Le Japon puise dans 7 billions de dollars d'épargne des particuliers pour soutenir les obligations d'État alors que la BOJ se retire

Le Japon fait appel à ses propres citoyens pour aider à financer son amas de dette croissant. Avec la Banque du Japon (BOJ) qui se retire de l'achat d'obligations d'État, le gouvernement cible les 7 billions de dollars d'épargne des ménages du pays.

Le ministère des Finances veut que les épargnants japonais ordinaires comblent le vide laissé par la BOJ. Cela inclut le lancement de nouveaux produits obligataires, l'offre d'incitations et l'espoir que de meilleurs rendements parlent d'eux-mêmes.

Les investisseurs de détail ont répondu rapidement. Les ventes d'obligations d'État japonaises (JGB) aux ménages ont bondi de 30,5 % en 2025, atteignant 5,28 billions de yens (33,55 milliards de dollars), le niveau le plus élevé depuis 2007.

Ce n'est pas la première fois que le Japon essaie de vendre des obligations au public.

Déjà en 2010, les fonctionnaires avaient introduit une mascotte appelée Kokusai-sensei (Professeur JGB) pour éduquer les gens sur les obligations. Cet effort a échoué. Ils ont même offert des pièces d'or pour l'achat d'obligations spéciales de reconstruction. Cela n'a toujours pas fonctionné.

Les rendements augmentent alors que la BOJ se resserre et que les banques atteignent des limites

La différence réside maintenant dans le rendement. Les JGB sont devenus attractifs lorsque le rendement des obligations à 10 ans a franchi 2 % vendredi pour la première fois en 26 ans.

Cela est arrivé juste après que la BOJ ait augmenté les taux d'intérêt de 25 points de base à 0,75 %, le plus élevé en trois décennies. La banque a également averti de nouvelles mesures de resserrement à venir, ce qui a tourné le gouvernement vers les ménages pour le financement, car les banques commerciales font désormais face à des limites d'achat en raison de règles de capital conçues pour gérer le risque de taux d'intérêt.

Même ainsi, les JGB de détail rapportent moins que les obligations institutionnelles, ce qui les rend difficiles à vendre en temps normal. Les ménages possèdent actuellement moins de 2 % des 1,06 quadrillions de yens de JGB du pays.

Pendant ce temps, environ la moitié des 2,2 quadrillions de yens d'actifs financiers des ménages japonais sont inactifs dans des comptes en espèces ou à faible rendement. C'est l'argent que le gouvernement veut exploiter.

Pour combler l'écart, les gestionnaires d'actifs lancent de nouveaux produits. Daiwa Asset Management et Amova Asset Management ont introduit des fonds d'investissement ciblant les JGB à 30 ans, visant les investisseurs nationaux. La poussée a commencé lorsque les rendements ont atteint 3 % en mai. Lundi, ces rendements ont bondi à un record de 3,445 %.

Takuya Kanazawa, vice-président senior chez Amova, a déclaré qu'ils ont agi rapidement une fois cette ligne de 3 % franchie. « Le rendement de 3 % est suffisamment élevé pour battre l'inflation », a-t-il déclaré.

Takuya a souligné que les investisseurs de détail japonais se sont souvent tournés vers l'étranger, généralement vers la dette américaine ou australienne, pour de meilleurs rendements. « Mais ceux-ci comportent toujours des risques de change », a-t-il ajouté. « Avec ce fonds, ils peuvent profiter de rendements plus élevés sans ces risques. »

Le yen s'affaiblit davantage alors que les marchés doutent du ton de la BOJ

Alors que les rendements augmentent, la devise japonaise baisse. Lundi, le yen a oscillé près de ses plus bas historiques face à l'euro et au franc suisse, et a atteint un plus bas à 11 mois face au dollar américain.

L'euro a touché un record de 184,92 yens, tandis que le franc a bondi à 198,4 yens, en hausse de 0,2 %. Le dollar a légèrement reculé à 157,37 yens, restant proche de son sommet récent de 157,90.

Normalement, des rendements plus élevés aident une devise à se redresser. Pas cette fois-ci. Le gouverneur de la BOJ, Ueda Kazuo, a tenu un ton conciliant lors de la conférence de presse de vendredi, interprété par les marchés comme dovish. Cela a aidé les traders à maintenir la pression sur le yen.

On s'attend à ce que Ueda s'exprime à nouveau le jour de Noël au lobby des entreprises Keidanren, offrant aux traders une nouvelle occasion d'analyser son ton pour y déceler des signaux de politique monétaire.

La hausse des rendements obligataires ne concerne pas seulement les taux d'intérêt. Ils reflètent également les dépenses gouvernementales record. Le projet de budget japonais pour l'exercice 2026 devrait dépasser 120 billions de yens (775 milliards de dollars), un nouveau record historique, selon deux sources gouvernementales présumées.

Désormais, au lieu de compter sur sa banque centrale, le Japon se tourne vers l'intérieur, espérant que les investisseurs particuliers s'engagent pour financer l'État. Le succès de cette stratégie dépendra de la quantité d'argent que les épargnants japonais seront disposés à sortir de leurs matelas.