قد يصبح Ethereum مخزنًا أفضل للقيمة من Bitcoin – فان إيك

قد يكون Ethereum في tracلتحدي مكانة Bitcoinطويلة الأمد كمخزن نهائي للقيمة في نظام الأصول الرقمية، وفقًا لتقرير سوق العملات المشفرة الذي أصدرته شركة VanEck في يوليو. 

في تحليل مفصل لاتجاهات الخزانة المتطورة وتحولات السياسة الاقتصادية الكلية، يزعم رئيس فريق أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، ماثيو سيجل، أن الهيكل النقدي الانكماشي المتزايد Ethereum، وعوائد المشاركة، والحوكمة التي تركز على حاملي الرموز قد توفر مزايا مقارنة بتصميم Bitcoinالصارم.

"Ethereum إلى نظام اقتصادي يفضل حاملي رموزها أكثر من Bitcoinنظام وجاء في التقرير.

سندات الخزانة Ethereum تكتسب أرضية

بفضل سقف العرض الثابت Bitcoin، وجدول إصداره الثابت، وسيولته العالية، أصبح الخيار الأمثل للشركات التي تبحث عن تحوّط ضد التضخم. وقد ظلت السياسة النقدية Bitcoinثابتة إلى حد كبير منذ نشأتها، وهو ما يُشاد به غالبًا باعتباره أعظم نقاط قوتها. إلا أن هذا الجمود قد يكون أيضًا نقطة ضعف، كما يشير فان إيك.

Ethereumالقائمة على سندات الأصول الرقمية زخمًا متزايدًا، ليس فقط لتعرضها لارتفاع الأسعار، بل أيضًا لقدرتها على توليد عوائد. يمكن للشركات التي تمتلك الإيثريوم رهن أصولها لكسب مكافآت التحقق وجمع رسوم معاملات الشبكة.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن لخزانات ETH المشاركة في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) لتعزيز العائدات بشكل أكبر، وهي استراتيجية لا يمكن لحاملي Bitcoin الوصول إليها بسهولة.

يشير التقرير إلى أن سندات الخزانة ETH تحاكي استراتيجيات BTC التقليدية، مثل تمويل عمليات الشراء الإضافية أو التحوط بالخيارات، بينما تقوم أيضًا بتكديس ETH بمعدل أسرع عبر التخزين و DeFi.

إن التحول الانكماشي يعزز القضية

لعب التطور النقدي Ethereumدورًا محوريًا في تغيير جاذبيتها المتزايدة. أُطلقت في البداية بمعدل تضخم أعلى من Bitcoin (14.4% مقابل 9.3%)، ومنذ ذلك الحين، نفّذت Ethereum تغييرين أساسيين غيّرا ديناميكيات عرضها بشكل جذري.

كان الأول هو EIP-1559، الذي تم تقديمه في أغسطس 2021، والذي نفذ آلية لحرق رسوم المعاملات الأساسية، مما أدى فعليًا إلى إزالة ETH من التداول مع كل تفاعل مع الشبكة.

كان الحدث الثاني هو التحول التاريخي Ethereumمن إثبات العمل إلى إثبات الحصة عبر "الدمج" في سبتمبر 2022. وقد أدى ذلك إلى انخفاض إصدار إيثريوم اليومي من حوالي 13000 إلى حوالي 1700.

نتيجةً لذلك، انخفض معدل تضخم Ethereumإلى ما دون معدل تضخم Bitcoinبحلول مارس 2023. بين أكتوبر 2022 وأبريل 2024، انخفض عرض الإيثريوم فعليًا، مسجلًا معدل انكماش سنوي قدره -0.25%. ورغم ارتفاع معدل تضخم الإيثريوم بشكل طفيف منذ ذلك الحين نتيجةً لزيادة إنتاجية الشبكة، إلا أن معدله السنوي ظل عند +0.38% فقط، مقارنةً بـ +0.84% Bitcoin.

من ناحية أخرى، لا يزال Bitcoinيعتمد على الإصدار التضخمي لمكافأة عمال المناجم، مما يثير تساؤلات حول الاستدامة على المدى الطويل، خاصة وأن أحداث النصف تقلل من مكافآت عمال المناجم.

في العام الماضي، لم يحقق مُعدّنو Bitcoin سوى 278 مليون دولار من رسوم المعاملات، بينما حققوا 14.6 مليار دولار من تضخم الشبكة. إذا لم يتمكن سعر Bitcoinمن مواكبة انخفاض مكافآت الكتل، فقد يواجه نموذج أمان الشبكة ضغوطًا للتكيف.

أحد الحلول المقترحة، وهو الشوكة الصلبة التي تؤدي إلى تضخم جديد، من شأنه أن يتناقض مع أحد المبادئ الأساسية لعملة Bitcoin، وهو "الإمداد الثابت".

وتتعزز حجة فان إيك من خلال نمو Ethereum في الميزانيات العمومية للشركات العامة، ليصل إلى 966 ألف إيثريوم (بقيمة حوالي 3.5 مليار دولار) من 116 ألفًا فقط في نهاية عام 2024.

شهد الطلب المؤسسي على الإيثيريوم ارتفاعًا ملحوظًا، ويعود الفضل في ذلك جزئيًا إلى تدفقات رأس المال من صناديق الاستثمار المتداولة Ethereum (ETFs) ، بالإضافة إلى اللوائح التي ساهمت في توضيح مفهوم العملات المستقرة ودفعها نحو مكانة بارزة في السوق. وخلال الشهر الماضي، ارتفع سعر الإيثيريوم بنسبة 54%، متجاوزًا بذلك Bitcoinالذي بلغ 10%.

على الرغم من حالة عدم اليقين بشأن مسار التضخم طويل الأجل لعملة ETH، يعتقد المحللون أن مسارها الحالي وفائدتها تجعلها مخزنًا موثوقًا للقيمة.