일본 채권 시장, 미국 자금 유출 및 캐리 트레이드 청산 우려에 대한 경고 신호 발령

일본의 장기 국채 수익률이 급등하면서 전 세계 자본 시장, 특히 미국에 위험 지대를 만들고 있습니다. 지난주 40년 만기 일본 국채 수익률은 사상 최고치인 3.689%를 기록한 후 수요일에는 3.318%로 소폭 하락했지만, 1월 이후 여전히 약 70bp 높은 수준입니다.

한편, 30년 만기 국채 수익률은 60bp 이상 급등하여 2.914%를 기록했고, 20년 만기 국채 수익률도 50bp 이상 상승하여 전반적인 차입 비용이 위험한 수준으로 치솟았습니다.

초장기 채권에 대한 수요가 급격히 감소했다. 로이터 통신은 분석했다 수요일 경매에서 40년 만기 채권에 대한 수요가 2023년 7월 이후 가장 저조했다고

미국 주식과 채권의 최대 투자자 중 하나인 일본 투자자들이 자금을 본국으로 회수하기로 결정한다면, 이는 미국 금융 시스템에 직접적인 타격을 줄 것입니다. 그리고 여러 분석가들은 바로 그러한 상황이 다가오고 있다고 예측하고 있습니다.

일본 국채 수익률 상승에 투자자들이 매도 물량을 검토하고 있다

타이달 파이낸셜 그룹의 포트폴리오 매니저인 마이클 가예드는 인터뷰에서 일본을 "시한폭탄"이라고 표현했다. 그는 "금융시장의 전통적으로 안전자산으로 여겨지는 일본에 대한 신뢰가 무너졌다면, 세계 금융시장에 대한 신뢰도 함께 무너질 수 있다"고 말했다.

이러한 신뢰도 하락은 일본 투자자들이 미국에서 막대한 자금을 빼내 본국으로 송환하는 사태로 이어질 수 있습니다. 맥쿼리 애널리스트들은 일본 국채 수익률이 더 상승할 경우, 일본 투자자들이 "임계점"에 도달하여 미국 시장에서 급격히 자금을 인출할 수 있다고 경고했습니다.

소시에테 제네랄의 글로벌 전략가인 앨버트 에드워즈는 만약 그런 일이 발생한다면 "글로벌 금융 시장의 아마겟돈"으로 이어질 수 있다고 말했다

앨버트는 미국 기술 부문이 특히 취약하다고 보고 있습니다. 그는 인터뷰에서 일본의 미국 투자에는 단순히 높은 금리로 인한 이익뿐만 아니라 환율 상승으로 인한 이익도 큰 역할을 했다고 말했습니다. 엔화tron가치가 강세를 보이면 이러한 이점이 상쇄됩니다. 이는 미국 주식, 특히 기술주를 직접적인 위험에 빠뜨립니다.

캐리 트레이드, 수익률 곡선 변화로 새로운 압력에 직면

일본의 금리 상승은dent아닙니다. 이스트스프링 인베스트먼트의 포트폴리오 매니저인 롱 렌 고는 오랫동안 30년 및 40년 만기 국채의 주요 매수자였던 생명보험사들이 의무 매입량을 사실상 완료했기 때문이라고 설명했습니다.

일본은행이 자체적인 채권 매입 규모를 축소하고, 그 공백을 메울 민간 부문의 움직임도 없으면서 채권 수익률이 급등하고 투자자들의 행태에 큰 변화가 일어나고 있다.

바로 그 지점에서 캐리 트레이드가 무너집니다. 수년간 투자자들은 일본의 저금리 덕분에 엔화를 빌려 해외 고수익 자산에 투자해 왔습니다. 하지만 엔화 기반 거래가 실패하기 시작하면 상황이 복잡해질 수 있습니다.

지난해 8월 일본은행이 금리를 인상했을 때 이미 그런 일이 일어났습니다. 엔화 가치가 급등하고 캐리 트레이드가 청산되면서 글로벌 증시가 폭락했습니다.

마이클 가예드는 트레이더들이 이번 사태를 일회성 사건으로 잘못 판단했다고 말했다. 그는 "이로 인해 많은 트레이더들이 엔화 매도 포지션을 청산할 수 있다"며 "그러면 작년 8월과 같은 상황이 반복될 가능성이 있다"고 덧붙였다

일각에서는 여파가 더디게 나타날 수 있다고 보고 있습니다. 아문디의 선진 시장 연구 책임자인 가이 스티어는 미국과 일본의 2년 만기 국채 수익률 차이가 2024년 2분기 450bp에서 현재 약 320bp로 좁아졌다고 말했습니다. 이러한 스프레드 축소는 엔화 공매도의 매력을 떨어뜨리고 청산 속도를 늦출 수 있습니다.

하지만 그렇다고 자본 유출이 일어나지 않을 것이라는 의미는 아닙니다. 스테이트 스트리트 데이터에 따르면 일본 투자자들의 투자 비중은 미국 채권이 아닌 주식에 집중되어 있습니다. 아폴로의 수석 이코노미스트인 토르스텐 슬록은 외국인 투자자들의 미국 주식 보유액이 약 18조 5천억 달러에 달하고, 미국 국채 보유액은 약 7조 2천억 달러에 이른다고 밝혔습니다.