Amazon株価が2006年以来の安値まで暴落。何が起きているのか？

Amazonは、ほぼ20年間で最長の連敗ストリークを記録しました。株価は9営業日連続で下落しました。金曜日にさらに0.4％の下落を加え、これは2006年7月に終了した9日間の下落と一致します。

この期間中、Amazonは18％の損失を被りました。市場価値から約4,630億ドルが消え、株式は5月以来の安値で取引を終えました。今月だけでも、Amazonは約17％下落しており、これは2022年4月以来の最悪の月間下落ペースに置かれています。

投資家は、この出来事の引き金となった原因について混乱していません。懸念されているのは資本支出です。今月初め、Amazonは今年、データセンター、高度なチップ、および関連設備に2,000億ドルを支出する計画であると発表しました。

この数字は予想を大幅に上回っていました。その規模は市場を震撼させました。今問われているのは単純なことです。Amazonは、現金を枯渇させたり、負債を抱えたりすることなく、その巨額の支出を行えるでしょうか？

Amazon、AI支出を増強し投資家が反応

2,000億ドルの計画は、人工知能（AI）インフラストラクチャに関連しています。CEOのアンディ・ジャッシー氏は、2月5日の決算電話会議で、AWS内の需要増大に対応するために多額の投資が必要であると投資家に語りました。

アンディ氏は、「これは単なる夢物語のようなトップラインの獲得ではありません」と述べました。さらに、「これらの投資が強い投資資本収益率を生み出すと私たちは信じています。私たちは既存のAWSビジネスでそれを実証してきました。ここでも同じことが言えると思います」と付け加えました。

その声明にもかかわらず、株価は下落し続けました。投資家は、高い資本支出が準備金を食い尽くすことを懸念しています。また、減価償却についても懸念しています。チップやサーバーは価値が急速に低下します。需要が鈍化した場合、Amazonは将来の収益を圧迫する高価なハードウェアを抱え込む可能性があります。

この支出の波は1社に限定されません。Amazon、Alphabet、Microsoft、Meta Platformsという4大テック企業は、2026年の資本支出を合計で約6,500億ドルと予測しています。この数字は歴史的な規模です。投資家は、この規模に対して収益が正当化されるかどうかを疑問視しています。

AIへの懸念がテックおよび物流業界全体に広がる

圧力はより広範なテックセクターにも及びました。ナスダック100指数は2月に3.2％下落しています。AnthropicやOpenAIのAIモデルに基づいて構築された新しいソフトウェアが市場に出回ったことを受け、今年に入ってテクノロジー株は売られています。一部の投資家は、これらのツールが既存のソフトウェア企業の成長を鈍化させる可能性を懸念しています。

iShares Expanded Tech Software Sector ETFは2026年現在、24％下落しています。これは2022年以来最悪の年になるペースです。インフレと金利上昇により、企業はパンデミック時代の多額な支出の後に、テクノロジー予算を削減せざるを得なくなりました。

アナリストたちは、SaaS（Software as a Service）株の低迷を「SaaS・アポカリプス（終末）」と表現しています。しかし、ソフトウェアの執行部は、中核的な指標は依然として健全であると反論しています。

AWSはAdobe、Intuit、Zillowなどの長年の顧客から収益を上げています。また、AIモデル開発者からもビジネスを獲得しています。11月、AWSはOpenAIから380億ドルの支出コミットメントを発表しました。OpenAIはAIモデルを販売し、ChatGPTのサブスクリプションを提供しています。

しかし、成長率は加速していません。2週間前、AWSの顧客であるServiceNowは第4四半期の年間収益成長率が20.7％であると報告しました。2年前、その成長率はほぼ26％でした。ソフトウェア以外の分野では、AIによる混乱の懸念が物流業界にも広がっています。フロリダ州のAlgorhythm Holdingsは、自社のAI製品により、従業員数を増やさずに貨物取扱量を4倍にできると述べています。この開発を受け、C.H. Robinson Worldwideの株価は午前の取引で約23％下落しました。

最後の9日間の連敗からほぼ20年後、Amazonは再び支出規律に関する疑念に直面しています。株価チャートはその損害を示しています。市場は、2000億ドルの賭けが実を結ぶかどうかを見守っています。