يمنح المتداولين فرصة أخرى لمس نبرته بحثاً عن إشارات سياسية.

ارتفاع عوائد السندات لا يتعلق فقط بـ أسعار الفائدة. كما يعكس الإنفاق الحكومي القياسي. من المتوقع أن يتجاوز مشروع ميزانية اليابان للعام المالي 2026 مبلغ 120 تريليون ين (775 مليار دولار)، وهو رقم قياسي جديد، وفقاً لمصدرين حكوميين.

لذا، بدلاً من الاعتماد على بنكها المركزي، تنظر اليابان إلى الداخل الآن، آملين أن يتقدم المستثمرون التجار لتمويل الدولة. يعتمد نجاح ذلك على مقدار النقد الذي يرغب المدخرون اليابانيون في سحبه من تحت مراتعهم.