中国市場の1.3兆ドル高騰が人民銀行の利下げに影を落とす

中国株式市場は最近、1兆3000億ドル近く上昇しました。8月の急騰はアナリストを驚かせました。この上昇は、経済のtronを示す証拠ではなく、無償資金や信用貸付の恩恵と見られています。.

北京の当局者たちは懸念を抱いている。政策立案者たちは 惨状 、6兆8000億ドルもの価値が失われた2015年の市場暴落の 中国人民銀行（PBOC）は、 預金準備率 年末までにさらなる利下げ、そして銀行の

「流動性が中国株の上昇を牽引する主要因となる可能性がある」と、シティのグレーターチャイナ経済責任者であるユー・シャンロン氏は述べた。「現段階では、株価上昇をさらに加速させる必要はない」

規制当局はリスク抑制に動く

中国人民銀行と市場規制当局も手をこまねいているわけではない。報道によると、信用取引（マージンファイナンス）に関する規制強化も検討されているという。信用取引の残高は今月、過去最高の2兆3000億元（3220億ドル）に達した。ボラティリティ上昇の主要因の一つは、レバレッジの多用だ。.

変更 空売り制限の や投機取引の規制強化などが挙げられます。目標は、パニックを起こさずに市場の安定を維持することです。

しかし、この上昇は均等に分散しているわけではない。買いの大部分は国営ファンドや大手機関投資家によるもので、個人投資家によるものではない。これは、個人投資家が株式に殺到し、暴落を悪化させた2015年とは対照的だ。.

中国人民銀行は政策面で窮地に陥っている。一方では、経済の減速が懸念される。中国は米国との新たな貿易戦争、不動産セクターへの信頼感の低下、そして個人消費の低迷に直面している。輸出統計も期待外れに落ち込んでいる。.

一方、金利が引き下げられたり、流動性がさらに供給されたりすれば、資産価格が現状よりもさらに高騰するリスクがある。アナリストらは、株価上昇が鈍化すれば家計資産が打撃を受けるだけでなく、長期投資手段としての株式への信頼を高めようとする中国政府の取り組みも損なわれる可能性があると警告している。.

パンテオン・マクロエコノミクスの中国担当チーフエコノミスト、ダンカン・リグレー氏は、株価上昇により政策当局が広範な金融緩和を回避しようとする決意が強まる可能性が高いと述べた。.

投資家は緩和の遅れに注目

シティグループや野村證券といった世界的な銀行は、予想を修正しました。9月の変更ではなく、中国人民銀行が年内後半まで金融緩和を延期すると予想しています。現時点では、緩和は当初想定されていた積極的な金融緩和よりも控えめなものになると思われます。.

ブルームバーグ・エコノミクスは、経済の弱さが追加金融緩和の根拠となる一方で、株価の急騰は中国人民銀行がさらなる流動性供給に慎重になる可能性が高いことを意味していると指摘した。.

アナリストは以前、2025年にかけて最大40ベーシスポイントの利下げを予想しており、これは過去10年間で最大の緩和サイクルとなるだろう。しかし現在では、年末までに10ベーシスポイント、最大でも50ベーシスポイントの預金準備率（RRR）の利下げが行われる可能性が高い。.

政府は、全面的な金融緩和ではなく、財政措置、インフラ投資、減税を組み合わせた政策へと舵を切っています。この調整により、リスクの高い資産バブルを膨らませることなく、経済成長を実現できるでしょう。.

しかし、これは微妙な綱渡りだ。株式市場が抑制されないままさらに急騰すれば、中国政府は投機を抑制する姿勢を強めるかもしれない。しかし、成長の兆候が薄れれば、人民銀行はバブルを膨張させるリスクを負いながらも、早ければ今夏にも再び行動を起こさざるを得なくなるかもしれない。.