إيثريوم قد تصبح مخزناً للقيمة أفضل من بيتكوين – فانك

وفقاً لتقرير فانك الشهري لأسواق العملات المشفرة في يوليو، قد يكون إيثريوم في الطريق لتحدي مكانة بيتكوين الراسخة كالمخزن النهائي للقيمة في نظام الأصول الرقمية. 

في تحليل مفصل لاتجاهات الصناديق المتطورة والتحولات في السياسة الاقتصادية الكلية، يجادل ماثيو سيغل، رئيس فريق أبحاث الأصول الرقمية في فانك، بأن الهيكل النقدي المتزايد للتضخم السلبي في إيثريوم، وعوائد التثبيت، والحوكمة التي تركز على حاملي الرموز المميزة قد تقدم مزايا مقارنة بالتصميم الجامد لبيتكوين.

"قد تصل Ethereum إلى نظام اقتصادي يفضل حاملي توكناتها أكثر من Bitcoin"، كما جاء في التقرير.

صناديق إيثريوم تكتسب زخماً

جعلت الحد الثابت لعرض بيتكوين وجدول الإصدار المتسق والسيولة العالية منه الخيار المفضل للشركات التي تبحث عن تحوط ضد التضخم. ظلت السياسة النقدية لبيتكوين دون تغيير كبير منذ إنشائها، وهو ما يُمدح غالباً كأقوى نقاط قوته. لكن فانك تشير إلى أن هذه الصلابة قد تكون أيضاً نقطة ضعف.

تكتسب صناديق الأصول الرقمية المبنية على إيثريوم (DATs) زخماً متزايداً، ليس فقط بسبب تعرضها لارتفاع الأسعار، ولكن أيضاً لقدرتها على توليد عوائد. يمكن للشركات التي تحتفظ بـ ETH القيام بتثبيت أصولها لكسب مكافآت المدققين وجمع رسوم المعاملات على الشبكة.

علاوة على ذلك، يمكن لصناديق ETH المشاركة في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) لتعزيز العوائد بشكل أكبر، وهي استراتيجية لا تكون في متناول حاملي بيتكوين بسهولة.

يشير التقرير إلى أن صناديق ETH تكرر استراتيجيات BTC التقليدية، مثل تمويل المشتريات الإضافية أو التحوط بالخيارات، بينما تقوم أيضاً بتراكم ETH بمعدل أسرع عبر التثبيت والتمويل اللامركزي.

التحول نحو التضخم السلبي يعزز الحجة

لعب التطور النقدي لإيثريوم دوراً محورياً في تغيير جاذبيتها المتزايدة. بعد إطلاقه بمعدل تضخم أعلى من بيتكوين (14.4% مقابل 9.3%)، نفذ إيثريوم منذ ذلك الحين تغييرين جوهريين غيّرا بشكل جذري ديناميكيات العرض.

كان الأول هو EIP-1559، الذي تم تقديمه في أغسطس 2021، والذي نفذ آلية لحرق رسوم المعاملات الأساسية، مما أدى فعلياً إلى إزالة ETH من التداول مع كل تفاعل على الشبكة.

كان الثاني هو التحول التاريخي لإيثريوم من إثبات العمل إلى إثبات الحصة عبر "الاندماج" في سبتمبر 2022. أدى هذا إلى خفض إصدار ETH اليومي من حوالي 13,000 إلى حوالي 1,700.

نتيجة لذلك، انخفض تضخم إيثريوم دون بيتكوين بحلول مارس 2023. بين أكتوبر 2022 وأبريل 2024، انخفض عرض ETH فعلياً، مسجلاً معدل تضخم سلبي سنوي قدره -0.25%. وعلى الرغم من ارتفاع تضخم ETH قليلاً منذ ذلك الحين بسبب زيادة سعة الشبكة، يظل معدله السنوي عند +0.38% فقط، مقارنة بـ +0.84% لبيتكوين.

من ناحية أخرى، لا يزال بيتكوين يعتمد على الإصدار التضخمي لمكافأة miners، مما يثير تساؤلات حول الاستدامة طويلة الأجل، خاصة مع تقليل أحداث النصف لمكافآت miners.

في العام الماضي، كسبت miners بيتكوين 278 مليون دولار فقط من رسوم المعاملات، لكن 14.6 مليار دولار من تضخم الشبكة. إذا فشل سعر بيتكوين في مواكبة انخفاض مكافآت الكتلة، فقد تواجه نموذج أمان الشبكة ضغطاً للتكيف.

واحد من الحلول المقترحة، وهو شوكة صلبة تقدم تضخماً جديداً، يتعارض مع أحد المبادئ الأساسية لبيتكوين، وهو "العرض الثابت".

تدعم حجة فانك نمو إيثريوم في أرصدة الشركات العامة، حيث ارتفع من 116,000 ETH فقط في نهاية عام 2024 إلى 966,000 ETH (تقدر قيمتها بحوالي 3.5 مليار دولار).

كما ارتفعت الطلبات المؤسسية على ETH، بفضل التدفقات الواردة من صناديق إيثريوم القابلة للتداول في البورصة (ETFs) التي تم اعتمادها حديثاً واللوائح التي وضحت ودعت العملات المستقرة إلى الواجهة الرئيسية. خلال الشهر الماضي، ارتفع سعر ETH بنسبة 54%، متفوقاً على ارتفاع بيتكوين بنسبة 10%.

على الرغم من عدم اليقين بشأن مسار التضخم الطويل الأجل لـ ETH، يعتقد المحللون أن مساره الحالي وفائدته يجعلانه مخزناً جدياً للقيمة.