日本长期债券收益率正以惊人的速度飙升，将全球资本市场变成了雷区，尤其是对美国而言。截至上周，40 年期日本政府债券收益率达到创纪录的 3.689%，之后在周三回落至 3.318%——但自 1 月份以来仍高出近 70 个基点。.
与此同时，30 年期国债收益率上涨超过 60 个基点至 2.914%，20 年期国债收益率上涨超过 50 个基点，将整个收益率曲线的借贷成本推至危险水平。.
对这些超长期债券的需求大幅下降。路透社计算得出，周三的拍卖中，40年期债券的需求为2023年7月以来最低。
如果持有美国股票和债券最多的日本投资者决定将资金撤回国内，这将对美国金融体系造成直接打击。而这正是多位分析师预测即将发生的事情。.
随着日本国债收益率攀升，投资者权衡退出策略。
Tidal Financial Group的投资组合经理迈克尔·盖耶德在一次采访中称日本是一颗“定时炸弹”。他表示：“如果人们对金融市场传统安全资产之一的信心暴跌，那么对全球市场的信心也可能随之崩溃。”.
信心的崩溃可能导致日本投资者从美国撤资，出现大规模的资本回流。麦格理银行的分析师警告称，如果日本债券收益率进一步上升，日本投资者可能会触及“触发点”，并迅速撤离美国市场。.
法国兴业银行全球策略师阿尔伯特·爱德华兹表示，如果这种情况发生，可能会导致“全球金融市场末日”。
阿尔伯特认为美国科技行业尤其脆弱。他告诉CNBC，日本对美国的投资不仅仅是为了获得更高的利率收益；汇率收益也发挥了重要作用。tron（通常是日本国债收益率上升的结果）会抵消这一收益。这使得美国股市，尤其是科技股，首当其冲。
收益率曲线的扭曲给套利交易带来了新的压力
日本债券收益率上升并非dent。东亚投资的投资组合经理吴荣仁解释说，长期以来一直是30年期和40年期债券主要买家的寿险公司，基本上已经完成了其所需的购买量。.
由于日本央行削减了债券购买规模，且没有私人投资者介入填补这一缺口，导致收益率飙升，投资者行为发生剧变。.
这就是套利交易崩溃的原因。多年来，投资者一直借入日元（因为日本利率低），投资于海外收益更高的资产。但当日元交易开始出现问题时，情况就会变得非常糟糕。.
去年8月，日本央行加息时，这种情况就已经发生过。日元飙升，套利交易平仓，全球市场暴跌。.
迈克尔·盖耶德表示，交易员们错误地认为这只是一次性事件。“这可能导致大量交易员平仓日元空头头寸，”他说。“然后，去年8月的情况就有可能重演。”
另一些人则认为，市场冲击可能会以更缓慢的速度发生。安盛投资（Amundi）发达市场研究主管盖伊·斯蒂尔（Guy Stear）表示，美国和日本两年期国债收益率之间的利差已从2024年第二季度的450个基点收窄至目前的约320个基点。利差的收窄降低了做空日元的吸引力，并可能减缓市场平仓的速度。.
但这并不意味着资本外流不会发生。道富银行的数据显示，日本的大部分投资都集中在美国股票而非债券上。阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克表示，外国投资者持有的美国股票接近18.5万亿美元，持有的美国国债接近7.2万亿美元。.
