ECB：トランプ関税がユーロ圏の支出を押し下げ、米国需要を鈍化

欧州中央銀行（ECB）は、トランプの関税がユーロ圏の世帯に大きな打撃を与えていると述べています。2025年6月の新しい調査データは、ヨーロッパ中の家族が支出を減らし、物価上昇を予想し、今年初めにホワイトハウスによって引き起こされた貿易戦争に直接応じて米国製品の購入を削減していることを確認しています。

ECB消費者期待調査は、これらの関税に関連するインフレへの恐怖、個人の財政ストレス、そして経済成長の鈍化が、人々の買い方、貯蓄の仕方、そして未来への考え方をどのように形成しているかを示しています。

ユーロ圏の人々の約40%が、関税がインフレを引き上げていると信じています。約13%が自身の財政が打撃を受けたと回答し、24%が米国の貿易措置により経済全体が鈍化すると考えています。

これは推測ではありません。ECBはトランプの4月の関税発表後にこれらの数値を集計しており、人々の期待と行動の実際のシフトを示しています。

ユーロ圏の消費者は、高いインフレと鈍化する成長に備える

関税がインフレを煽ると信じている人々は、すでに自身の予測を引き上げています。調査によると、2025年1月と比較して、これらの個人は1年後のインフレが0.2ポイント高くなると予想しています。

3年後の予測は0.13ポイント上昇し、5年後の期待も0.06ポイント上昇しました。これは通常あまり変動しない長期インフレにとって大きな変化であり、この状況がすぐに消えないと考えていることを示しています。

成長面でも同じ状況です。関税を不況の引き金と見なす人々は、12ヶ月後の成長期待を0.4ポイント引き下げました。これは、関税が経済に悪影響を与えないと考えている人々が経験した引き下げの2倍に相当します。

ECB は この分裂が、圧力を感じている人々とそうでない人々の間の明確な分断を示していると述べています。いずれにせよ、雰囲気は慎重です。

支出の減少と消費者による米国製品の放棄

反応は予測だけでなく、財布にも現れています。調査回答者の26%がすでに米国製品の購入を中止したと回答し、16%が関税発表以来全体的な支出を削減したと回答しました。

裕福な世帯は米国製品をスキップする可能性が高く、低所得の家族は全般的に支出を絞っています。この分断を駆り立てているものは何か？ 金融リテラシーです。経済をより深く理解している人々がブランドを切り替えています。理解が浅い人々は、あらゆるものをより少なく購入しているだけです。

支出削減の大きな部分は非必須品に響いています。ECBは、食料や家賃などの基本必需品への支出はあまり変わっていないと述べています。しかし、それ以外のものは？ そこに圧力がかかっています。2025年1月と4月を比較すると、関税後に習慣を変えた世帯は他の世帯よりも支出を大幅に削減しました。すべてのダメージは裁量的支出に集中しました。

JPモルガン・チェースのストラテジストであるMislav Matejka氏は、この鈍化は永続しないかもしれないと述べています。「収益と自社株買いの潜在的な上昇が、現在の統合が完了した後の来年に向けてより前向きなユーロ圏の姿勢を支える要因の一つとなる可能性があります」とMatejka氏は投資家宛てのノートに書き記しました。Stoxx 600で追跡されるユーロ圏株式市場は今年9%上昇していますが、これはS&P 500の13%上昇にまだ及びません。ユーロ圏の利益は今年すでに1%減少しています。

Bloomberg Intelligenceが集計したデータによると、コンセンサスはStoxx 600の1株当たり利益が2026年に11%上昇すると予想しています。データによると、S&P 500の利益は来年約14%成長すると予想されています。