日本国債市場、米国からの資金流出とキャリートレード解消に警鐘

日本の長期国債利回りが急上昇しており、特に米国にとって世界の資本市場を地雷原と化している。先週、40年国債の利回りは過去最高の3.689%を記録し、その後水曜日までに3.318%まで低下したが、それでも1月以降70ベーシスポイント近く高い。.

一方、30年債利回りは60ベーシスポイント以上上昇して2.914％となり、20年債は50ベーシスポイント以上上昇し、金利カーブ全体の借入コストが危険なレベルにまで押し上げられた。.

こうした超長期債の需要は急激に落ち込んだ。ロイター通信の 試算に よると、水曜日の入札では、40年債に対する需要が2023年7月以来最も低かった。

米国株と米国債の最大の保有者であった日本の投資家が資金を本国に引き揚げれば、米国の金融システムに直接的な打撃を与えることになる。そして、複数のアナリストがまさにその事態を予測している。.

日本の利回り上昇で投資家は撤退を検討

タイダル・ファイナンシャル・グループのポートフォリオ・マネージャー、マイケル・ゲイド氏はインタビューで、日本を「時限爆弾」と呼んだ。「金融市場における伝統的安全資産の一つに対する信頼が急落すれば、世界市場への信頼もそれに伴って失われる可能性がある」とゲイド氏は述べた。.

こうした信頼の崩壊は、日本の投資家が米国から資金を大量に引き揚げ、本国への資金還流を促す可能性がある。マッコーリーのアナリストは、日本の国債利回りがさらに上昇した場合、日本の投資家は「トリガーポイント」に達し、米国市場から急速に撤退する可能性があると警告している。.

ソシエテ・ジェネラルのグローバルストラテジスト、アルバート・エドワーズ氏は、そうなれば「世界金融市場のハルマゲドン」を引き起こす可能性があると述べた。

アルバート氏は、米国のハイテクセクターが特に脆弱だと考えている。CNBC 同氏は インタビューで 、日本の米国投資は金利上昇による利益だけではなく、為替差益も大きな役割を果たしてきたと語った。円 高tron、多くの場合、日本の金利上昇の結果として生じるものであり、こうした利益を打ち消してしまう。そのため、米国株、特にハイテク株は、直接的な打撃を受けることになる。

キャリートレードは利回り曲線のねじれによる新たな圧力に直面

日本の利回り上昇はdentではない。イーストスプリング・インベストメンツのポートフォリオ・マネージャー、ロン・レン・ゴー氏は、長らく30年債と40年債の主な買い手であった生命保険会社は、基本的に必要な買い入れを終えたと説明した。.

日本銀行が国債購入を削減し、その穴埋めに民間投資家が介入しない結果、利回りが急上昇し、投資家の行動に大変動が生じることになる。.

キャリートレードが破綻するのはまさにこの点です。長年にわたり、投資家は（日本の低金利を背景に）円建てで資金を借り入れ、より利回りの高い海外資産に投資してきました。しかし、円建て取引が崩れ始めると、事態は混乱をきたす可能性があります。.

昨年8月、日銀が利上げを行った際にも、既に同様の事態が起こりました。円高が進行し、キャリートレードが解消され、世界市場は暴落しました。.

マイケル・ゲイド氏は、トレーダーらはこれが一過性の出来事だと誤解していると述べた。「多くのトレーダーが円のショートポジションを解消する可能性がある」とゲイド氏は述べた。「そうなれば、昨年8月のような事態が再び起こる可能性がある」

一方で、影響はよりゆっくりと現れる可能性があると考える人もいる。アムンディの先進国市場調査責任者であるガイ・ステア氏は、日米2年債利回り格差は2024年第2四半期の450ベーシスポイントから現在約320ベーシスポイントに縮小していると述べた。このスプレッド縮小は円の空売りの魅力を低下させ、円高の解消を遅らせる可能性がある。.

しかし、だからといって資本流出が起こらないというわけではない。ステート・ストリートのデータによると、日本の投資の大部分は米国債券ではなく株式に集中している。アポロのチーフエコノミスト、トルステン・スロック氏は、外国人投資家の米国株式保有額は18.5兆ドル近く、米国債は7.2兆ドル近くに達すると述べた。.