Ethereum pourrait devenir une meilleure réserve de valeur que le Bitcoin – VanEck
- VanEck suggère que la conception monétaire d'Ethereum pourrait avantager les détenteurs de jetons davantage que le modèle d'offre rigide de Bitcoin.
- Les trésoreries Ethereum gagnent en popularité grâce aux récompenses de staking et aux revenus DeFi, contrairement aux options de rendement limitées de Bitcoin.
- La dépendance de Bitcoin aux récompenses inflationnistes des mineurs soulève des inquiétudes quant à la sécurité du réseau à long terme.
Selon le résumé du marché des cryptomonnaies de VanEck pour juillet, Ethereum pourrait être sur la bonne voie pour contester le statut de longue date du Bitcoin en tant que réserve de valeur ultime dans l’écosystème des actifs numériques.
Dans une analyse détaillée des tendances évolutives des trésoreries et des changements de politique macroéconomique, Matthew Sigel, chef de l’équipe de recherche sur les actifs numériques de VanEck, soutient que la structure monétaire de plus en plus déflationniste d’Ethereum, les rendements du staking et la gouvernance centrée sur les détenteurs de jetons pourraient offrir des avantages par rapport à la conception rigide du Bitcoin.
« Ethereum pourrait aboutir à un système économique favorisant davantage ses détenteurs de jetons que celui de Bitcoin », a indiqué le rapport.
Les trésoreries Ethereum gagnent du terrain
Le plafond d’offre fixe du Bitcoin, son calendrier d’émission constant et sa forte liquidité en ont fait le choix par défaut pour les entreprises recherchant une couverture contre l’inflation. La politique monétaire du Bitcoin est restée largement inchangée depuis sa création, ce qui est souvent salué comme sa plus grande force. Mais cette rigidité pourrait aussi être un point faible, suggère VanEck.
Les caisses de trésorerie d’actifs numériques basées sur Ethereum (DAT) gagnent en popularité, non seulement pour leur exposition à l’appréciation des prix, mais aussi pour leur capacité à générer des rendements. Les entreprises détenant de l’ETH peuvent staker leurs actifs pour obtenir des récompenses de validateur et percevoir les frais de transaction du réseau.
De plus, les trésoreries ETH peuvent participer à des protocoles de finance décentralisée (DeFi) pour augmenter davantage les rendements, une stratégie moins facilement accessible aux détenteurs de Bitcoin.
Le rapport souligne que les trésoreries ETH répliquent les stratégies traditionnelles du BTC, telles que le financement d’achats supplémentaires ou la couverture par options, tout en empilant de l’ETH à un rythme plus rapide via le staking et la DeFi.
Un tournant déflationniste renforce l’argument
L’évolution monétaire d’Ethereum a joué un rôle central dans le changement de son attrait croissant. Initialement lancé avec un taux d’inflation plus élevé que celui du Bitcoin (14,4 % contre 9,3 %), Ethereum a depuis mis en œuvre deux changements fondamentaux qui ont radicalement modifié sa dynamique d’offre.
Le premier fut l’EIP-1559, introduit en août 2021, qui a mis en place un mécanisme de destruction des frais de transaction de base, retirant effectivement de l’ETH de la circulation à chaque interaction avec le réseau.
Le second fut la transition historique d’Ethereum du proof-of-work au proof-of-stake via « The Merge » en septembre 2022. Cela a réduit l’émission quotidienne d’ETH d’environ 13 000 à environ 1 700.
En conséquence, l’inflation d’Ethereum est tombée en dessous de celle du Bitcoin en mars 2023. Entre octobre 2022 et avril 2024, l’offre d’ETH a en fait diminué, enregistrant un taux de déflation annualisé de -0,25 %. Bien que l’inflation de l’ETH ait légèrement augmenté depuis lors en raison d’une augmentation du débit du réseau, son taux annuel reste de seulement +0,38 %, comparé à +0,84 % pour le Bitcoin.
Le Bitcoin, en revanche, continue de s’appuyer sur une émission inflationniste pour récompenser les mineurs, soulevant des questions de durabilité à long terme, surtout à mesure que les événements de halving réduisent les récompenses des mineurs.
Au cours de l’année dernière, les mineurs de Bitcoin ont gagné seulement 278 millions de dollars de frais de transaction, mais 14,6 milliards de dollars provenant de l’inflation du réseau. Si le prix du Bitcoin ne parvient pas à suivre la baisse des récompenses de bloc, le modèle de sécurité du réseau pourrait être contraint de s’adapter.
Une solution proposée, une fourche dure introduisant une nouvelle inflation, contredirait l’un des principes fondamentaux du Bitcoin, à savoir son « offre fixe ».
L’argument de VanEck est renforcé par la croissance d’Ethereum dans les bilans des entreprises publiques, passant à 966 000 ETH (valant environ 3,5 milliards de dollars) contre seulement 116 000 à la fin de 2024.
La demande institutionnelle pour l’ETH a également augmenté, en partie grâce aux flux entrants des ETF Ethereum spot nouvellement approuvés et aux réglementations qui ont clarifié et propulsé les stablecoins au premier plan. Au cours du dernier mois, le prix de l’ETH a augmenté de 54 %, dépassant la hausse de 10 % du Bitcoin.
Malgré les incertitudes concernant la trajectoire à long terme de l’inflation de l’ETH, les analystes estiment que sa trajectoire actuelle et son utilité en font une réserve de valeur crédible.
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Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
