中国のCPIが3年ぶりの高値となる1.3%に達し、旧正月の支出が物価を押し上げる

中国では2月に消費者物価上昇率が加速し、旧正月の支出が需要を押し上げたことで、物価は約3年ぶりの最速の年間ペースで上昇しました。

月曜日に国家統計局が発表したデータによると、中国の消費者物価指数（CPI）は2月に前年同月比1.3%上昇しました。これは、Windが調査したエコノミストたちが予想した0.93%の増加を上回る結果でした。

2026年の最初の2ヶ月間、中国のCPIは前年同期間比0.8%上昇しました。通常、当局者は旧正月の移動によりカレンダー上の影響を平滑化するため、1月と2月の数値を結合します。

今年は祝日が2月にありました。昨年、それは1月でした。

祝日の需要が中国全体の消費者物価を押し上げる

2月の増加は、過去約3年間で月次消費者物価の年間上昇率として最大のものでした。これは重要です。なぜなら、中国は長年にわたり非常に低いインフレと戦ってきたからです。

2025年、CPIは通年で横ばいでしたが、12月に指数が0.8%上昇したため、年末には活気の兆しが見られました。

最新の内訳では、年初の2ヶ月間にわたり複数のカテゴリーで物価上昇が見られました。食品とエネルギーを除くコアインフレは前年同月比1.3%上昇しました。消費財価格は0.7%上昇し、サービス価格は0.8%上昇しました。食品価格は0.5%増加しました。

アナリストたちは、祝日の効果による需要の増加が薄れた後、需要がさらに改善し続けるためには、より強力な政策支援が必要になる可能性があると考えています。

12月、政策当局者は、成長の安定維持と物価を適切な水準への戻しを、2026年の「金融政策における主要な考慮事項」とすると述べていました。

先週、中国人民銀行（PBOC）の当局者は、2026年のインフレ目標を2%に設定しました。これは1年前に使用されたのと同じ目標です。

エネルギーのバッファーが中国経済の石油ショックリスクを緩和

生産面では状況が異なっていました。工場出荷価格を追跡する中国の生産者物価指数（PPI）は、2月に前年同月比0.9%下落しました。

これは、前月に記録された1.4%の下落よりも小さな減少でした。また、Windが予測した1.45%の下落よりも良い結果でした。

この改善にもかかわらず、製造業者への圧力は消えていません。PPIは過去41ヶ月連続で年間下落を続けています。それでも、1つの月次詳細はより良く見えました。

月次ベースで見ると、指数は2月に0.4%上昇しました。これは5ヶ月連続の月次上昇であり、工場価格が以前ほど急激に下落していないことを示唆しています。

同時に、イラン戦争により原油価格が4年ぶりに1バレル100ドルを超えたことで、世界のエネルギー市場はよりボラティリティ（変動性）を高めています。OCBCのアナリストたちは、中国は多くのアジアの近隣諸国よりも「ホルムズ海峡の長期閉鎖に対して感受性が低い可能性がある」と述べています。

彼らは、中国が「世界で最も大きな戦略的および商業的な原油備蓄」を構築しており、電気自動車や再生可能エネルギーへの急速な移行が「構造的なヘッジを追加している」と述べています。

1月時点で、中国 は推定12億バレルの陸上原油備蓄を保有していました。2030年までに、同国は再生可能エネルギーや非化石燃料を総エネルギー使用量の25%を占めることを目指しており、これは2025年の21.7%からの上昇です。

ホルムズ海峡はペルシャ湾とアラビア海、および主要な航路を結んでおり、一方にイラン、他方にオマーンとアラブ首長国連邦があります。

Kplerによると、世界の海上輸送原油の約31%、つまり1日あたり約1,300万バレルが昨年このルートを通りました。

中国にとって、海峡を通る石油輸送は総エネルギー消費量の6.6%を占めるに過ぎず、同じルートを通るガス輸入はさらに0.6%を占めています。