イーサリアムはビットコインよりも優れた価値の保存手段となる可能性がある – VanEck

VanEckの7月の暗号資産市場レビューによると、イーサリアムは、暗号資産エコシステムにおける究極の価値の保存手段としての長年の地位を維持しているビットコインに挑戦する軌道に乗っている可能性があります。 

進化する財務動向とマクロ経済政策の変化に関する詳細な分析の中で、VanEckのデジタル資産リサーチチーム責任者であるMatthew Sigel氏は、イーサリアムのますますデフレ的な通貨構造、ステーキング利回り、およびトークンホルダー中心のガバナンスが、ビットコインの硬直した設計よりも優位性をもたらす可能性があると主張しています。

「イーサリアムは、ビットコインよりもトークンホルダーに有利な経済システムに到達する可能性があります」と、報告書は述べています。

イーサリアム財務が台頭

ビットコインの固定供給上限、一貫した発行スケジュール、および高い流動性は、インフレヘッジを求める企業にとって最適な選択肢となりました。ビットコインの通貨政策は創設以来ほとんど変更されておらず、これはその最大の強さとしてしばしば称賛されています。しかし、VanEckは、その硬直性が弱点にもなり得ると示唆しています。

イーサリアムベースのデジタル資産財務（DATs）は、価格上昇への曝露だけでなく、利回りを生成する能力もあって勢いを増しています。ETHを保有する企業は、資産をステーキングしてバリデーター報酬を獲得し、ネットワークの取引手数料を収集できます。

さらに、ETH財務は分散型金融（DeFi）プロトコルに参加して収益をさらに高めることができ、これはビットコイン保有者にとってそれほど容易にアクセスできる戦略ではありません。

報告書は、ETH財務が追加購入の資金調達やオプションヘッジなどの従来のBTC戦略を複製している一方で、ステーキングとDeFiを通じてより速いペースでETHを積み上げていることを指摘しています。

デフレへの転換がケースを強化

イーサリアムの通貨進化は、その成長する魅力を変化させる上で中心的な役割を果たしてきました。当初、ビットコインよりも高いインフレ率（14.4%対9.3%）で起動されたイーサリアムは、その後、供給動態を劇的に変えた2つの根本的な変更を実施しました。

1つ目は2021年8月に導入されたEIP-1559で、基本取引手数料をバーンするメカニズムを実装し、ネットワークとの相互作用ごとにETHを流通から実質的に削除しました。

2つ目は、2022年9月に「ザ・マージ」を通じて、ワーク_proof_からステーク_proof_へのイーサリアムの画期的な移行です。これにより、ETHの1日あたりの発行量は約13,000から約1,700に減少しました。

その結果、イーサリアムのインフレ率は2023年3月までにビットコインを下回りました。2022年10月から2024年4月の間、ETHの供給量は実際には減少し、年率換算で-0.25%のデフレ率を記録しました。その後、ネットワークのスループット増加によりETHのインフレ率はわずかに上昇しましたが、その年率はビットコインの+0.84%に対してわずか+0.38%にとどまっています。

一方、ビットコインはマイナーへの報酬としてインフレ的な発行に依存し続けており、ハルビングイベントがマイナー報酬を減少させるにつれて、長期的な持続可能性に関する疑問が提起されています。

過去1年間、ビットコインマイナーは取引手数料で2億7800万ドルしか稼いでいませんでしたが、ネットワークインフレから146億ドルを稼ぎました。ビットコインの価格が減少するブロック報酬に追いつかない場合、ネットワークのセキュリティモデルは適応を余儀なくされる可能性があります。

提案されている1つの解決策である、新しいインフレを導入するハードフォークは、その「固定供給」というビットコインの基礎原則の1つに反することになります。

VanEckの主張は、公開企業の貸借対照表におけるイーサリアムの成長、2024年末の116,000 ETHから966,000 ETH（約35億ドル相当）への増加によって裏付けられています。

機関投資家からのETHへの需要も急増しており、これは新たに承認されたスポットイーサリアムETFへの資金流入や、ステーブルコインを主流の存在感へと明確化し押し上げた規制のおかげです。過去1ヶ月でETHの価格は54%上昇し、ビットコインの10%上昇を上回りました。

ETHの長期的なインフレパスに関する不確実性にもかかわらず、アナリストはその現在の軌道と有用性がそれを信頼できる価値の保存手段であると信じています。