- Hyperliquid Policy Centerは、現金決済型株式パーペチュアル契約を米国市場で証券先物として許可すべきだとSECおよびCFTCに伝えた。
- 同センターのコメントレターは、満期日が存在しないにもかかわらず、パーペチュアル契約はすでに先物のように機能していると主張している。
- 独立したHyperliquidのパーペチュアル市場では、オフショアで累計名目金額4,800億ドル以上が取引されている。
Hyperliquid Policy Center（HPC）は8月24日、現金決済の株式永続先物契約を「証券先物」として米国市場に導入するよう、SECおよびCFTCに伝えた。
永続先物契約は世界市場で最も流動性の高いツールの一つとなっているが、米国法ではこれまで、それらが先物契約かスワップ契約かという問いに対して明確な回答を提供してこなかった。
Hyperliquid Policy Center（HPC）は、この回答を得るためにコメントレターを出しており、そこでは先物契約とスワップ契約の2つのカテゴリは経済的に同等だが、誰がどこで取引できるかというルールが異なると述べている。
その レター およびそれに伴う ブログ投稿において、HPCはかつてこれらの製品を分類することを「四面体が四角い穴に入るか丸い穴に入るかを決めるようなもの」と例えた連邦裁判官を指摘した。
革新的なオプション、インデックス参加権、ボラティリティ指数先物契約は、過去40年間にわたり、各機関の境界線に直面し、それぞれの紛争により新市場の創出が数年間停滞した。
HPCが機関に行うべきこと
HPCの中核的な主張は、永続先物契約はすでに先物契約のように振る舞っているというものである。それは、標準化された条項、代替可能性、将来性、および相殺取引による決済オプションなど、裁判所が長年使用してきた特徴を引用し、満期日の欠如は資格を失わせるものではないと述べた。
HPCの申請は、SECおよびCFTCによる「スワップ」と「セキュリティベースドスワップ」の定義をさらにどのように行うかに関する共同のコメント要請に対するものである。
HPCは、機関が4つのステップを実行するよう求めている。最初のステップは、資格のある株式永続先物が証券先物として上場できることを確認することである。
HPCが委員会に取るよう求めている2番目のステップは、上場判断を行う際の現在の各プラットフォームの自由を維持することである。
HPCは、3番目および4番目のステップとして、委員会に「両機関間で分類の一貫性を維持する」および「証券先物フレームワークを近代化する」よう要請した。
アドボカシーグループによると、委員会は正式な規則制定の必要なく、これらの各ステップを実行できる。解釈的なガイダンス、政策声明、およびスタッフの行動によって、この作業は完了すると述べた。
なぜ$480億という数字が議論の核心なのか
石油、金属、通貨、株式指数、個別株式の独自の永続先物市場を展開する独立系オペレーターは、Hyperliquidでの最初の10ヶ月間で累計4,800億ドル以上の名目取引高を記録した。また、約40億ドルのオープンインタレストを保有している。しかし、その流動性は海外で開発されたものである。
HPCによると、委員会が推奨するステップに従えば、市場のより多くの部分を国内に引き戻すことができる可能性がある。
DefiLlama は、Hyperliquidの累計永続先物出来高を5兆ドル超、オープンインタレストを約130億ドル近くと見積もっている。
規制当局も動きを見せており、CFTCは5月29日、KalshiのBTCPERPを最初の米国上場永続先物として先物契約として承認した。その政策声明において、規制当局は株式永続先物をSEC-CFTCの共同審査が必要な製品として指摘した。
CME Groupは7月27日に個別株式先物を復活させ、数年ぶりに証券先物カテゴリでの実際の活動が行われた。
政治的な裏付けのある、つながりの深いキャンペーン
HPCは2026年2月、Hyper Foundationによって100万HYPEトークン（当時約3,000万ドル相当）で設立された。同財団は、アドボカシーグループのCEOとして暗号弁護士Jake Chervinskyも招いた。
この取り組みは政治的な支持も得ており、Trump大統領は は 8月20日、CFTC委員長Michael Seligが Hyperliquidを米国にもたらすために働いていると述べた。 「完全にコンプライアンスかつ合法的な方法で」米国国内に導入するために作業していると表明したという政治的な裏付けを持っています。
この発言の後、HYPEは17%以上上昇した。
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よくある質問
Hyperliquid Policy Centerは規制当局に何を求めたのか？
HPCは、先物契約の伝統的な特徴を持つ現金決済型株式パーペチュアルを証券先物として上場することを認め、契約が参照する資産に関わらず分類を一貫させるよう、SECおよびCFTCに要請した。
なぜ米国のユーザーは現在Hyperliquidで取引できないのか？
Hyperliquidはオフショアで運営されている。これは、パーペチュアル契約が既存の米国デリバティブ規則に完全に適合せず、プラットフォームの流動性と製品が国内にコンプライアンス対応の経路が存在しなかったため、国境の外で開発されたからである。
どの程度の取引量がかかっているのか？
HPCによると、HIP-3フレームワークの下で構築された市場では、10ヶ月間で累計名目取引量が4,800億ドルを超え、約40億ドルの未決済残高を有しており、これらはすべて現在オフショアで行われている。
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ハンナ・コリーモア
Hannahは、暗号通貨分野でほぼ10年にわたるブログ執筆およびイベントレポートの経験を持つライター兼編集者です。Cryptopolitanでは、ニュースページに寄稿し、DeFi、RWA（実世界資産）、暗号通貨規制、AI、フロンティアテック業界の最新の動向を報告・分析しています。アーケディア大学でビジネス経営の学位を取得しています。
